Bitwise CIO:STRC Berfluktuasi sebagai Tanda Akhir Siklus, Dasar Pasar Mungkin Sudah Dekat
Baru-baru ini, Chief Investment Officer Bitwise, Matt Hougan, memberikan pandangannya mengenai volatilitas instrumen saham preferen STRC milik Strategy (dulu MicroStrategy) serta dampak siklus pasar.
Ia menyebutkan bahwa harga saham STRC sempat turun dari 100 dolar AS menjadi 75 dolar AS, terutama karena kekhawatiran investor terhadap kemampuan dan kemauan Strategy untuk membayar dividen.
Namun, Strategy saat ini telah mengumumkan kerangka kerja baru yang memungkinkan pemenuhan kewajiban dividen melalui penjualan rutin bitcoin, sekaligus menghentikan penambahan suku bunga otomatis untuk mempertahankan harga saham 100 dolar AS.
Hougan berpandangan bahwa volatilitas STRC merupakan fenomena “akhir siklus” yang khas. Pasalnya, pada puncak siklus pasar, investor kerap mengejar imbal hasil tinggi melalui kontrak. Ketika pengungkit (leverage) tersebut dibersihkan, barulah pasar benar-benar menunjukkan titik terbawah.
Secara hakikat, STRC adalah “dana yang mencari imbal hasil tinggi dengan volatilitas rendah digunakan untuk membeli bitcoin, sementara bitcoin tidak memberikan keduanya.” Sebagian dana tersebut perlu dikeluarkan dari pasar.
Ia memperkirakan era ketika Strategy menjadi pembeli bitcoin paling penting akan berakhir. Ke depan, investor institusional (bank, manajer aset, dana pensiun, dana kekayaan negara, dan sejenisnya) akan mengambil alih menjadi pihak permintaan utama, serta menyoroti bahwa Morgan Stanley, Bank of America, dan lainnya sudah mulai melakukan penataan.
Hougan menyatakan, meski tidak dapat memprediksi secara presisi kapan dasar pasar terjadi, ada baiknya memantau sinyal-sinyal seperti perdagangan MSTR dengan diskon, indeks Fear & Greed yang turun hingga ekstrem di zona ketakutan, serta suku bunga dana berleveraj beralih ke nilai negatif.
Terkait kekhawatiran risiko likuidasi, ia mengatakan kecil kemungkinan skenario tersebut terjadi. Pasalnya, Strategy saat ini memiliki aset lancar sebesar 52 miliar dolar AS, sementara utangnya hanya 7 miliar dolar AS. Bitcoin perlu jatuh lebih dari 70% dan bertahan selama beberapa tahun agar berpotensi menimbulkan ancaman likuidasi.
Secara keseluruhan, meskipun volatilitas STRC dan koreksi harga saham MSTR terjadi, Hougan menilai ini adalah dinamika khas fase akhir siklus. Hal ini mungkin menunjukkan bahwa dasar pasar sudah dekat, dan diperkirakan siklus bull market baru akan dimulai pada musim gugur.
#STRC #MSTR