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2026年世界经济论坛达沃斯年会刚刚落下帷幕。与往年不同，加密货币与区块链技术已彻底告别圆桌边缘的“ novelty”（新奇事物）标签，成为全球金融领袖与政策制定者议程中无法绕开的中心议题。

从银行巨头的战略转型，到资产管理巨擘的坚定宣言，一场以“代币化”为核心的金融体系重塑叙事，正从阿尔卑斯山麓的小镇传向全世界。这不再仅仅是加密信徒的布道场，而是传统金融权力结构主动拥抱变革的里程碑。

一、从“边缘话题”到“生死攸关”：金融机构的战略转向

● 最为标志性的信号，来自传统金融金字塔尖态度的彻底反转。Coinbase首席执行官Brian Armstrong在会议期间透露的细节极具象征意义：某全球前十银行的高管直言，加密货币已成为该行的“头号优先事项”，甚至是“生死攸关的存在”。

这句话的分量，远超任何技术分析师的预测报告。它揭示了深层次的行业焦虑与机遇感知。

● 在利率环境变化、竞争白热化的当下，传统银行业正面临增长瓶颈与模式挑战。

● 加密货币及其背后的区块链技术，不再被视为单纯的投机工具或技术实验，而被重新定义为决定未来十年客户基础、业务模式乃至市场份额的关键变量。

● Armstrong观察到，与会的大量金融领袖不仅态度开放，更在“积极寻求入场路径”。这种从“防御性研究”到“主动性部署”的转变，是本次达沃斯最实质的进展。

驱动这一转向的，是多重因素的叠加：

1. 客户需求倒逼：尤其是高净值客户与新一代投资者对数字资产的配置需求已成为不可忽视的现实。

2. 效率与成本压力：传统跨境结算、证券清算等流程的昂贵与迟滞，在数字化时代显得格格不入。

3. 竞争格局演变：新兴的加密原生机构和科技金融公司正在蚕食传统金融的领地。

4. 监管路径渐明：尽管全球步调不一，但主要金融中心正在形成更清晰的监管框架，为机构入场降低了政策不确定性。

二、代币化：本届达沃斯的最热词汇与核心共识

● 如果说“加密货币”是宽泛的总称，那么“代币化”则成为了本次论坛中讨论具体落地的焦点。它超越了比特币的价格波动，指向了将现实世界资产（RWA）如债券、股票、基金份额、房地产、艺术品等，以数字token形式在区块链上发行、交易和结算的宏大图景。

● 贝莱德董事长兼CEO拉里·芬克（Larry Fink）的言论最具代表性。他多次强调，“资产的未来是代币化的”，并呼吁“将所有金融资产放到单一区块链上”。

这位全球最大资管机构的掌舵人，将代币化的益处归结于两大核心：减少中间环节、提升透明度以抑制腐败。在他描绘的愿景中，代币化能够覆盖从货币市场基金到房地产的广阔领域，创建一个更高效、更普惠、更可信的金融市场基础设施。

● Ripple CEO布拉德·加林豪斯（Brad Garlinghouse）则将稳定币视为代币化成功的“典型代表”。事实上，稳定币作为法币价值的链上映射，已成为连接传统金融与加密世界的核心“管道”，在跨境支付、汇款、贸易结算中显示出巨大效率优势。

Circle等公司高管也着重强调了这一角色。稳定币的成熟与普及，为更广泛的资产代币化铺平了信任和流动性之路。

行业领袖对代币化的热衷，基于几个现实判断：

● 流动性释放：将非标或流动性差的资产（如私募股权、房地产）碎片化、代币化，能极大提升其交易效率和可及性。

● 流程自动化：通过智能合约自动执行分红、付息、清算等操作，降低人工操作成本和错误率。

● 全天候市场：基于区块链的交易系统有望实现7x24小时运转，打破传统市场的时间限制。

● 组合创新：代币化的资产易于拆分、组合，催生全新的金融产品和投资策略。

三、从“观望”到“部署”：机构入场的焦点与路径

达沃斯的讨论清晰地显示，主流机构的话题已从“是否入场”转向“如何入场”。在此过程中，几个关键焦点领域被反复提及：

1. 监管清晰化是前提：美国正在讨论的《GENIUS法案》、《CLARITY法案》等，旨在为数字资产市场提供明确的监管分类和规则。这是大型机构，尤其是受严格监管的银行和资管公司，大规模部署资本和技术的先决条件。正如CZ所言，美国的态度具有“标志性意义”，会影响西方世界乃至全球的监管风向。

2. 基础设施与互操作性：机构需要的不是“探险乐园”，而是“高速公路”。他们关注企业级区块链平台、合规的托管解决方案、机构级交易所以及不同区块链网络、不同稳定币之间的互操作性。只有基础设施牢固、标准统一，代币化才能实现规模化。

3. 与人工智能（AI）的融合：AI与区块链/加密技术的结合是另一个前沿话题。AI可以用于智能合约审计、市场风险预测、反洗钱监控等，而区块链可以为AI提供可信的数据来源和计算资源交易市场。两者的结合可能催生下一代金融科技范式。

4. 人才与组织变革：传统金融机构内部正在组建专门的数字资产部门，招募兼具金融和区块链知识的人才，并调整内部风控、合规与技术架构以适应新的业务模式。

四、比特币的角色演变：从“数字黄金”到“周期旗帜”

在关于实用主义基础设施（代币化、稳定币）的热议中，比特币并未被遗忘，但其讨论语境发生了微妙变化。Binance创始人CZ坦言无法预测短期涨跌，但“很容易预测长周期表现”，并强烈预感2026年将进入“超级周期”。

这里的“超级周期”，通常被理解为由大规模机构采用、全球流动性变化、减半周期叠加以及其作为“数字黄金”的价值存储叙事共同驱动的长期牛市。比特币在达沃斯的语境中，更多扮演着两个角色：

● 市场信心的风向标：其价格走势和周期预测，依然是观测整个加密资产类别吸引力和资金流向的核心指标。

● 去中心化价值的基石：与侧重于效率提升的资产代币化不同，比特币代表了一种非主权、抗审查的资产范式，这是其区别于其他加密资产的独特价值主张。

然而，主流金融讨论的“重心”确实更偏向于比特币之外的、能够改造现有金融流程的“实用型”基础设施。这表明，行业正在形成一种分层认知：比特币是战略储备资产和价值存储层；而以太坊等其他公链及各类联盟链，则是承载资产代币化、DeFi等金融创新的应用层。

五、展望2026：超级周期还是理性繁荣？

达沃斯的声音为2026年定下了一个充满期待的基调。Ripple CEO预测市场将“创历史新高”，CZ预感“超级周期”来临。然而，真正的“超级周期”不应仅体现为资产价格的飙升，更应体现为技术采用的根本性跨越和真实经济价值的创造。

2026年的关键看点可能在于：

● 代币化试点能否转化为大规模生产级应用？ 特别是主权债券、大型企业信贷等核心金融资产的代币化发行与交易。

● 主要经济体的监管框架能否最终落地？ 为全球性机构提供明确的行动指南。

● 传统金融与加密原生生态能否实现深度融合？ 出现现象级的、服务百万级用户的混合型金融产品。

● 下一轮牛市的主导叙事，是否会从单纯的货币叙事（抗通胀、替代黄金），转向更强大的生产力叙事（提升全球资本与资产的配置效率）。

 

2026年达沃斯年会，以拉里·芬克引用埃隆·马斯克的话作为注脚：“做一个乐观的失败者，胜过做一个悲观的正确者。” 这恰如其分地概括了当前金融精英们对加密与区块链技术的集体心态：在变革的十字路口，选择拥抱不确定性所带来的巨大机遇，胜过固守旧范式而错过未来。

加密叙事已成功融入全球金融基础设施升级的核心议程。代币化，作为这一议程当前最闪亮的实践路径，正吸引着从华尔街到陆家嘴的资本与智慧。前方仍有技术挑战、监管鸿沟与市场波动，但方向已然清晰。达沃斯的讨论表明，金融的未来，正在被一行行代码、一个个token，重新编写。2026年，或许正是这场深刻变革从蓝图加速驶向现实的关键一年。

 

当持有超过10万枚比特币的新生巨鲸悄然入场时，大量散户投资者正恐慌性地抛售手中筹码，市场在资金流动中悄然完成一次残酷的换手。比特币巨鲸们正在以前所未有的速度囤积数字黄金。数据显示，持有至少1000枚BTC的钱包近期累计增持了超过10万枚比特币

新生巨鲸的持仓更是突破了10万枚，价值约120亿美元。与此同时，超过百万美元的大额日转账数量已升至两个月最高点。

巨鲸的饕餮盛宴与普通投资者的恐慌抛售形成了戏剧性的对比。这个市场正在上演一场无声的财富转移。

一、市场驱动力：从叙事幻想到资金洪流

宏观环境的转变为比特币提供了强力支撑。美国国债收益率曲线摆脱了持续数年的倒挂状态，经济格局的变化推动了市场对风险资产的重新定价。这种宏观变化恰好与加密市场的内部转折点相遇。

● 真正值得注意的是市场驱动力的根本性转变。2025年的比特币上涨主要依靠“减半叙事”和“ETF上线预期”等故事推动，而2026年的上涨则建立在实实在在的资金流动之上。

● 美联储的货币政策悄然转向。经过近三年的量化紧缩，美联储资产负债表已从9万亿美元缩减至6.6万亿美元，抽走了2.4万亿美元的流动性。而现在，这一趋势已经反转。

● 根据最新数据，美联储资产负债表在一周内增加了约594亿美元。虽然这并非2020年式的量化宽松，但流动性的重新注入为包括比特币在内的风险资产提供了基础支撑。

● 市场机制也在自我修复。经历了2025年末的抛售潮后，比特币衍生品市场的过度杠杆已被大幅清除。期货未平仓合约已从2025年10月的峰值980亿美元降至580亿美元，融资利率也回归正常水平。

二、行为分化：巨鲸的贪婪与散户的恐惧

市场参与者之间的行为差异从未如此明显。链上数据揭示了一个分裂的市场图景：当巨鲸加速囤积时，散户投资者却选择离场。

● 持有10至10000枚比特币的“巨鲸”群体自2025年12月17日以来累计增持了超过5.6万枚比特币。更值得注意的是，这些大型持币者的吸筹速度达到了2012年以来的最高水平。

● 在一段短时间内，持有100至1000枚BTC的巨鲸买入了价值约235亿美元的比特币。这一行为模式与散户形成鲜明对比，后者在价格上涨时往往表现出“获利了结”的倾向。

这种分化不仅体现在持币行为上，也体现在交易预期中。Deribit平台上的期权数据显示，1月到期的10万美元看涨期权需求激增，而看跌期权的溢价正在消退。这反映出专业投资者对比特币未来的积极预期。

三、机构入场：ETF通道与合规化浪潮

比特币现货ETF的推出彻底改变了机构参与加密市场的游戏规则。这些金融产品为传统资本进入加密世界铺设了一条合规化高速公路。

● 数据显示，2026年第一个交易日，比特币ETF单日净流入达4.71亿美元，这是自2025年11月以来的最高单日流入。这一数字的背后是贝莱德等资产管理巨头的持续买入。

● 贝莱德的IBIT以3240万美元的周流入位居榜首，富达的FBTC也持续吸引资金，成为比特币ETF产品中第二大增长来源。

● 与传统认知不同，2025年末ETF曾经历抛售潮，但这一趋势在2026年初得到了迅速扭转。截至2026年1月2日的一周内，现货比特币ETF净流入达4587.7万美元，成功扭转了前一周7820万美元的净流出。

● 连传统金融机构也在调整策略。美国银行旗下的财富管理平台，包括美林证券和美国银行私人银行，已开始允许投资顾问推荐加密货币交易所交易产品。

这些机构内部认为，对于能够承受价格波动的客户，配置1%到4%的资金到加密货币是合理的。

四、链上真相：数据背后的财富密码

巨鲸活动并非新鲜话题，但当前阶段的特征值得深入剖析。数据显示，前100大地址持有超过40%的加密货币市值，这种高度集中性使巨鲸行为成为市场情绪的核心指标。

● 巨鲸囤币数据有时会被误解。CryptoQuant研究主管指出，近期的部分“巨鲸囤币”数据可能被交易所内部钱包整理活动所误导。

● 当过滤掉交易所因素后，持有100至1000枚BTC的真正巨鲸地址实际上在小幅减持。真实的买盘更多来自新生巨鲸的小额分散地址和ETF的机构申购。

● 另一个关键现象是“代际更替”。早期入场成本极低的传统巨鲸可能在价格高位选择获利了结，而新生代巨鲸则在这些价位接盘。Tether的行为模式提供了典型案例。这家稳定币发行方自2023年5月起，每季度用15%的净利润购买比特币，连续十个季度从未中断。

这种纪律性投资策略使其获得了平均约51117美元的成本价，在当前价格下浮盈超过35亿美元。

五、未来展望：慢牛格局与潜在风险

当前市场环境下，多位分析师对比特币未来持乐观态度。有化名分析师甚至预测比特币可能在2026年达到25万美元的高位。这种乐观预期基于历史模式，2012年类似的积极吸筹阶段曾先于一轮约100倍的价格上涨。更多分析师则将15万美元设为相对常见的中期目标。

● 随着市场的演进，2026年的比特币市场可能呈现与以往不同的特征。基于当前资金驱动的逻辑，市场可能告别2025年那种剧烈波动，转而进入“慢牛”格局。

● 这种转变与市场参与者结构变化密切相关。机构投资者的增加通常会使市场波动性降低，因为他们往往采取长期持有策略，而非短期投机。

● 潜在风险仍然存在。美联储当前的扩表政策是“技术性买入来补充准备金”，与完全的量化宽松不同，规模和持续时间有限。

市场若过度解读这一信号，可能产生不切实际的预期。部分“巨鲸增持”数据可能存在统计偏差，需要更精细的链上分析来辨别。

 

Tether的比特币钱包地址在2025年跨年夜再次增持8888枚BTC，这家公司的加密货币储备价值已悄然突破百亿美元关口。

当全球最大的稳定币发行方都在定期将利润转化为比特币时，机构对比特币的态度已经发生了根本性转变。随着新生巨鲸持续接盘早期持有者的筹码，比特币持有者的基础结构正在变得更加分散和健康。

区块链浏览器上的交易记录显示，即使是沉寂超过14年的“化石级”比特币地址也开始出现异动。但分析师指出，这些转账更多是资产托管结构的优化，而非大规模抛售的前兆。

 

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I mercati azionari globali hanno registrato un crollo generalizzato in apertura, con il Bitcoin che è sceso di oltre il 3% in 24 ore, mentre l'oro ha superato la soglia dei 5000 dollari—il mercato sta oscillando bruscamente in una tempesta di "tre cigni neri" intrecciata da geopolitica, interventi sui tassi di cambio e minacce tariffarie.

Entro la mattina del 26 gennaio, i futures azionari statunitensi, le criptovalute e l'indice del dollaro hanno subito un raro crollo sincronizzato, mentre oro, argento e altri asset considerati rifugio sono saliti a livelli senza precedenti.

I futures dell'indice S&P 500 sono scesi dello 0,9%, i futures dell'indice Nasdaq 100 sono scesi dell'1,3%. Il Bitcoin è sceso di oltre il 3% e l'Ethereum ha subito un calo superiore al 5%.

Il mercato prevede che la Federal Reserve manterrà i tassi di interesse invariati, ma le indicazioni sui futuri percorsi di riduzione dei tassi e le voci sui cambiamenti ai vertici della Federal Reserve renderanno questa riunione la prossima "bacchetta magica" per il sentiment di mercato.

Il prezzo dell'oro ha superato per la prima volta nella storia la soglia di 5000 dollari l'oncia, mentre il Bitcoin è sceso di oltre il 10% dai massimi. La configurazione degli asset globali sta attraversando un profondo cambiamento nella logica di investimento difensivo.

Per quanto riguarda l'argento, il prezzo ha superato per la prima volta i 106 dollari/oncia, un numero che è quasi quattro volte il prezzo dell'argento di cinque anni fa.

1. Pietra miliare del mercato

● Il 26 gennaio 2026, durante il periodo di negoziazione asiatico, il prezzo dell'oro spot internazionale ha superato storicamente la soglia di 5000 dollari l'oncia, toccando un massimo intraday di 5045,6 dollari. Questo superamento è avvenuto a poco più di 100 giorni dal primo superamento di 4000 dollari da parte dell'oro, e la rapidità dell'aumento ha creato un nuovo record nel mercato globale dell'oro.

1、Michael Saylor宣布Strategy增持比特币

Michael Saylor 宣布 Strategy 计划购买更多比特币，具体金额和时间尚未披露。  -原文

2、野村控股与SBI控股计划推出日本首批加密货币ETF

野村控股、SBI控股等金融集团计划推出日本首批加密货币交易所交易基金，预计最快可能于2028年获得批准。  -原文

3、现货黄金日内涨幅达1%，报5036.18美元/盎司

4、美国加密货币法案推进，或影响用户资产安全

美国加密货币法案正在推进，若通过，可能为加密货币资产提供全面监管基础设施，提高安全性并减少非法活动氛围。法案通过后，加密货币或将融入美国金融体系，吸引更多投资并提升现有资产价值，但投资回报可能受最新谈判影响。  -原文

5、某巨鲸抛售11,190枚ETH以降低清算风险

1月25日，据EmberCN监测，因ETH价格下跌，一巨鲸在Spark平台抵押ETH借出USDT，为保证仓位安全减仓。该巨鲸通过OKX卖出11,190枚ETH，价值3283万美元，并从OKX提回2655万枚USDT用于还款。减仓后，其借贷仓位的ETH清算价格降至2268美元，距离现价667美元。该巨鲸在Spark平台抵押3.74万枚ETH，价值1.1亿美元，产生6257万美元借款。  -原文

6、彭博分析师：IBIT吸金超60亿美元释放BTC长期利好信号

彭博高级ETF分析师Eric Balchunas在X平台发文称，白银ETF SLV近期回报表现“夸张到离谱”，但过去6个月资金流入仅约10亿美元，投资者需关注风险。相比之下，贝莱德比特币现货ETF IBIT尽管价格回撤约24%，仍录得超60亿美元资金净流入，这表明在长期艰难阶段持续吸引资金的ETF更具“硬核”特质，对比特币长期前景释放积极信号。  -原文

7、CFTC主席称正改革规章以推动加密发展

美国商品期货交易委员会（CFTC）主席 Mike Selig 表示，为确保加密货币和链上金融的未来在美国发展，CFTC 正在对规章制度进行现代化改革。他称美国是世界加密货币之都，并赞扬特朗普总统的领导力对这一领域的推动作用。  -原文

 

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Sul palco del Forum di Davos, Larry Fink, capo della più grande società di gestione patrimoniale del mondo, ha annunciato che l'ondata di tokenizzazione è inarrestabile e che una blockchain universale sarà l'infrastruttura finanziaria futura che ospiterà tutto ciò.

Proprio al termine del Forum Economico Mondiale di Davos, Larry Fink, CEO di BlackRock, ha affermato senza mezzi termini che la tokenizzazione è una tendenza inevitabile e che il futuro appartiene a una piattaforma blockchain universale.

La comunità crittografica ha rapidamente interpretato che la blockchain universale a cui si riferisce questo gigante finanziario che gestisce quasi 100.000 miliardi di dollari di attività è Ethereum. Il fondo di tokenizzazione di punta di BlackRock, BUIDL, è costruito proprio su Ethereum.

1. La Casa Bianca sostiene che gli Stati Uniti siano il fulcro mondiale delle criptovalute.

La Casa Bianca ha dichiarato che gli Stati Uniti sono il fulcro mondiale delle criptovalute.

2. Trump minaccia di imporre dazi del 100% sul Canada.

Il presidente Trump ha minacciato di imporre dazi del 100% al Canada se quest'ultimo raggiungerà un accordo con la Cina.

3. Bessant accenna a un possibile allentamento delle tariffe tra Stati Uniti e India.

Il Segretario al Tesoro statunitense Bessenter ha dichiarato venerdì a Davos che i dazi del 25% imposti dagli Stati Uniti hanno portato a una significativa riduzione degli acquisti di petrolio dall'India dalla Russia e che gli Stati Uniti potrebbero rimuovere questi dazi aggiuntivi nei confronti dell'India. Ha affermato che i dazi hanno portato sostanziali benefici all'economia statunitense e ha osservato che gli acquisti di petrolio russo da parte delle raffinerie indiane sono "crollati". Bessenter ha lasciato intendere che esiste una "via" diplomatica per rimuovere i dazi qualora l'India cambiasse le sue fonti energetiche.

特朗普在达沃斯论坛上宣称已击败通胀，而台下听众手中的经济数据报告显示美国通胀率仍达2.7%——这种场景已成为他第二任期执政风格的缩影。

2026年1月20日，特朗普重返白宫整一周年。在瑞士达沃斯世界经济论坛上，面对全球政治与商业精英，他再次抛出一系列惊人言论：声称已击败通货膨胀、美国经济正在繁荣发展、南部边境已被完全关闭。

而场外，欧盟正在准备暂停与美国的关税协议，美欧因格陵兰岛主权争端关系紧张，最高法院即将对特朗普的关税政策作出关键裁决。

一、政治操作

● “变色龙政治”成为特朗普推进议程的核心工具。根据《华盛顿邮报》此前的事实核查，他在第一任期内平均每天作出约21条虚假或误导性陈述。

● 这种模式在他的第二任期不仅延续，而且更加系统化。特朗普在自传《永不放弃》中写道：“要让自己成为一条变色龙。”

● 波兰雅盖隆大学政治学家马乌戈热塔·扎哈拉-希曼斯卡分析认为，特朗普的部分虚假陈述源自他“将个人观点当作事实”的倾向，而另一些则是刻意为之的自我保护策略。

二、经贸谎言

● 在经贸领域，特朗普的夸张表述尤为突出。2025年9月，他在联合国大会演讲时宣称：“自我上任仅八个月以来，我们已经获得了17万亿美元的承诺资金和实付款项。”

而白宫官网数据显示，对美总投资额约8万亿美元，其中还包括拜登政府时期的投资额。

● 他引以为傲的美欧贸易协议也正面临崩溃。随着美欧关于格陵兰岛主权争端加剧，欧盟已准备暂停欧美关税协议，这意味着欧盟许诺的6000亿美元投资可能落空。

● 在药价问题上，特朗普声称他让处方药价下降了“500%”甚至“2000%到3000%”，而实际上只有少部分药价最高下降了80%，这还是拜登政府《削减通胀法案》带来的结果。

三、地缘误述

● 地缘政治方面，特朗普持续夸大自己的调停者角色。他多次公开表示“结束了七八场战争”，并暗示自己应获得诺贝尔和平奖。

● 波兰广播电台的报道指出，特朗普声称乌克兰总统泽连斯基的支持率已“降至4%”，而2025年2月基辅国际社会学研究所进行的调查显示，这一数字实际上为57%。

● 对于委内瑞拉局势，特朗普声称每艘从该国驶出的运毒船都致使2.5万美国人死亡，按此推算美军击沉数十艘运毒船“拯救了上百万美国人的生命”。而美国官方数据显示，2024年全美各类滥用药物致死人数为8.2万例。

四、国内政治

● 特朗普的第二任期见证了美国政治权力结构的重大转变。与第一个任期相比，他的执政风格更具“颠覆性、独断性和交易性”。

● “总统权力以前所未有的膨胀碾压官僚体系，美国传统的‘三权分立’制衡机制几乎陷入瘫痪。” 这种“强行政、弱立法、震荡司法”的局面成为美国政治的新常态。

● 在人事任命上，特朗普更加看重政治忠诚度而非专业能力，甚至起用低阶退役军人出任国防部长等要职。2025年初，白宫要求200万联邦雇员在短期内自愿离职或被解雇，旨在彻底清洗所谓的“深层政府”。

五、经济实况

● 尽管特朗普不断宣称经济成就，但民众体感与官方数据存在明显差距。2025年美国经济确实展现出一定韧性，第三季度GDP环比年化增速达4.3%，通货膨胀率维持在3%左右。

● 然而，仅约30%的民众认为特朗普在解决通胀和生活成本问题上达到了预期。美国消费者信心指数已连续5个月走低，处于历史最低水平。

● 特朗普在达沃斯宣称“已击败通货膨胀”，而实际数据显示美国通胀率仍为2.7%。这种脱节反映了经济数据与民生感受之间的巨大鸿沟。

六、国际冲击

● 特朗普的“美国优先”政策对国际秩序造成深远冲击。他将国际政治视为零和博弈，把盟友关系简化为“合同交易”，把贸易全球化斥为“对美国的浩劫”。

● 爱尔兰时报指出，特朗普在达沃斯演讲中再次威胁格陵兰岛，称“我们想要一块冰来保护世界，而他们不愿意给...你可以说是，我们会非常感激；或者你说不，我们会记住”。

● 这种“要挟外交”不仅针对对手，也针对传统盟友。特朗普甚至承认，他对瑞士征收欧洲最高关税，仅仅因为该国总统“惹恼了我”。

七、未来挑战

● 展望特朗普剩余三年任期，他面临多重挑战。2026年中期选举可能使共和党失去对众议院的控制，特朗普或将成为“跛脚总统”。

● 最高法院可能不会完全支持特朗普征收“对等关税”，预计2026年初作出裁决。同时，“让美国再次伟大”阵营内部出现裂痕，部分支持者对特朗普掩盖爱泼斯坦案真相、频繁进行海外军事干涉等政策感到不满。

● 在对外政策上，特朗普试图在拉美推行“新门罗主义”，强行控制马杜罗和谋求夺取格陵兰岛，已引发国际社会对重回“丛林时代”的担忧。

 

达沃斯论坛结束后，特朗普的专机“空军一号”起飞离开瑞士。欧洲领导人站在停机坪上，目送飞机消失在云端，表情复杂。一位不愿透露姓名的欧盟高级官员低声对同事说：“问题不在于他明天会说什么谎，而在于我们是否已经习惯生活在他制造的‘真相’里。”

 

1、日本央行维持利率不变，通胀降温

日本央行宣布维持利率不变，12月通胀数据有所回落。  -原文

2、渣打银行建议关注以太坊和Bitmine股票

渣打银行全球数字资产研究主管 Geoff Kendrick 表示，以太坊近期虽与其他加密货币一样出现大幅下跌，但网络交易量在 12 月 Fusaka 升级后已创下历史新高，此次升级缓解了容量瓶颈并推动链上活动增长。同时，ETH 最大企业持有者 Bitmine 仍在持续买入以太坊。此外，格陵兰关税风险缓解、日本债券市场反弹及贝莱德固定收益主管 Rick Rieder 出任美联储主席的预期上升，均对风险资产构成利好。他认为在周末前做多以太坊及 Bitmine（BMNR）具备良好的风险回报比。  -原文

3、黄金价格接近每盎司5000美元，创历史新高

比特币价格升至9.1万美元，市场怀疑日本央行干预推动其上涨。此前，白银首次突破每盎司100美元，现报101美元，黄金价格接近每盎司5000美元。  -原文

4、贝莱德ETF向Coinbase存入6663万美元加密资产

据 The Data Nerd 监测，贝莱德 ETF 地址于 1 小时前向 Coinbase 存入 15,112 枚 ETH（约 4438 万美元）和 249.5 枚 BTC（约 2225 万美元）。  -原文

5、瑞银集团将提供比特币及加密货币交易服务

瑞银集团（UBS）资产规模达 6.9 万亿美元，将为客户提供比特币及加密货币交易服务。  -原文

6、Nansen创始人预计加密市场资金将翻倍

Nansen 联合创始人 Alex Svanevik 表示，大量新资金可能涌入加密市场，总市值或将翻倍。  -原文

7、ZachXBT指控黑客John炫耀2300万美元钱包

链上侦探 ZachXBT 在 X 平台发文称，黑客 John (Lick) 在与威胁行为者 Dritan Kapplani Jr.争论加密钱包资金时，暴露了一个存有 2300 万美元的地址。该资金疑与 2024 年美国政府超 9000 万美元的被盗资金及 2025 年 11 月至 12 月期间多起身份不明受害者案件相关，整个过程已被完整记录。  -原文

 

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一、迟到的数据与扭曲的信号

● 近期公布的美国个人消费支出（PCE）价格指数数据揭示了一个特殊的经济观察窗口。这份本该更早发布的数据，因美国历史上最长的政府停摆而被推迟，至今才揭示出2024年11月的经济状况。

● 美联储最青睐的通胀指标在这种特殊背景下登场，其权威性受到了直接挑战。核心PCE环比上涨0.2%，同比上涨2.8%；整体PCE同样环比上涨0.2%，同比上涨2.8%，完全符合市场预期却缺乏时效性。

● 这种数据滞后现象背后，是政府停摆导致的经济监控机制中断。美国经济分析局甚至不得不采用技术性方法处理缺失数据，用9月和11月消费者价格指数数据的平均值来填补10月的空白。这些措施虽然勉强拼凑出经济图景，但数据本身的可靠性已被削弱，为政策制定者提供的参考价值大幅降低。

● 美联储官员很可能因此调整对这一数据的重视程度。在制定影响全球的货币政策时，依赖已经过去数月的经济快照，无疑增加了决策的不确定性。

二、数据背后的经济韧性

● 尽管通胀数据呈现滞后，但其他经济指标却显示出美国经济的显著韧性。2024年11月，经通胀调整后的消费者支出连续第二个月增长0.3%，这一数字背后是美国消费者持续释放的购买力。

● 这种消费韧性在假日购物季开始时表现得尤为明显。美国消费者似乎对劳动力市场和生活成本担忧具有较强的免疫力，而收入增加则成为支撑消费的主要动力。从消费结构来看，服务支出增长明显领先于商品支出，显示出美国经济向服务型消费的转型趋势。

● 同时，美国去年第三季度国内生产总值（GDP）被上修至4.4%，创下两年来的最高水平。个人消费则以当年最快的速度增长，为经济提供了持续动力。这些数据描绘出一个经济增长与通胀并存的复杂图景。

● 尤其值得注意的是，消费支出占美国经济总量的约三分之二，其稳定增长为美联储提供了维持利率政策的空间，即使面对通胀粘性的挑战。

三、美联储的政策困境与路径选择

● 面对滞后且扭曲的经济数据，美联储陷入了典型的政策困境。一方面，通胀虽符合预期但依然具有粘性，核心PCE同比2.8%的水平仍明显高于2%的长期目标；另一方面，就业市场已显现疲弱迹象，需要货币政策支持。

● 回顾2025年9月的美联储会议，当时的降息已被定性为“风险管控式的降息”，旨在避免就业市场进一步大幅放缓。这种谨慎态度预示着美联储在未来的政策调整中将更加注重平衡。

● 根据美联储点阵图，决策官员预期在2025年底前可能再降息两次，每次25个基点，到年底时基准利率可能落在3.50%至3.75%区间。然而，对于2026年的利率走向，美联储持偏向鹰派的立场，决策官员预期2026年只会再降息一次。

● 这种“近鸽远鹰”的预期结构反映出美联储对短期风险与长期通胀的平衡考虑。在更具时效性的12月和2026年初数据出炉前，美联储几乎肯定会在1月会议上维持利率不变，保持政策耐心。

四、市场反应与预期调整

● PCE数据公布后，金融市场表现出异常的平静。现货黄金价格短线波动不大，表明投资者已充分消化这一符合预期的通胀数据，未从中发现改变现有投资策略的新催化剂。

● 但这种表面平静下，市场对美联储降息的预期正在悄然调整。此前市场曾预期2026年可能降息两到三次，但如今这一预期正在向美联储点阵图显示的“2026年仅降息一次”靠拢。

● 法兴银行此前曾指出，在美联储9月会议决议后，市场焦点将完全转向个人收支数据及PCE价格指数。而如今这些数据虽然符合预期，却并未提供足够的新信息来改变市场对美联储政策的预期。

● 与此同时，外部因素对通胀的影响也成为市场关注的焦点。关税政策对通胀的传导效应被普遍认为“迟到但不会缺席”，美联储估计关税对美国核心PCE通胀率造成的直接影响介于0.3至0.4个百分点。这种延迟效应意味着，未来通胀可能面临比当前数据所显示的更大上行压力。

五、经济前景与政策启示

● 面对数据迷雾，美联储的政策走向受到多重因素制约。从经济增长角度看，国际货币基金组织预测2025年和2026年美国经济将分别增长1.9%和2%，基于支持经济增长的降息理由并不充分。

● 从通胀结构看，食品、电力等重要的非核心CPI依旧存在涨价压力，构成了引发“可负担性危机”的重要生活成本。同时，房租及部分服务业的价格粘性依旧存在，这意味着通胀并非高枕无忧。

● 美联储需要在这种复杂环境中寻找平衡点。一方面要避免过度收紧政策损害经济增长和就业市场，另一方面又要防止通胀重新抬头。这种走钢丝般的政策平衡需要更加精确的数据支持，而当前的数据滞后问题使这一任务更加艰巨。

● 未来几个月的经济数据发布将变得尤为关键。随着政府运作恢复正常，经济数据的时效性和准确性将得到改善，为美联储提供更清晰的政策制定依据。

● 在这一过渡时期，美联储可能倾向于采取更加渐进和透明的政策调整方式，通过强化与市场的沟通来管理预期，避免因数据不完整而导致的政策失误。这种谨慎态度虽然可能延长政策不确定性，但在当前特殊环境下，不失为一种稳健的选择。

 

2026年开年以来，国际黄金市场迎来爆炸性行情。截至发稿，现货黄金价格最高突破4965美元/盎司整数关口，刷新历史峰值，较年初涨幅已超15%。

这场金价狂飙并非孤立事件，美欧地缘博弈升级引发的美元资产信任危机、特朗普政策反复带来的市场不确定性，叠加全球央行与ETF持续增持的基本面支撑，共同构筑起黄金牛市的坚实根基。在全球经济复苏动能减弱、地缘冲突暗流涌动的背景下，黄金的避险属性与价值储存功能被市场极致放大。

美欧争端引燃美元资产抛售潮

美欧围绕丹麦自治领地格陵兰岛的主权与利益争夺，成为近期引爆全球资本市场的核心导火索。尽管美国总统特朗普1月21日突然宣布撤回对欧洲八国的加税威胁，称已与北约秘书长就格陵兰岛协议达成框架共识，但这场持续数周的博弈已对市场信心造成不可逆的冲击。欧洲方面的反制动作持续升级，1月20日欧洲议会宣布冻结欧美贸易协议批准程序，德国、法国等核心国家明确表态将启动关税反制清单，并考虑动用"贸易火箭炮"反胁迫工具。

地缘紧张局势直接传导至美元资产市场，丹麦率先打响抛售美债的第一枪。1月20日，丹麦"学界养老基金"宣布将在本月底前抛售全部1亿美元美债持仓，理由直指"美国政府糟糕的财政状况"，尽管该基金否认与格陵兰岛争端直接相关，但市场普遍将其解读为对美国地缘施压的隐性反击。随后，另一家丹麦养老基金PBU也证实正在出售美债。

据德银测算，欧洲国家持有约8万亿美元美国债券和股票，近乎全球其他地区总和的两倍，若地缘冲突升级为全面贸易战，欧盟削减美元资产配置将对美债市场造成致命打击。

受此影响，1月22日美债收益率集体下挫，10年期美债收益率跌5.16个基点至4.241%，美元资产吸引力持续弱化，资金加速流向黄金等避险资产。

 特朗普博弈术放大市场避险需求

特朗普政府反复无常的政策风格，成为扰动全球市场的"不稳定因子"。尽管此次撤回对欧关税威胁暂时缓解了市场紧张，但回顾其执政轨迹，从"不卖岛就加税"的极限施压，到突然转向的缓和表态，这种政策摇摆本身就加剧了市场预期的混乱。

市场分析普遍认为，特朗普的妥协更多是忌惮资本市场冲击——此前其发起的关税战曾多次引发美股、美债、美元"三杀"，在中期选举临近背景下，维持金融市场稳定成为其重要考量。
据知情人士透露，美欧达成的格陵兰岛协议框架虽不涉及主权转移，但包含美国在格陵兰部署导弹防御系统、更新防务协议及扩大北极地区军事存在等条款，这意味着美欧在北极地缘利益上的博弈将长期持续。

此外，特朗普政府在贸易政策、地缘干预上的强硬姿态并未根本改变，其针对其他国家的关税大棒仍有可能随时落下，这种长期不确定性成为支撑黄金避险需求的核心逻辑之一。

高盛在研报中明确指出，全球宏观政策风险的对冲头寸将保持稳定，财政可持续性等核心风险在2026年难以完全化解，这将持续支撑黄金的避险买盘。

央行与ETF共振构筑多头支撑

如果说地缘与政策因素是金价暴涨的"催化剂"，那么持续强劲的基本面支撑则是牛市延续的"压舱石"。全球央行购金力度的常态化，成为黄金需求端最稳固的支柱。

高盛预测，2026年全球央行月均购金将达到60吨，新兴市场央行出于外汇储备多元化的需求，将继续加大黄金配置力度，这一趋势较2022年前每月17吨的水平实现质的提升。

私人部门投资需求的爆发式增长，进一步放大了金价涨势。全球黄金ETF持仓持续攀升，2025年12月实现连续第七个月资金净流入，当月流入规模达100亿美元，资产管理总规模增长5%。作为全球最大的黄金ETF，SPDR Gold Shares持仓在1月16日升至1085.67吨，创两年多新高，同比增幅达24.9%。高盛分析认为，2025年初以来西方ETF持仓量增加约500吨，远超基于美联储降息的模型预测值，私人部门多元化配置黄金已成为不可逆的趋势。

宏观经济环境的利好进一步强化了黄金的投资价值。市场普遍预期美联储2026年将实施50个基点的降息，利率下行周期中，黄金作为无息资产的吸引力将持续提升。同时，全球经济复苏动能不足、主要经济体财政赤字高企等问题，也推动投资者将黄金作为对冲通胀与经济衰退风险的核心工具。多重需求叠加下，黄金市场形成"央行+ETF+散户"的共振买盘格局，为金价突破4965美元提供了强劲动力。

牛市延续但需警惕短期波动

对于黄金后市走势，主流机构普遍持乐观态度。高盛在1月22日最新研报中将2026年12月黄金价格预测从4900美元上调至5400美元，预计年底金价将较当前水平上涨13%。其核心逻辑在于，私人部门对冲政策风险的黄金持仓不会在2026年清算，这将持续抬高金价运行中枢。

但市场也存在潜在风险点。高盛提示，若全球财政与货币政策风险感知大幅降低，导致宏观对冲头寸平仓，可能引发金价短期回调。此外，美欧地缘博弈的阶段性缓和、美元指数反弹等因素，也可能对金价形成短期压制。

不过从长期来看，全球地缘格局重构、美元霸权弱化、央行货币体系多元化等趋势，将为黄金牛市提供长期支撑。

业内专家指出，此次黄金价格突破历史新高，本质上是全球经济与地缘秩序重构过程中，市场风险偏好下降与资产配置逻辑重塑的必然结果。在不确定性成为常态的时代，黄金的战略价值将进一步凸显，其价格运行中枢有望持续上移，但投资者需理性看待短期波动，聚焦长期配置价值。
 

Sotto i riflettori del Forum di Davos, questo gigante delle criptovalute ha sottolineato che nelle prossime dieci anni le banche fisiche diminuiranno drasticamente, mentre l'onboarding degli asset nazionali, i pagamenti in criptovaluta e il trading autonomo con AI diventeranno i nuovi pilastri del settore.

Il 22 gennaio 2026, il fondatore di Binance Zhao Changpeng (CZ) ha tenuto un importante discorso durante il panel "Nuova Era Finanziaria" al Forum Economico Mondiale di Davos. Ha evidenziato che le piattaforme di trading di criptovalute e le stablecoin sono diventate industrie mature per l'applicazione su larga scala, mentre i tre principali orientamenti futuri del settore sono: la tokenizzazione degli asset a livello nazionale, le criptovalute come canali di pagamento "invisibili", e l'uso delle criptovalute come moneta nativa per il trading autonomo da parte di agenti AI.

黄金市场正上演一场新旧资本的争夺战，央行与私人巨鲸联手推高金价，而比特币正以“数字黄金”的名义悄然改变避险资产的未来格局。

当高盛将黄金目标价上调至每盎司5400美元，这个预测不仅是一串数字的变动，更揭示了全球资本正在寻找安全港的深层焦虑。

一、金价狂飙：从历史高位到更高预期

● 2025年初的黄金市场已经创造了历史，现货黄金价格稳稳站在每盎司4900美元上方。这个数字本身就足以让传统黄金投资者感到震撼，但高盛的分析师看得更远。

● 在他们的最新预测中，到2026年12月，黄金价格将达到5400美元/盎司，较2025年1月的均价上涨约17%。

● 这一预测的背景是黄金已经连续多年上涨：2023年上涨约15%，2024年涨幅约18%，而2025年以来的涨势显著加速。推动这一历史性走势的力量，正在悄然发生结构性的变化。

过去三年，黄金市场从央行主导的稳步上涨，转向了央行与私人投资者共同争夺有限实物金条的阶段。这种“叠加效应”正在创造黄金市场前所未有的需求格局。

二、央行购金：新兴市场的无声货币革命

● 俄乌冲突后俄罗斯央行外汇储备被冻结的事件，成为了全球央行重新思考储备资产安全的转折点。高盛报告指出，这一事件促使多国央行（尤其是新兴市场）对“储备资产的中立性与可用性”进行重新评估，黄金的配置比例被系统性提高。

● 数据显示，全球央行连续多年保持强劲的黄金净购买，2023年全年购金量达到约1037吨，仅略低于2022年的历史高点。

● 这种趋势在2025年并未减弱，反而有加速的迹象。高盛预测，2026年央行月均购金量将保持在约60吨的水平，这几乎是2022年前平均水平的三倍。

● 中国央行已连续13个月增持黄金储备，俄罗斯的黄金储备占比更创下1995年以来的最高水平。这种结构性、持续性的购金行为，为黄金市场提供了坚实的“压舱石”。

三、巨鲸：隐身市场的新权力玩家

如果说央行购金是黄金市场的“明流”，那么私人部门的入场则是潜藏在水下的“暗涌”。

● 高盛报告首次明确提出，私人部门为对冲“全球宏观政策尾部风险”而配置黄金的需求已经开始显性化。这部分购买行为具有一个关键特征：“黏性”。

● 与基于特定事件的对冲不同（如选举结果、短期地缘冲突），私人部门现在购买黄金更多是为对冲财政可持续性、货币纪律和长期通胀风险等宏观政策不确定性。

● 这类风险难以在短期内被“解决”，因此相关的对冲仓位更可能长期留存于市场，实质性地抬高了金价运行的基准中枢。

● 这些“私人巨鲸”包括高净值家族的实物购金与储存需求，以及投资者通过买入看涨期权等“更难被统计的对冲工具”。他们的入场，标志着黄金市场游戏规则的彻底改变。

四、规则重构：传统黄金逻辑已经失效

● 高盛在报告中明确指出，黄金市场 “旧的价格规则已不再适用”。在一般大宗商品市场，“高价会治愈高价”——价格上涨会抑制需求或刺激供应增加，从而使价格回落。但黄金并非如此。

● 黄金的供给极为刚性。全球黄金矿产年输出量仅占地上黄金总存量的约1%，即便价格飙升，供应也难以快速响应。另一方面，央行和私人部门的“黏性需求”对价格相对不敏感。

● 报告强调，金价反转通常不来自供给增加，而来自需求走弱。高盛因此更倾向用更高的经验弹性参数来刻画“需求—价格”的联动，反映出当前市场对黄金的价格弹性明显降低。

五、数字黄金：比特币的稀缺性挑战

当传统黄金市场热度持续攀升，被誉为 “数字黄金”的比特币正以其独特的稀缺性逻辑，吸引着另一批投资者的目光。

● ARK Invest的创始人Cathie Wood多次强调，比特币拥有相对于黄金的结构性稀缺优势。黄金供应会随价格上涨而扩张（通过增加开采），而比特币的发行量完全由算法设定，有2100万枚的硬性上限。

● 这种程序化稀缺性使其成为一种“更纯粹”的价值储存手段。据估计，比特币的年度供应增长率将在2026年降至约0.82%，并在本年代后期趋近0.4%。

● 黄金与比特币的市值比从2020年的约60倍，已经显著缩小。尽管黄金总市值仍然远超比特币，但差距正在迅速缩小，这反映出市场对两种资产认知的转变。

六、未来对决：避险资产的新版图划分

黄金与比特币之间的关系正从简单比较，演变为更复杂的资产配置格局。

● 黄金承载着数千年的历史信任，其实物属性和稳定性在动荡时期吸引力巨大。而比特币则代表了一种新的价值储存范式——完全数字化、全球可及、抗审查且供应量可预测。

● 摩根大通的报告指出，比特币与黄金、债券、股票的相关性极低，这使其在多元化投资组合中具有独特的配置价值。

● 从市场表现看，两者并非简单的替代关系。在某些时期，黄金和比特币价格呈现正相关（同为避险资产），而在另一些时期则呈负相关（反映不同的市场逻辑）。

未来，随着数字原生代财富增长和传统投资者对数字资产接受度提高，比特币可能从黄金市场分流部分资金，特别是那些寻求更高增长潜力和技术创新的资本。

金价历史性突破的背后：央行以每月60吨的速度持续买入，私人巨鲸则将黄金作为应对全球政策不确定性的“长期保险”，两种力量共同塑造了黄金市场的新常态。

传统规则全面失效：供给无法响应价格信号，“高价抑制需求”的经典经济学原理在黄金市场失去解释力，取而代之的是由“黏性需求”构筑的坚实价格基础。

数字黄金悄然崛起：比特币正以算法稀缺性挑战黄金的物理稀缺性，一场关于避险资产主导权的历史性竞争正在全球资本市场拉开序幕，而最终胜出的可能是能够同时拥抱两者的多元化投资策略。

 

1、外交部回应特朗普涉足加密货币言论

外交部发言人郭嘉昆在今日例行记者会上回应外媒提问时表示，中国始终积极参与多双边货币金融合作及国际金融规则制定。针对美国总统特朗普在达沃斯表示将采取措施防止中国涉足加密货币领域的言论，郭嘉昆建议向中方主管部门进行询问。  -原文

2、美国上周首次申领失业救济人数增至20万人

美国上周首次申领失业救济人数增加至20万人，预估为20.9万人，前值为19.8万人。 AI解读：首次申领失业救济人数的上升表明劳动力市场面临一定压力，尽管数据仍在历史低位。这一变化可能会引发市场对经济放缓的担忧，进而影响美联储的货币政策决策。失业救济申请人数的增加也可能导致市场对未来就业形势的预期变得更加谨慎，进一步影响消费者信心和支出。  -原文

3、现货黄金日内涨超1%，现报4877.51美元/盎司

现货黄金日内涨超1.00%，现报4877.51美元/盎司。  -原文

4、美国第三季度实际GDP年化季率终值4.4%

1月22日，美国第三季度实际GDP年化季率终值为4.4%，高于预期4.30%和前值4.30%。  -原文

5、Michael Saylor考虑增持比特币

1月22日，Strategy创始人Michael Saylor表示考虑再多买一些比特币。截至目前，Strategy已花费约539.2亿美元购入709,715枚比特币，持仓均价约为75,979美元/枚。其中，Strategy曾以约21.3亿美元购入22,305枚比特币，成交均价约为95,284美元/枚。  -原文

6、Dogecoin Foundation支持的21Shares DOGE ETF在纳斯达克上市

Dogecoin Foundation 支持的 21Shares DOGE ETF 已在纳斯达克交易所正式上市。  -原文

7、泰国计划扩大加密货币ETF的使用范围

泰国计划扩大加密货币ETF的使用范围，以应对机构采用率的上升。  -原文

 

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标普500指数与比特币走势图并列显示，两条曲线近期呈现惊人同步性，黄金价格却在另一条轨道上独自攀升，数字黄金的神话似乎正在数字时代重写。

2024年初，比特币现货ETF获批开启了数字资产主流化的新纪元；次年3月，特朗普签署行政命令宣布建立美国战略比特币储备。

机构投资者和各国政府开始将比特币视作与黄金并列的价值储存手段。然而市场数据揭示了另一个故事：比特币与纳斯达克指数的相关性一度高达0.8，而与黄金的相关性却接近为零。

一、神话演变，数字黄金叙事的兴起与挑战

● 比特币自诞生起就与“数字黄金”的称号紧密相连。这种类比源于比特币与黄金共享的稀缺性特征——比特币总量上限为2100万枚，与黄金有限的储量形成呼应。

● 2023年末至2024年初，比特币现货ETF获得批准成为市场转折点。这些金融产品为传统投资者提供了合规的比特币投资渠道，使数十亿美元机构资金涌入这一领域。

● 随着2025年特朗普政府宣布建立战略比特币储备，比特币的机构化进程达到新高度。美国政府成为全球最大的比特币持有者之一，持有量超过20.7万枚。

这一政策转变不仅提升了比特币的合法性，也引发了关于其能否真正履行“数字黄金”角色的广泛讨论。

二、属性对比，数字黄金与传统黄金的本质差异

比特币与黄金虽然常被相提并论，但两者在关键属性上存在显著差异。黄金的避险地位历经千年考验，而比特币的“避险”属性则更具条件性。

● 根据中信证券分析，比特币短期内避险属性不及黄金的主要原因在于社会认知、税收制度中的货币化程度不足，以及因其高成长性吸引的风险偏好较高的边际定价者。

● 高盛研究进一步指出，比特币虽然回报率高于黄金，但波动性也更大，对市场下跌更为敏感。当市场风险偏好积极时，比特币与股票往往表现更好；而在对冲股市下跌方面，黄金作为避险资产比比特币更为有效。

● 黄金市场已经形成了成熟的刚需托底与投机定价并存的格局，而加密货币市场仍在向这一格局演变的过程中。

黄金与比特币的关键属性对比如下：

三、政策重塑，特朗普2.0时代的比特币战略

2025年3月6日，特朗普签署行政命令，宣布建立“战略比特币储备”和“数字资产储备库”。这一政策标志着美国政府对加密货币立场的根本性转变。

● 特朗普政府对加密资产的积极态度背后有复杂考量。美国社会经济结构为加密资产普及提供了土壤——根据统计，2024年有40%的美国成年人拥有加密资产，形成了所谓的“加密资产世代”。

● 特朗普政府推行的亲加密货币政策包括废除SAB 121条款，使传统金融机构能够为加密资产提供保管服务。花旗银行和摩根大通等传统金融机构已开始探索为客户提供加密资产服务。

● 美国的战略比特币储备计划引发了一系列连锁反应。富达数字资产研究副总裁克里斯·奎珀指出：“未来可能会有更多国家购买比特币，这是出于博弈论——如果有更多国家将比特币作为其外汇储备的一部分，那么其他国家也可能感受到竞争压力。”

四、联动变化，比特币与传统金融市场的融合

● 随着机构资金大量涌入，比特币与传统金融市场的联动性显著增强。渣打银行数据显示，比特币与纳斯达克指数的相关性达到0.5，年初甚至一度高达0.8。

● 这种变化的核心驱动力是比特币现货ETF的推出。截至2025年6月9日，比特币ETF的总资产规模已超过1279亿美元，成为2023年底以来比特币价格上涨的主要推动力之一。

● 机构投资者成为比特币价格波动的主要驱动者。芝加哥商品交易所(CME)比特币期货的未平仓合约在ETF获批前从不到40亿美元上升到持续超过100亿美元，峰值时甚至超过200亿美元。

● 这种现象意味着比特币正从一种准避险资产转变为与股票市场同向波动的高风险、成长型资产。K33 Research指出，2025年是加密货币基本面与价格表现严重脱节的一年。

五、未来展望，比特币作为新型资产类别的定位

展望2026年及以后，比特币的市场定位将继续演变。K33 Research对2026年持建设性看涨态度，预测比特币将跑赢股票指数和黄金，认为监管胜利带来的利好将超过资本分配的影响。

● 在宏观层面，特朗普可能任命鸽派美联储主席，以扩张性政策取代紧缩，这种“充裕”环境将利好比特币等稀缺资产。机构端预计将迎来爆发：摩根士丹利计划允许顾问为客户配置0-4%的比特币ETF。

● 比特币基础设施正在成为风险投资的新焦点。随着比特币Layer-2项目的早期融资取得成功，市场关注点正在转向更具实体意义、直接提升比特币实用性的投资逻辑。

● 长期来看，加密货币料仍然有极大的增长空间，最根本的逻辑是逆全球化及去美元化，驱动黄金、加密货币的货币化。在长时间维度上，黄金和加密货币的货币属性都可能成为“未来黄金”的一部分。

 

黄金价格自2025年1月以来上涨超过50%，而比特币仅上涨15%。华尔街的交易员们开始重新评估他们的投资组合，一些机构已经悄悄降低了比特币的配置比例。

曾经热衷“数字黄金”叙事的年轻投资者发现，他们的比特币持仓与科技股同步下跌。而全球各国央行继续增持黄金储备，新兴市场国家正加速补课——中国的黄金储备只占总资产储备的6.7%，而美国这一比例高达77.85%。

数字黄金的神话或许不会完全破灭，但它的内涵正在被重新定义。比特币正在开辟一条既不同于黄金，也不同于传统风险资产的独特道路。

 

美国最高法院的庭审现场，保守派大法官卡瓦诺的警告在法庭内回荡——若支持总统随意解雇美联储理事，将“削弱甚至粉碎”美联储的独立性。

美元指数自去年8月以来累计下跌超2%，同期黄金现货则涨超17%，这是市场对美联储独立性担忧的最直接反应。

当地时间2026年1月21日，美国最高法院就“特朗普诉库克案”举行口头辩论。这场法律对决不仅决定理事莉萨·库克的去留，更可能重塑全球金融体系的基石。

一、案件核心：三大法律争议的交锋

● 案件起源于2025年8月25日，特朗普以库克在抵押贷款申请中涉嫌虚假陈述为由，宣布解除其美联储理事职务。库克随即起诉，并获得了法院初步禁令，阻止了免职。

● 此次最高法院审理的核心争议点集中在三个方面：总统罢免美联储理事的权限边界、“正当理由”的法定解释，以及解雇程序是否符合正当程序要求。

● 根据《联邦储备法》，美联储理事享有14年任期，除非总统有“正当理由”予以免职。然而，法律从未明确定义何为“正当理由”。特朗普一方认为总统应有广泛裁量权，而库克则坚称程序不公、指控与履职无关。

二、庭审风向：大法官们的疑虑与警告

听证会持续近两小时，来自不同意识形态的大法官们罕见地共同对政府的论点表现出深度怀疑。

● 由特朗普任命的保守派大法官布雷特·卡瓦诺直言，若采纳政府立场将“削弱（就算不是粉碎）美联储的独立性”。他警告称，这种权力一旦释放，将被双方反复使用。

● 另一保守派大法官塞缪尔·阿利托则质疑程序仓促。自由派大法官索尼娅·索托马约尔指出，美联储成立112年来从未有理事被免职，此次危机源于“总统的所作所为”。

● 大法官埃米·科尼·巴雷特追问政府律师：“如果对听证会无所畏惧，为什么不能投入资源举行听证会。“

三、深层博弈：超出人事任免的制度之战

● 此案背后是白宫与美联储在货币政策主导权上的长期角力。特朗普自2025年1月第二次出任总统以来，多次敦促美联储大幅降息，希望降低政府借贷成本。

● 分析认为，特朗普试图通过人事调整重塑美联储理事会结构。目前七名理事中，已有两人是特朗普第一任期提名的。若库克被免职，特朗普将有机会提名第四位理事，从而获得理事会多数席位，从根本上改变货币政策走向。

● 更引人注目的是，美联储主席鲍威尔同时面临刑事调查，涉及美联储总部翻修工程及国会证词。鲍威尔本人直指，调查实为施压美联储降息的政治工具。

四、市场反应：一场信心危机正在酝酿

这场法律战已引发金融市场对美联储独立性的普遍担忧。市场反应具体表现为：

市场指标

具体表现

反映的市场情绪

美元指数

自2025年8月以来累计下跌超2%

对美元储备货币地位的担忧

黄金价格

同期现货黄金上涨超17%

避险情绪显著升温

市场评论

被形容为“香蕉共和国行为”

对机构信誉的严重质疑

瑞银在报告中警告，若最高法院支持特朗普，基于数据的货币政策逻辑可能坍塌，被政治指令取代，美元、美债和美股定价体系将面临结构性重估。

五、未来走向：历史性裁决与全球影响

最高法院预计将在2026年7月前做出最终裁决。但法院可能选择作出狭窄的程序性裁决，例如认定解雇程序不充分，暂不触及核心宪法问题。

● 2025年10月1日，最高法院已作出临时裁决，允许库克在案件审理期间继续留任。该裁决被视为“为美联储独立决策暂时建起一道防火墙”。

● 值得注意的是，最高法院曾在去年的“特朗普诉威尔科克斯案”中为美联储留下例外，称其为“结构独特、准私人的实体”，有别于其他行政机构。此次裁决是否会重申这一定位，备受关注。

● 全球央行和金融市场正密切关注此案进展。欧洲央行管委已表示，鉴于美国政府对美联储的打压带来了新风险，欧洲央行应当保持警惕。哈佛大学教授肯尼斯·罗格夫在达沃斯论坛上警告，这种施压是“香蕉共和国行为”。

 

市场正在屏息等待，历史的天平将如何倾斜——是维护百年央行独立传统，还是开启政治干预货币政策的新篇章。美联储大楼前，那座象征着金融稳定的建筑内，一场关于谁最终掌握利率决定权的终极博弈，结局即将揭晓。