Block Blaster

Một hệ thống tài sản thế chấp chỉ trông sạch sẽ khi không có gì cố gắng làm hỏng nó. Sự thất bại thường là do quản lý, không phải toán học. Một giao dịch bị kẹt là đủ.
Hãy tưởng tượng một giờ biến động nơi đồng đô la tổng hợp được cho là cảm thấy ổn định nhất. Một tài sản thế chấp lớn bị giảm giá trên khắp các nền tảng, các bể onchain mỏng lại, và gas tăng vọt vì mọi người đang cố gắng làm cùng ba điều một lúc: trả nợ, thêm tài sản thế chấp, và thanh lý người khác. Các khối đầy rẫy các cuộc chiến phí ưu tiên. Các giao dịch mà sẽ là thông thường vào một ngày yên tĩnh giờ đây ngồi trong mempool đủ lâu để trở nên sai lầm. Một người vay gửi một yêu cầu trả nợ, nhưng nó đến sau khi cập nhật oracle và sau khi kích hoạt thanh lý. Một người thanh lý gửi một giá thầu, nhưng nó bị vượt mặt bởi ai đó có thứ tự tốt hơn. Không có gì thực sự bị hỏng. Hệ thống chỉ đơn giản hoạt động dưới các ràng buộc mà nó không thường phải đối mặt.

Kênh sự cố bắt đầu chậm chạp. Ai đó đã đăng hai mức giá cho cùng một tài sản. Cả hai đều trông hợp lý. Cả hai đều đến từ những nơi mà mọi người đều tin tưởng vào một ngày bình thường. Khoảng cách giữa chúng đủ lớn để quyết định rằng các vị trí có tồn tại hay không. Sau đó, các khối bắt đầu đến muộn. Các bot thanh lý gặp khó khăn. Không có gì rõ ràng là hỏng hóc. Vài giây sau, các tài khoản trông có vẻ an toàn đã biến mất. Oracle không chỉ báo cáo thị trường. Nó đã giải quyết một cuộc tranh luận về thực tại.

Trong những khoảnh khắc như vậy, một nguồn dữ liệu ngừng cảm thấy như cơ sở hạ tầng và bắt đầu hành động như chính sách. Nó quyết định ai có biên độ không đủ, liệu một giao thức có chấp nhận nợ xấu hay không, những người thanh lý nào được lấp đầy, và những nhà giao dịch nào bị buộc phải bán vào thanh khoản mỏng. Mọi người tranh luận về độ chính xác, nhưng kết quả thực sự liên quan đến công bằng, và công bằng được hình thành bởi thời gian, tắc nghẽn, và các động lực nhiều hơn là bởi một con số duy nhất.

Một động cơ thanh lý không quan tâm đến lý do tại sao một số đến muộn.
Nó chỉ quan tâm đến việc số đã đến.
Trong một thị trường nhanh, tài nguyên quý giá nhất không phải là đòn bẩy hay vốn. Đó là thời gian. Vài giây có thể quyết định xem một vị trí có được đóng lại một cách sạch sẽ, được phép phục hồi, hay bị đẩy vào một chuỗi sự kiện tạo ra thua lỗ cho những bên không bao giờ chạm vào giao dịch. Trong những khoảnh khắc đó, oracle ngừng là cơ sở hạ tầng và bắt đầu trở thành người ra quyết định.

Thiệt hại hiếm khi tự thông báo. Dữ liệu liên tục được cập nhật. Hợp đồng tiếp tục được thực hiện. Các khối tiếp tục đổ bộ. Thiệt hại xuất hiện sau này dưới dạng khiếu nại về thanh lý không công bằng, các cuộc tranh luận về bồi thường, và thanh khoản lặng lẽ di chuyển đi nơi khác. Hệ thống đã làm những gì nó được thiết kế để làm, nhưng lòng tin vẫn bị xói mòn.

Nó bắt đầu với một sự chậm trễ mà cảm thấy vô hại. Một khối mất nhiều thời gian hơn dự kiến. Một giao dịch ngồi yên. Không có gì rõ ràng là bị hỏng. Rồi giá lại di chuyển.
Tại thời điểm đó, tài sản đảm bảo không còn chỉ là một tài sản trên bảng cân đối kế toán. Nó là thứ phải được bán, nhanh chóng và công bằng, trong một hệ thống đang chậm lại. Nếu nó không thể di chuyển với tốc độ mà thị trường yêu cầu, lời hứa về sự ổn định chuyển lặng lẽ từ sự chắc chắn sang sự phơi bày.

Điều khiến điều này khó nói là không phải vì tổn thất xảy ra. Tổn thất là một phần của đòn bẩy. Câu hỏi khó hơn là nơi những tổn thất đó rơi khi mọi thứ hoạt động như mã hóa nhưng không như dự định. Trong nhiều hệ thống, người vay đã chấp nhận rủi ro không phải là người trả trước.

Có một khoảnh khắc trong mỗi thị trường nhanh khi mọi người nhận ra rằng hệ thống vẫn đứng vững nhưng không còn hành xử như họ mong đợi. Tài sản đảm bảo vẫn ở đó. Tỷ lệ có vẻ ổn. Nhưng không có gì di chuyển khi cần thiết. Các giao dịch chờ đợi. Việc thanh lý kích hoạt theo những cách không đồng đều. Một số nhân tố vượt qua ngay lập tức trong khi những người khác xem từ bên lề. Khoảnh khắc đó hiếm khi xuất hiện trong marketing hoặc bảng điều khiển. Nó xuất hiện trong những tổn thất cảm thấy tùy ý.

Hãy tưởng tượng một nhóm rủi ro đang theo dõi các vị trí trượt về phía nguy hiểm trong khi mạng lưới chậm lại. Người dùng đang cố gắng thêm tài sản đảm bảo. Họ có đủ tiền. Ý định thì rõ ràng. Nhưng các khối thì đầy và thời gian xác nhận lâu hơn so với sự di chuyển của giá. Những người thanh lý vào cuộc sớm, không phải vì các vị trí là vô vọng, mà vì họ có thể hành động nhanh hơn. Hệ thống làm chính xác những gì nó được thiết kế để làm. Kết quả vẫn cảm thấy sai sai.

Điều đầu tiên thất bại trong một thị trường căng thẳng hiếm khi là mã. Đó là thời điểm. Đôi khi sự chậm trễ chỉ là vài giây. Đôi khi đó là một vài khối. Đôi khi đó là một bản cập nhật bị bỏ lỡ mà âm thầm uốn cong kết quả trong nhiều giờ. Một hệ thống có thể đúng về mặt logic và vẫn cảm thấy không công bằng khi nó phản ứng quá muộn.

Hãy tưởng tượng một thị trường cho vay trong một đợt giảm đột ngột. Các khối đầy lên. Phí tăng cao. Những người thanh lý chờ đợi. Những người vay làm mới bảng điều khiển mà không còn khớp với những gì họ thấy ở nơi khác. Câu hỏi quan trọng nhất trong khoảnh khắc đó không phải là giá cả trong thế giới thực là gì. Đó là giá nào sẽ đến trên chuỗi và khi nào. Sự khác biệt đó quyết định ai sẽ chịu tổn thất và ai sẽ thoát khỏi chúng.