Token Terminal

1) Résumé exécutif
Le Protocole CoW $COW est une couche de trading basée sur les intentions où les utilisateurs signent des ordres décrivant le résultat qu'ils souhaitent et des solveurs professionnels se livrent à des enchères en lot pour offrir la meilleure exécution possible. Au lieu de router chaque trade à travers un chemin fixe, le projet transforme chaque ordre en une compétition sur presque toutes les principales sources de liquidité publiques et privées, avec une protection MEV intégrée dans le design de règlement.
Le problème qu'il aborde est structurel : les traders on-chain font face à l'extraction MEV, à une liquidité fragmentée à travers un nombre croissant de chaînes et de lieux, et à une complexité d'exécution que les utilisateurs ordinaires ne devraient pas avoir à gérer. À mesure que le trading s'étend à plus de réseaux, de portefeuilles et d'applications, l'écart entre le prix qu'un utilisateur attend et le prix qu'il reçoit devient une surface de produit à part entière.

1) Résumé exécutif
Ethereum $ETH est une blockchain publique et sans autorisation qui fournit des règlements globaux et des calculs pour une économie ouverte d'applications financières. Elle fonctionne sur un registre partagé unique sur lequel tout le monde peut construire et qu'aucune partie unique ne peut éteindre, et elle utilise son actif natif, ETH, à la fois pour payer des transactions et, grâce au staking, pour sécuriser le réseau.
L'activité qu'elle héberge a historiquement été limitée par le coût et le débit de l'infrastructure financière traditionnelle : des règlements qui prennent des jours, des couches d'intermédiaires et le risque de contrepartie à chaque étape. La tokenisation et les stablecoins ont émergé comme la réponse onchain à ces frictions, et à mesure que les cadres réglementaires pour les deux ont mûri jusqu'en 2025 et en 2026, les conditions pour l'activité institutionnelle onchain sont passées de théoriques à pratiques.

1) Résumé exécutif
Aave $AAVE est le plus grand projet de prêt dans la finance décentralisée : un ensemble de marchés monétaires onchain où les utilisateurs fournissent des actifs pour gagner des rendements et les emprunteurs prennent des prêts sur-collatéralisés, avec une exposition régie par des paramètres spécifiques aux actifs pour le collatéral, l'emprunt et la liquidation. C'est le lieu où une grande partie du crédit onchain est évaluée et réglée.
Le crédit onchain a besoin de marchés qui évaluent le risque de manière transparente, se règlent sans intermédiaires et restent solvables sous pression. Aave fournit cette infrastructure à une échelle que aucun autre projet de prêt n'égale, et son architecture v4, qui lui permet d'ajouter des prêts à taux fixe aux côtés de ses actifs du monde réel tokenisés et de son stablecoin natif, arrive à un moment où le capital institutionnel et régulé commence à migrer onchain sérieusement.

1) Résumé exécutif
Avalanche
est un écosystème de blockchain de Layer 1 construit autour de règlements rapides, de contrats intelligents compatibles avec l'EVM, et de L1s Avalanche personnalisables. Le réseau comprend le C-Chain, où se déroule la majorité de l'activité EVM, et son architecture plus large permet aux applications et aux institutions de lancer des blockchains dédiées avec des validateurs configurables, des environnements d'exécution, des tokens de gaz, et des contrôles de conformité.
Avalanche est associé à Ava Labs, une entreprise de technologie blockchain fondée en 2018 par Emin Gun Sirer, Kevin Sekniqi, et Maofan Yin. Emin Gun Sirer est le PDG, et Ava Labs a des bureaux à New York et à Miami. Avalanche et son écosystème ont été soutenus par un mélange de financements de capital-risque, de ventes de tokens AVAX, et de financements d'écosystème dirigés par la Fondation, offrant un soutien institutionnel au projet tout en gardant le rapport public concentré sur le développement, l'adoption, et les métriques opérationnelles du réseau.

1) Résumé exécutif
Steakhouse Financial est un curateur de risque onchain pour les coffres de prêt. Fondée en 2023 par Mark Phillips, Sébastien Derivaux et Adrian Cachinero Vasiljevic, Steakhouse opère avec une équipe légère et distribuée à l'échelle mondiale, avec des antécédents dans la DeFi et la finance traditionnelle. Steakhouse aide les déposants à accéder à du rendement de prêt grâce à des produits de coffre gérés, tandis que l'infrastructure de prêt sous-jacente est fournie par des protocoles tels que Morpho et Kamino.
Steakhouse ne garde pas les fonds des utilisateurs et n'opère pas un protocole de prêt autonome. En pratique, cela signifie évaluer les garanties, établir des paramètres de risque, gérer les allocations et surveiller la liquidité à travers des produits de coffre avec différents profils de risque. Morpho est la principale couche d'infrastructure dans l'ensemble de données actuel, tandis que Kamino donne à Steakhouse une exposition aux marchés de prêt Solana. Un exemple visible est le produit de prêt USDC de Coinbase sur Base, où les utilisateurs de Coinbase accèdent aux coffres Morpho sélectionnés par Steakhouse depuis l'application Coinbase.

1) Résumé exécutif
Pendle $PENDLE est un projet de trading de rendement qui permet aux utilisateurs de tokeniser et de trader des rendements on-chain via des tokens principaux (PTs) et des tokens de rendement (YTs). Cela permet aux utilisateurs d'accéder à un rendement à taux fixe via des PTs, de prendre une exposition à effet de levier sur les rendements futurs via des YTs, de fournir de la liquidité, et de trader des rendements à travers différents actifs, chaînes, et maturités.
Depuis son lancement en 2021, Pendle s'est développé au-delà de son produit principal de tokenisation de rendement pour inclure un système d'Ordre Limite basé sur un carnet de commandes et Boros. L'application principale de Pendle est organisée autour des marchés de rendement comme les stablecoins, les dollars synthétiques, le BTC, l'ETH, les actifs RWAs, et les actifs spécifiques à l'écosystème, tandis que Boros étend le modèle au trading à marge basé sur les taux à travers des actifs crypto et non-crypto.

1) Résumé exécutif
Ether.fi $ETHFI est un projet de staking liquide et de DeFi qui permet aux utilisateurs de staker des actifs, d'accéder à des stratégies de rendement automatisées et de dépenser contre leurs avoirs crypto. Le projet a été fondé en 2022 par le PDG Mike Silagadze. Les utilisateurs peuvent staker de l'ETH, du BTC ou de l'ETHFI pour recevoir des tokens dérivés liquides qui génèrent des rendements de staking, déposer dans des coffres liquides qui répartissent les fonds à travers des protocoles DeFi pour optimiser le rendement, ou utiliser Ether.fi Cash pour emprunter contre leur garantie crypto pour des achats dans le monde réel via une carte de crédit Visa. L'équipe d'Ether.fi décrit de plus en plus cette suite de produits à travers le cadre d'une "Banque DeFi" : un compte financier non-custodial qui combine rendement, liquidité et paiements dans une seule interface.

1) Résumé exécutif
Aave $AAVE est le projet de prêt dominant dans le DeFi, opérant des marchés décentralisés où les utilisateurs fournissent des actifs pour gagner des rendements et les emprunteurs accèdent à des prêts surcollatéralisés. Le projet gère les paramètres de risque par le biais de la gouvernance et de prestataires de services de risque spécialisés, combinant l'accès sans autorisation au marché avec des contrôles de collatéral, d'emprunt et de liquidation spécifiques aux actifs.
Depuis son lancement en 2020, Aave a élargi ses marchés de prêt V2 et V3, tandis qu'Aave V4 a été lancé sur Ethereum en mars 2026 avec une architecture modulaire hub-and-spoke pour des stratégies d'emprunt plus spécialisées. Le projet s'est également étendu au-delà de ses marchés de prêt principaux avec GHO, le stablecoin surcollatéralisé en direct d'Aave ; Aave App, un produit d'épargne à revenu fixe de style retail à venir, alimenté par les marchés d'Aave ; et Aave Horizon, un marché institutionnel lancé en août 2025 pour emprunter des stablecoins contre des actifs du monde réel tokenisés.

1) Résumé exécutif
TRON $TRX est une blockchain de couche 1 conçue pour des transactions rapides et à faible coût. Le réseau utilise un mécanisme de consensus de Preuve d'Enjeu Déléguée, où 27 Super Représentants élus valident les transactions et gouvernent les paramètres du réseau via des propositions communautaires. Les utilisateurs peuvent staker du TRX, le token natif de TRON, pour couvrir les frais de transaction au lieu de payer des frais de gaz par transaction, rendant le réseau particulièrement adapté aux transferts fréquents de petite valeur. TRON possède l'un des plus grands écosystèmes de stablecoins dans le crypto et s'est établi comme un niveau de règlement majeur pour les transferts USDT, en particulier pour les paiements de taille détaillant.

1) Résumé exécutif
Morpho $MORPHO est un réseau de crédit ouvert pour le prêt et l'emprunt onchain. L'architecture du projet sépare le prêt en deux couches : Morpho Markets, où des marchés de prêt isolés sont créés avec des paramètres de risque configurés indépendamment ; et Morpho Vaults, où des curateurs de risque tiers construisent des stratégies gérées sur ces marchés. Ce design permet aux entreprises, fintechs et institutions d'incorporer le prêt dans leurs propres produits tout en gardant le contrôle sur la configuration des risques.

1) Résumé exécutif
Silo Finance est un projet de prêt décentralisé construit autour d'un principe architectural unique : l'isolation des risques. Chaque marché de prêt ("silo") associe un actif de garantie à un actif de prêt, garantissant qu'une exploitation ou une manipulation dans un marché unique ne peut pas se propager au reste du projet. Alors que la plupart des projets de prêt regroupent des actifs et gèrent le risque par la gouvernance et la liste blanche, Silo isole le risque au niveau du marché par conception. Le projet fonctionne sur Sonic, Avalanche, Arbitrum One, Ethereum, Base et OP Mainnet.

1) Résumé exécutif
Raydium
lancé en 2021 et est la plus grande bourse décentralisée sur Solana, exploitant des pools de liquidité de teneur de marché automatisés (AMM) qui permettent des échanges de tokens sans autorisation, la fourniture de liquidité et des lancements de tokens. Token Terminal suit Raydium à travers cinq produits : OpenBook (AMM hérité), CLMM (liquidité concentrée), CPMM (produit constant), Stable Swap et LaunchLab (plateforme de lancement de tokens). L'architecture de Raydium lui permet de servir à la fois des fournisseurs de liquidité passifs via ses pools hérités et des traders actifs recherchant une exécution efficace en capital grâce à une liquidité concentrée, tandis que LaunchLab étend la portée du projet dans l'émission d'actifs.

1) Résumé exécutif
Aave $AAVE est le projet de prêt dominant de DeFi, opérant des marchés décentralisés où les utilisateurs fournissent des actifs pour gagner des rendements et les emprunteurs accèdent à des prêts sursouscrits. Le projet gère directement les paramètres de risque par le biais de la gouvernance, offrant une approche éprouvée pour le prêt décentralisé avec plus de cinq ans d'historique opérationnel.
Depuis son lancement en 2020, Aave a évolué vers une plus grande efficacité en capital, une segmentation des risques et une expansion multichaîne à travers trois versions majeures. V4, une refonte modulaire introduisant une architecture en hub et en spoke, a été lancée sur Ethereum fin mars 2026 avec des plafonds de fourniture et d'emprunt conservateurs, permettant au projet de se développer de manière contrôlée aux côtés du déploiement existant de V3.

1) Résumé exécutif
Sky $SKY est un émetteur de stablecoins décentralisé qui propose deux stablecoins indexés sur le USD, USDS et DAI, tous deux soutenus par une garantie crypto. Les utilisateurs peuvent déposer des USDS dans le Sky Savings Rate (SSR) pour gagner un rendement, recevant des tokens sUSDS qui suivent leur position et la valeur accumulée. Les détenteurs de DAI peuvent accéder au rendement séparément par le biais du Dai Savings Rate (DSR). Sky est originaire de MakerDAO, qui a été lancé en 2017 et a ouvert la voie aux stablecoins décentralisés avec DAI. En septembre 2024, le projet a été rebaptisé Sky dans le cadre de sa feuille de route Endgame, introduisant USDS comme une version améliorée de DAI et SKY comme le nouveau token de gouvernance. Les deux tokens hérités restent en circulation aux côtés de leurs homologues améliorés.

1) Résumé exécutif
Aerodrome $AERO est un échange décentralisé (DEX) opérant sur le réseau Base, servant de place centrale pour le trading et la liquidité. Construit sur le modèle ve(3,3), Aerodrome combine un teneur de marché automatisé (AMM) avec un système de gouvernance de vote-verrouillé : les fournisseurs de liquidité reçoivent des émissions AERO comme incitations, tandis que les détenteurs de veAERO (ceux qui verrouillent des jetons AERO) votent sur les allocations d'émission et reçoivent 100 % des frais de trading de leurs pools choisis. Cela crée un effet d'entraînement où une liquidité plus profonde attire plus de volume, ce qui génère plus de frais, ce qui attire plus de verrouillages de vote. Aerodrome opère exclusivement sur Base, le réseau de couche 2 incubé par Coinbase.

1) Résumé exécutif
GMX $GMX est un échange perpétuel décentralisé qui a été lancé sur Arbitrum. GMX s'est ensuite étendu à Avalanche et a lancé la V2, introduisant des pools GM isolés pour une fourniture de liquidité plus efficace en capital. La V2 a également intégré les flux de données Chainlink pour un prix oracle de haute précision. Les coffres de liquidité GMX (GLV) permettent un rééquilibrage automatisé à travers les pools GM, tandis que les oracles de risque de Chaos Labs fournissent des ajustements en temps réel des paramètres de risque. GMX fonctionne sur un modèle de pair-à-pool où les fournisseurs de liquidité déposent des actifs dans des marchés et gagnent des récompenses grâce à l'activité de trading. Le projet réalise des déploiements natifs sur Arbitrum, Avalanche et Solana, et en 2025 a lancé sa fonctionnalité Multichain, étendant l'accès au trading cross-chain depuis Base, BNB Chain et Ethereum Mainnet.

1) Résumé exécutif
LayerZero $ZRO permet une messagerie sécurisée et sans autorisation entre les blockchains. Il fournit des contrats de point de terminaison immuables déployés sur plus de 160 réseaux, permettant aux applications d'envoyer des données et de transférer de la valeur entre les chaînes sans dépendre d'un seul intermédiaire de confiance. Les développeurs configurent leur propre sécurité en choisissant parmi des réseaux de vérificateurs décentralisés (DVN) et des exécuteurs, qui vérifient et livrent respectivement les messages inter-chaînes. L'infrastructure de LayerZero sous-tend des produits tels que la norme de jeton fongible Omnichain (OFT), qui permet des transferts de jetons natifs sans actifs enveloppés, et Stargate, un pont inter-chaînes acquis par la fondation LayerZero en août 2025. À la date de ce rapport, la valeur sécurisée par la norme OFT s'élève à 87 milliards de dollars et le transfert de valeur historique dépasse 175 milliards de dollars.

1) Résumé exécutif
Aave $AAVE est le projet de prêt dominant de DeFi, opérant des marchés décentralisés où les utilisateurs fournissent des actifs pour gagner des rendements et les emprunteurs ont accès à des prêts surcollatéralisés. Le projet gère directement les paramètres de risque à travers la gouvernance, offrant une approche éprouvée pour le prêt décentralisé avec plus de cinq ans d'historique opérationnel. Depuis son lancement en 2020, Aave a évolué vers une plus grande efficacité du capital, une segmentation des risques et une expansion multichaîne à travers trois versions majeures, la V4 étant attendue plus tard en 2026.

1) Résumé exécutif
TRON $TRX est une blockchain de couche 1 conçue pour des transactions rapides et à faible coût. Le réseau utilise un mécanisme de consensus de preuve d'enjeu déléguée, où 27 Super Représentants élus valident les transactions et gouvernent les paramètres du réseau par le biais de propositions communautaires. Les utilisateurs peuvent staker des TRX (le jeton natif de TRON) pour couvrir les coûts des transactions plutôt que de payer des frais de gaz par transaction, rendant le réseau particulièrement adapté aux transferts à haute fréquence et de petite valeur. TRON héberge l'un des plus grands écosystèmes de stablecoins dans la crypto et s'est établi comme une couche de règlement majeure pour les transferts USDT, notamment pour les paiements de taille de détail.

1) Résumé exécutif
Aethir $ATH est un projet d'infrastructure décentralisé qui exploite un réseau de GPU en tant que service, connectant les fournisseurs de GPU (Hôtes Cloud) avec des clients d'entreprise qui ont besoin de calcul haute performance pour la formation d'IA, l'inférence, les jeux et d'autres charges de travail intensives en GPU. Les opérations centrales du réseau fonctionnent sur Arbitrum, où les hôtes Cloud stakent des tokens ATH pour faire fonctionner des conteneurs GPU et gagner des frais à partir de contrats de calcul d'entreprise, avec des ATH également disponibles sur Ethereum. L'infrastructure d'Aethir s'étend sur plus de 440 000 conteneurs GPU dans 94 pays, y compris du matériel NVIDIA H100, H200 et B200. Contrairement aux fournisseurs de cloud traditionnels, le modèle d'Aethir est détenu par la communauté : des hôtes Cloud indépendants fournissent et exploitent le matériel, tandis que le projet coordonne la mise en relation, l'assurance qualité (via des nœuds Checker) et la facturation.