Der weltweit größte Derivatemarkt, die CME Group, ist erneut mit US-Regulierungsbehörden aneinandergeraten. Die US-Börsenaufsicht für Warenterminhandel (CFTC) hat den Start des von der CME geplanten 24/7-Handels mit Rohöl-Futures vorübergehend gestoppt und damit eine der bedeutendsten Produkterweiterungen der Börse verzögert.

Die Entscheidung fällt, da die CME gleichzeitig dabei ist, Treasury Link einzuführen – eine neue Plattform, die darauf ausgelegt ist, U.S.-Treasury-Futures mit dem Kassamarkt für US-Treasuries zu verbinden. Die Kombination aus regulatorischer Prüfung und ehrgeizigen Expansionsplänen wirft erneut Fragen nach der künftigen Strategie des Unternehmens auf.

CFTC stoppt den Start von 24/7-Rohöl-Futures

Die CFTC hat von ihrer aufsichtsrechtlichen Befugnis Gebrauch gemacht, um die Notierung der neuen Rohöl-Futures-Kontrakte der CME vorübergehend zu blockieren. Die CME hatte sich dafür entschieden, das Produkt selbst zu zertifizieren, während der Regulierer noch umfassendere Bedenken im Zusammenhang mit durchgehendem (24/7) Derivatehandel prüfte.

Gleichzeitig eröffnete die Behörde eine öffentliche Kommentierungsfrist, um zu prüfen, ob der Handel mit Futures rund um die Uhr mit den bestehenden Marktregeln übereinstimmt und ob angemessene Schutzmaßnahmen für Marktteilnehmer vorhanden sind.

CFTC-Vorsitzender Michael S. Selig sagte, die Kommission prüfe sorgfältig, ob kontinuierlich betriebene Terminmärkte grundlegende aufsichtsrechtliche Standards erfüllen. Er betonte außerdem, dass verschiedene Anlageklassen unterschiedliche aufsichtsrechtliche Ansätze erfordern und nicht gleich behandelt werden sollten.

Laut der CFTC sollten Börsen Rücksprache mit den Regulierern halten, bevor sie Produkte auf den Markt bringen, die wesentliche strukturelle Veränderungen für den Markt mit sich bringen. Die Behörde erklärte, dass die Einreichung der CME eine zusätzliche Prüfung erfordert, da potenzielle rechtliche und Marktrisiken bestehen.

Der jüngste Rechtsstreit markiert ein weiteres Kapitel in der zunehmend komplexen Beziehung zwischen der CME Group und der CFTC. Der ausscheidende CEO der CME, Terry Duffy, hatte zuvor angedeutet, dass die Börse rechtliche Schritte gegen den Regulierer wegen dessen Umgang mit konkurrierenden Produkten in Betracht zieht.

Diese Bedenken wurden auch durch die Genehmigung von Krypto-Futures-Produkten durch die CFTC befeuert, die Kalshi anbietet. Kalshi hat außerdem angekündigt, seine Derivate-Angebote über digitale Assets hinaus erweitern zu wollen, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung.

Trotz der jüngsten aufsichtsrechtlichen Hürde schreitet die CME mit Treasury Link weiter voran – einer Plattform, die den Markt für US-Staatsanleihen-Futures mit dem Kassamarkt für US-Staatsanleihen integrieren soll.

Der Dienst soll es Händlern ermöglichen, Treasury-Futures und die entsprechenden Spread-Transaktionen im Cash-Markt über eine einzige Transaktion auszuführen, wodurch Handel und Positionsmanagement effizienter werden.

Treasury Link soll im vierten Quartal 2026 starten, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung.

Marktteilnehmer beobachten nun genau, wie die CME auf ihre jüngste aufsichtsrechtliche Herausforderung reagiert. Zwar könnte das Eingreifen der CFTC kurzfristige Unsicherheit schaffen, doch ein erfolgreicher Rollout neuer Produkte könnte die langfristige Wettbewerbssituation der CME Group im globalen Derivatemarkt stärken.

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