$AAVE 這輪治理危機，最新的投票結果已經給市場定下了方向。當前反對票明顯佔優，支持票佔比極低，說明“把品牌/IP 等核心資產交回 DAO 控制”這個提案，大概率難以通過。也就是說，治理改革短期擱淺，結構性不確定性還在，信心卻在持續流失。
更微妙的是，棄權比例很高。這背後意味着兩件事：一是很多長期持有者不願意站隊，二是社區情緒未形成一致共識。治理重構這種級別的大事，本該凝聚信仰，現在卻變成了分裂信號。這種結構，對價格是典型利空，敘事折價、風險溢價回表，溢價邏輯從“龍頭 DeFi 協議”變成“治理爭議資產”。
從鏈上和交易結構看，拋壓仍在逐步釋放。大戶減倉、空頭順勢介入，使得任何反彈更像技術性修復，而非情緒反轉。只要投票沒塵埃落定，市場就會持續用價格對“治理失敗風險”打折。
我的做空邏輯也很簡單。當治理方向模糊、信仰層裂、資金開始慫，那就是偏空結構。策略上，逢反彈佈局空單，第一目標看此前情緒支撐位；若放量失守，慣性下探概率不小。
別人看的是故事，我看賠率。現在這個賠率，很難說是多頭的。
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