1) Streszczenie wykonawcze

Aave $AAVE jest dominującym projektem pożyczkowym DeFi, prowadzącym zdecentralizowane rynki, gdzie użytkownicy dostarczają aktywa, aby zarabiać odsetki, a pożyczkobiorcy uzyskują dostęp do pożyczek nadmiernie zabezpieczonych. Projekt zarządza parametrami ryzyka bezpośrednio poprzez zarządzanie, oferując sprawdzony model pożyczek zdecentralizowanych z ponad pięcioletnią historią operacyjną. Od momentu uruchomienia w 2020 roku, Aave dążył do większej efektywności kapitałowej, segmentacji ryzyka i ekspansji wielołańcuchowej w trzech głównych wersjach, a V4 jest oczekiwana na później w 2026 roku.

Luty był zdefiniowany przez ostrą korektę rynku, która przetestowała odporność operacyjną Aave. TVL i aktywne pożyczki znacznie spadły miesiąc do miesiąca, gdy ceny aktywów spadły, a pozycje zostały likwidowane, chociaż obie metryki pozostają znacznie powyżej poziomów sprzed roku. Opłaty pozostały niemal na stałym poziomie pomimo niższej bazy kapitałowej, z odsetkami stanowiącymi 68,0% opłat, likwidacją 25,1% i SVR 6,2%. Przychody wzrosły o 31,24% miesiąc do miesiąca, z SVR stanowiącym 34,4% przychodów, a likwidacją 13,9%. Miesięczni aktywni użytkownicy wzrosli, ponieważ zmienność rynku przyciągnęła większą uczestnictwo. Udział w rynku zawęził się, ponieważ aktywne pożyczki Aave skurczyły się nieco bardziej niż szerszy sektor pożyczkowy.

Rozkład łańcuchów pozostał skoncentrowany na Ethereum, które stanowiło ponad 80% TVL, aktywnych pożyczek i opłat. Koncentracja przychodów na Ethereum była jeszcze wyższa, wynosząc 89,33%, podczas gdy aktywność użytkowników nadal skłaniała się ku wdrożeniom L2.

🔑 Kluczowe metryki (luty 2026)

• Całkowita wartość zablokowana: 44,94 miliarda USD (-21,58% miesiąc do miesiąca, +38,47% rok do roku)

• Aktywne pożyczki: 17,79 miliarda USD (-23,45% miesiąc do miesiąca, +38,04% rok do roku)

• Kapitalizacja rynkowa GHO: 467,53 miliona USD (+6,74% miesiąc do miesiąca, +135,73% rok do roku)

• Opłaty: 73,93 miliona USD (-1,93% miesiąc do miesiąca, +7,87% rok do roku)

• Przychody: 13,40 miliona USD (+31,24% miesiąc do miesiąca, +38,34% rok do roku)

• Miesięczni aktywni użytkownicy: 154,63 tys. (+34,88% miesiąc do miesiąca, -3,15% rok do roku)

• Udział w rynku: 59,36% (-3,38 pp miesiąc do miesiąca, -0,30 pp rok do roku)

Metryki wykluczają wdrożenia Aave, które nie są jeszcze śledzone przez Token Terminal, w tym Mantle i MegaETH.

👥 Komentarz zespołu Aave Labs

"Korekta rynku na początku lutego spowodowała około 429 mln USD likwidacji w 12 500 transakcjach, co doprowadziło do skumulowanych likwidacji przekraczających 4,6 miliarda USD. Aave przetworzył te transakcje bez incydentów pomimo odpływu 1,7 miliarda USD w stabilnych monetach. Opłaty pozostały niemal na stałym poziomie, ponieważ działalność likwidacyjna zrekompensowała niższe zainteresowanie pożyczkami, podczas gdy przychody wzrosły o 31,24% miesiąc do miesiąca. Efektywna stopa pobierania wzrosła z 13,54% w styczniu do 18,13% w lutym. Chainlink SVR, który odzyskuje wartość z transakcji likwidacyjnych dla skarbu Aave, stanowił 34,4% lutowych przychodów (4,6 mln USD). Kapitalizacja rynkowa GHO wzrosła o 6,74% do 467,53 mln USD w trakcie korekty, przyczyniając się do 5,3% przychodów.

Depozyty RWA w Aave Horizon i innych rynkach osiągnęły 1 miliard USD. Skumulowane pożyczki przekroczyły 1 bilion USD od uruchomienia V1 w styczniu 2020 roku. Wdrożenie Mantle, uruchomione z Bybit, osiągnęło 1 miliard USD depozytów według tego raportu, wspierane przez zachęty dla dostawców dla USDC, USDT, USDe, WETH i GHO. Karta MetaMask została uruchomiona w USA, Rabby Mobile dodał natywną obsługę Aave, a Aave wdrożył MegaETH.

Trzy niezależne audyty V4 zostały opublikowane w lutym (Trail of Bits, Sherlock i ChainSecurity), a BGD Labs wprowadziło propozycję aktualizacji V3.7. Propozycja zarządzania "Aave Will Win Framework" została przedstawiona, aby skierować 100% przychodów z produktów do skarbu DAO.

2) Całkowita wartość zablokowana

Całkowita wartość zablokowana (TVL) mierzy całkowitą wartość USD zabezpieczeń wpłaconych do Aave i zaciągniętych pożyczek. Średnia TVL w lutym wyniosła 44,94 miliarda USD, co stanowi spadek o 21,58% w porównaniu do 57,30 miliarda USD w styczniu, ale wzrost o 38,47% w porównaniu do 32,45 miliarda USD w lutym 2025 roku. Spadek był spowodowany głównie korektą rynku na początku lutego, która obniżyła wartość aktywów w całym zakresie.

Ethereum stanowiło 81,46% TVL, a Plasma (9,05%), Base (3,00%) i Arbitrum One (2,96%) stanowiły największe wdrożenia poza Ethereum.

Skład aktywów był zróżnicowany, z WETH na czołowej pozycji z 16,1%, następnie USDT (14,1%), weETH (11,9%), USDC (11,2%) i wstETH (9,2%). Warianty Wrapped BTC (WBTC i cbBTC) łącznie stanowiły 12,0%. Stabilne monety, w tym USDT, USDC, USDT0 i USDe łącznie stanowiły ponad 33% TVL.

3) Aktywne pożyczki

Aktywne pożyczki mierzą całkowitą wartość USD zaciągniętych pożyczek w wszystkich rynkach pożyczkowych Aave. Średnia aktywnych pożyczek w lutym wyniosła 17,79 miliarda USD, co stanowi spadek o 23,45% w porównaniu do 23,24 miliarda USD w styczniu, ale wzrost o 38,04% w porównaniu do 12,89 miliarda USD w lutym 2025 roku.

Rozkład łańcuchów ściśle odzwierciedlał TVL, z Ethereum na poziomie 80,36% i Plasma na poziomie 10,28%. Udział aktywnych pożyczek Plasma wzrósł z 8,75% w styczniu do 10,28%, podczas gdy udział Ethereum spadł z 81,91% do 80,36%.

Pożyczki były bardziej skoncentrowane niż depozyty, z trzema zaciągniętymi aktywami stanowiącymi ponad 78% zaciągniętych pożyczek. WETH prowadził z 36,4%, a następnie USDT (22,0%) i USDC (19,7%). USDT0 przyczynił się do 8,3%, a USDe 4,9%. GHO pojawił się na poziomie 1,12% aktywnych pożyczek, co oznacza, że pożyczkobiorcy minują rodzime stablecoiny Aave w oparciu o swoje zabezpieczenie.

4) Kapitalizacja rynkowa GHO

Kapitalizacja rynkowa GHO mierzy krążącą kapitalizację rynkową GHO, rodzimej zdecentralizowanej stabilnej monety Aave. GHO jest minowane przez pożyczkobiorców przy użyciu ich zabezpieczenia w Aave, więc jego kapitalizacja rynkowa odzwierciedla zarówno popyt na stabilne monety, jak i adopcję rynków pożyczkowych Aave. Średnia kapitalizacja rynkowa GHO w lutym wyniosła 467,53 mln USD, co stanowi wzrost o 6,74% w porównaniu do 438,02 mln USD w styczniu i wzrost o 135,73% w porównaniu do 198,33 mln USD w lutym 2025 roku. GHO zakończył miesiąc na poziomie 480,07 mln USD, zbliżając się do granicy 500 mln USD po raz pierwszy. Stabilny wzrost miesiąc do miesiąca stoi w opozycji do spadków w TVL i aktywnych pożyczkach, co sugeruje, że popyt na GHO pozostał odporny podczas korekty rynku.

5) Opłaty

Opłaty mierzą całkowitą wartość USD opłat płaconych przez użytkowników w wszystkich rynkach pożyczkowych Aave, zsumowanych w sześciu typach dochodów: odsetki, likwidacja, SVR, pożyczka błyskawiczna, skarb i moduł stabilności GHO (zobacz definicje). Całkowite opłaty w lutym wyniosły 73,93 mln USD, co stanowi spadek o 1,93% w porównaniu do 75,39 mln USD w styczniu, ale wzrost o 7,87% w porównaniu do 68,54 mln USD w lutym 2025 roku. Skumulowane opłaty od lutego 2025 do lutego 2026 osiągnęły 947,16 mln USD.

Ethereum stanowiło 81,94% opłat, nieco wyższy udział niż jego 81,46% TVL. Plasma (7,66%) i Base (3,39%) były kolejnymi największymi uczestnikami.

Według rodzaju dochodu, odsetki stanowiły 68,0% opłat (50,2 mln USD), a następnie likwidacja z 25,1% (18,6 mln USD) i SVR z 6,2% (4,6 mln USD). Opłaty za pożyczki błyskawiczne, skarb i moduł stabilności GHO łącznie stanowiły pozostałe 0,7%.

Według zaciągniętego aktywa, opłaty przypisuje się tokenowi, który jest pożyczany. WETH stanowił 33,8% opłat, a następnie USDT (17,4%) i USDC (17,2%). WBTC stanowił 8,3%, a USDT0 6,5%.

6) Przychody

Przychody mierzą całkowitą wartość USD opłat zatrzymywanych przez Aave DAO. Przychody w lutym wyniosły 13,40 mln USD, co oznacza wzrost o 31,24% w porównaniu do 10,21 mln USD w styczniu i wzrost o 38,34% w porównaniu do 9,69 mln USD w lutym 2025 roku. Skumulowane przychody od lutego 2025 do lutego 2026 osiągnęły 144,83 mln USD.

Ethereum stanowiło 89,33% przychodów, co stanowi znacznie wyższy udział niż jego 81,94% opłat. Kolejnymi największymi uczestnikami były Plasma (3,49%), Arbitrum One (2,15%) i Base (2,13%).

Według rodzaju dochodu, odsetki stanowiły 50,7% przychodów (6,8 mln USD), a następnie SVR z 34,4% (4,6 mln USD) i likwidacja z 13,9% (1,9 mln USD). Skarb, moduł stabilności GHO i opłaty za pożyczki błyskawiczne łącznie stanowiły pozostałe 1,1%.

Według zaciągniętego aktywa, przychody przypisuje się tokenowi, który jest pożyczany. WETH stanowił 55,7% przychodów, a następnie USDC (10,1%) i USDT (9,8%). GHO przyczynił się do 5,3% przychodów, WBTC 5,0%, a USDe 4,0%.

7) Miesięczni aktywni użytkownicy

Miesięczni aktywni użytkownicy (MAU) mierzą liczbę unikalnych adresów portfeli, które miały interakcję z Aave w ciągu ostatnich 30 dni. Średni MAU w lutym wyniósł 154,63 tys., co stanowi wzrost o 34,88% w porównaniu do 114,64 tys. w styczniu, ale spadek o 3,15% w porównaniu do 159,65 tys. w lutym 2025 roku.

W przeciwieństwie do TVL i opłat, aktywność użytkowników mocno skupiła się na L2: Base prowadził z 34,80%, następnie Ethereum (22,68%) i Arbitrum One (19,04%). Łańcuchy L2 stanowiły łącznie ponad 60% miesięcznych aktywnych użytkowników.

8) Udział w rynku

Udział w rynku mierzy udział Aave w aktywnych pożyczkach w porównaniu do innych projektów pożyczkowych, w tym Morpho, Maple Finance, Instadapp, Spark, Kamino, Compound, Euler i Venus. Aave osiągnął średni udział w rynku wynoszący 59,36% w lutym, spadając o 3,38 pp w porównaniu do stycznia i o 0,30 pp w porównaniu do roku.

Z 17,79 miliarda USD w aktywnych pożyczkach z całkowitego rynku wynoszącego 29,98 miliarda USD, Aave miało więcej niż łączna suma wszystkich innych śledzonych konkurentów.

9) Definicje

Produkty:

• Aave V1: oryginalna wersja Aave, uruchomiona w styczniu 2020 roku.

• Aave V2: druga główna wersja, uruchomiona w grudniu 2020 roku, wprowadzająca funkcje takie jak pożyczki błyskawiczne i delegowanie kredytu.

• Aave V3: obecna główna wersja, uruchomiona w marcu 2022 roku, umożliwiająca ekspansję wielołańcuchową i poprawioną efektywność kapitałową.

• Aave V4: nadchodząca wersja, oczekiwana w 2026 roku, obiecująca zjednoczone Centrum Płynności z modułowymi kontrolami ryzyka.

• GHO: zdecentralizowana stabilna moneta rodzima dla Aave, uruchomiona w 2023 roku, gdzie pożyczkobiorcy minują GHO używając swojego zabezpieczenia w Aave.

• Horizon: rynek Aave dla pożyczek zabezpieczonych aktywami RWA, umożliwiający kredyt na podstawie tokenizowanych aktywów z rzeczywistego świata.

Metryki:

• Całkowita wartość zablokowana: mierzy całkowitą wartość USD zabezpieczeń wpłaconych do Aave i zaciągniętych pożyczek.

• Aktywne pożyczki: mierzą całkowitą wartość USD zaciągniętych pożyczek w wszystkich rynkach pożyczkowych Aave.

• Kapitalizacja rynkowa GHO: mierzy krążącą kapitalizację rynkową GHO, rodzimej zdecentralizowanej stabilnej monety Aave.

• Opłaty: mierzy całkowitą wartość USD opłat płaconych przez użytkowników w wszystkich rynkach pożyczkowych Aave, zsumowanych w wszystkich typach dochodów (zobacz poniżej).

• Przychody: mierzy całkowitą wartość USD opłat zatrzymywanych przez Aave DAO, zsumowanych w wszystkich typach dochodów (zobacz poniżej).

• Miesięczni aktywni użytkownicy: mierzą liczbę unikalnych adresów portfeli, które miały interakcję z Aave w ciągu ostatnich 30 dni.

• Udział w rynku: mierzy udział Aave w aktywnych pożyczkach w porównaniu do innych projektów pożyczkowych.

Rodzaje dochodów (opłaty i przychody):

• Odsetki: opłaty płacone przez pożyczkobiorców od zaciągniętych pożyczek. Część odsetek trafia do skarbu DAO jako przychód.

• Likwidacja: opłaty pobierane, gdy pozycje niedostatecznie zabezpieczone są likwidowane.

• SVR (Smart Value Recapture): przychody odzyskane z transakcji MEV związanych z oracle podczas likwidacji za pośrednictwem Chainlink SVR.

• Pożyczka błyskawiczna: opłaty pobierane za pożyczki, które są zaciągane i spłacane w ramach jednej transakcji.

• Skarb: opłaty z działań zarządzania skarbem Aave DAO.

• Moduł stabilności GHO: opłaty pobierane za wymiany między GHO a innymi stabilnymi monetami za pośrednictwem Modułu Stabilności GHO.

10) O tym raporcie

Ten raport jest publikowany co miesiąc i produkowany z wykorzystaniem infrastruktury danych on-chain Token Terminal. Wszystkie metryki są pozyskiwane bezpośrednio z danych blockchain. Wykresy i zestawy danych wspomniane w tym raporcie można zobaczyć na odpowiednim pulpicie raportu Aave z lutego 2026 roku na Token Terminal.