IamKo

биткоин вырос примерно на 7-10 процентов. Золото упало на 19 процентов. Это не опечатка. Классический монетарный металл, который, как предполагается, должен восстанавливаться во время войн, только что показал самое сильное падение за последние годы, в то время как в Персидском заливе активно идёт война. Золото упало с примерно 5500 долларов до начала боевых действий до 4098 долларов 23 марта, а затем восстановилось до 4377 долларов 27 марта. Из золотых ETF вытекло 7,9 миллиарда долларов, потеряв 54,8 тонны, по данным Всемирного совета по золоту и JPMorgan. Между тем биткоин поглотил более 1,1 миллиарда долларов чистого притока средств в ETF за первые две недели войны, включая 458 миллионов долларов только 2 марта, по данным Farside Investors. Вирусный нарратив гласит: «цифровое золото доказало свою состоятельность». На самом деле история гораздо интереснее и опаснее. Золото не потерпело неудачу как убежище. Золото было распродано, потому что война вызвала нефтяной шок, который спровоцировал скачок инфляции, а тот, в свою очередь, скачок доходности, вызвавший ажиотаж вокруг ликвидности. Цена на нефть марки Brent подскочила на 40 процентов до 108 долларов. Доходность 10-летних облигаций достигла 4,415 процента. Когда доходность растет, альтернативные издержки владения активом с нулевой доходностью становятся непомерно высокими.

Институциональные инвесторы продавали золото не потому, что перестали ему доверять, а потому, что им нужны были наличные. Биткоин поглотил первоначальный приток капитала, потому что он торгуется 24 часа в сутки, семь дней в неделю, и потому что инфраструктура ETF, созданная за последние два года, предоставила институциональному капиталу беспрепятственный вход, которого не существовало во время любой предыдущей войны. Механизм не в том, что «биткоин заменил золото». Механизм в том, что «система биткоина работает, когда система золота закрыта, и институциональным инвесторам нужна ликвидность в 2 часа ночи в субботу».

Вот часть, которую рынок не связал воедино.