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La maggior parte dei trader sta fissando le candele, aspettando la prossima rottura, mentre la vera pressione si sta accumulando silenziosamente altrove. Il mercato obbligazionario. Negli ultimi mesi, le grandi economie hanno costantemente ridotto la loro esposizione ai titoli di Stato statunitensi, e questo cambiamento è molto più importante di quanto la maggior parte delle persone si renda conto. I titoli di Stato non sono solo un altro attivo, sono le fondamenta della liquidità globale. Quando quella fondazione inizia a tremare, tutto ciò che è costruito sopra sente la pressione.
Ecco la versione semplice. Quando paesi e istituzioni vendono titoli di Stato, i prezzi delle obbligazioni scendono. Quando i prezzi scendono, i rendimenti aumentano. I rendimenti in aumento significano che il denaro diventa più costoso da prendere in prestito. Quando prendere in prestito diventa costoso, la liquidità si asciuga. E quando la liquidità si asciuga, gli attivi a rischio non vengono premiati per essere audaci, vengono puniti per essere sovraesposti. Questo è il motivo per cui i crolli improvvisi delle criptovalute spesso sembrano "dal nulla" per i trader al dettaglio, anche se i segnali di avvertimento erano già visibili altrove.