Brad Garlinghouse, CEO Ripple, menyebut model Bitcoin berutang yang dimanfaatkan Michael Saylor sebagai sebuah “tuduhan yang sangat menghukum”, dengan mengarah pada saham preferen MicroStrategy yang diperdagangkan jauh di bawah nilai nominalnya sebesar $100.
Garlinghouse menegaskan kembali pandangan bullish jangka panjangnya terhadap Bitcoin (BTC), tetapi menarik garis yang jelas antara pandangannya tentang aset tersebut dan struktur pembiayaan yang Saylor bangun di sekelilingnya.
Saham Preferen Saylor Di Bawah Tekanan
Saham preferen STRC perpetual milik Strategy diperdagangkan sekitar $74 pada saat pernyataan Garlinghouse. Itu menempatkannya kira-kira 26% di bawah nilai nominalnya sebesar $100. Diskonnya melebar sepanjang 2026 karena pasar menilai meningkatnya kewajiban finansial Strategy.
Pembayaran dividen tahunan terkait STRC telah naik menjadi sekitar $1,2 miliar. Lebih mengejutkan lagi, jendela cakupan dividen Strategy menyempit dari lebih dari tujuh tahun menjadi sekitar 14 bulan.
Pertanyaan tentang apakah STRC dapat tetap layak di bawah tekanan yang berkelanjutan semakin menguat di kalangan investor.
Strategy juga menjual 32 Bitcoin pada akhir Mei untuk mendanai pembayaran dividen STRC. Ini menandai pertama kalinya perusahaan melikuidasi BTC apa pun untuk memenuhi kewajiban keuangannya. Langkah tersebut mendapat sorotan dari analis yang memantau struktur modalnya.
Garlinghouse Berpendapat Utilitas Mendorong Nilai
Kritik Garlinghouse menargetkan kesenjangan antara rekayasa keuangan dan nilai aset jangka panjang. Menurutnya, pendekatan pinjam-untuk-beli Saylor menciptakan tekanan pasar tanpa menghasilkan utilitas yang menjaganya tetap berkelanjutan.
“Rekayasa keuangan tidak mendorong nilai jangka panjang… nilai jangka panjang dari aset digital mana pun akan digerakkan oleh utilitas.”
Garlinghouse secara konsisten mendukung argumen itu dengan posisi Ripple sendiri. Ia mengutip infrastruktur pembayaran lintas negara XRP sebagai pembanding terhadap strategi akumulasi yang digerakkan oleh leverage.
Ripple juga merilis laporan dampaknya untuk 2025 minggu ini, yang menunjukkan lebih dari $70 juta didonasikan selama setahun.
Perusahaan menerapkan teknologi RLUSD dan XRP Ledger di program pinjaman untuk usaha kecil, penyaluran bantuan kemanusiaan, dan akses air di berbagai pasar, dengan lebih dari $53 juta modal yang disalurkan ke pemilik usaha kecil yang kurang terlayani hanya melalui kemitraan Accion Opportunity Fund.
Laporan Dampak Ripple 2025 sudah ada: https://t.co/M2TLf2K3PX Dari riset blockchain hingga investasi di pasar berkembang, dari mikrofinans hingga peluang ekonomi — tahun lalu, Ripple Impact dan mitranya menjangkau jutaan orang di seluruh dunia. 🌎
— Ripple (@Ripple) 25 Juni 2026
CEO Ripple Optimistis terhadap Bitcoin
Garlinghouse juga mencatat bahwa sikap bullish-nya terhadap BTC tetap tidak berubah. Ia membedakan antara potensi jangka panjang aset tersebut dan risiko yang muncul ketika perusahaan meminjam besar untuk mengakumulasikannya.
Kritik ini muncul di tengah adopsi treasury institusional Bitcoin yang menjadi tren korporat dominan pada 2026. Strategy memegang lebih dari 843.000 BTC, kira-kira 76% dari seluruh Bitcoin di neraca perusahaan publik.
Beberapa perusahaan lain telah mengikuti model treasury yang serupa, meskipun tidak ada yang mendekati skala atau kompleksitas keuangan Strategy.
Di luar STRC, Strategy juga menghadapi penyelidikan sekuritas yang dibuka lebih awal pada 2026, menambah tekanan regulasi pada gambaran keuangannya.