Setiap siklus punya satu momen ketika rasanya semuanya sudah berakhir.
Bitcoin jatuh ke sekitar $58.100, menghapus lebih dari $1,2 miliar posisi long dalam waktu hanya 24 jam. Rasa takut ada di mana-mana, lini masa dipenuhi postingan bahwa pasar bull sudah berakhir, dan banyak orang menyebut ini sebagai bear market terburuk yang pernah kita lihat.
Tapi setiap kali saya melihat kepanikan seperti ini, saya suka menengok ke belakang.
Saya perhatikan Bitcoin punya kebiasaan membuat orang percaya bahwa kali ini berbeda. Itu terjadi pada 2013, 2018, 2020 saat penurunan akibat COVID, dan lagi pada 2022. Setiap koreksi besar datang dengan alasan yang meyakinkan kenapa Bitcoin tidak akan pernah pulih. Namun, pada akhirnya setiap siklus membuktikan bahwa emosi berubah jauh lebih cepat daripada fundamental.
Hal yang menarik dari aksi jual ini adalah bahwa itu tidak disebabkan oleh satu peristiwa tunggal.
Ini adalah kombinasi dari tekanan makro, likuiditas yang lebih ketat, arus keluar ETF, aksi ambil untung, dan meningkatnya ketidakpastian geopolitik. Ketika likuiditas meninggalkan pasar, posisi leverage menjadi rapuh. Itulah tepatnya mengapa kami melihat likuidasi bernilai miliaran dolar dalam hitungan jam. Setelah gelombang pertama leverage tersapu habis, penjualan sering kali ikut memicu dirinya sendiri.
Saya juga belajar bahwa likuidasi terbesar biasanya terjadi saat para trader menjadi terlalu percaya diri pada satu arah. Pasar suka menghukum konsensus. Ketika semua orang sedang sangat long, tidak perlu banyak hal untuk memicu rangkaian penjualan paksa.
Sejarah menunjukkan pola lain yang sering dilupakan banyak orang.
Peluang membeli jangka panjang terbaik jarang terasa nyaman secara real-time. Itu terasa menakutkan. Berita-berita utama bernada negatif. Sentimen sangat buruk. Kebanyakan orang yakin harga yang lebih rendah sudah pasti.
Artinya Bitcoin tidak bisa turun lagi?
Tentu saja bisa.
Pasar tidak berhenti di titik terbawah karena orang menginginkannya. Pasar berhenti saat para penjual kehabisan keyakinan dan para pembeli diam-diam melangkah masuk. Tidak ada yang membunyikan lonceng di titik terbawah.
Alih-alih bertanya apakah ini adalah pasar beruang terburuk sepanjang masa, menurut saya pertanyaan yang lebih baik adalah:
Apakah ada perubahan yang mendasar pada Bitcoin, atau sentimen saja berubah lebih cepat daripada harga?
Bagi saya, pertanyaan itulah yang layak untuk disimak.
Karena setiap siklus mengajarkan pelajaran yang sama:
Harga menciptakan emosi.
Namun emosi jarang memprediksi apa yang terjadi selanjutnya.