Permintaan Bitcoin telah memasuki salah satu rezim kontraksi paling ekstrem sejak 2019.

Pertumbuhan 30 hari dari permintaan gabungan spot dan futures perpetuall telah jatuh ke arah -650K BTC, sebuah ambang yang hanya dicapai tiga kali dalam sejarah grafik ini. Pembacaan semacam ini sangat langka dan menunjukkan bahwa penghancuran permintaan telah bergerak jauh melampaui perlambatan pasar yang biasa.

Struktur ini sangat relevan.

Baik permintaan spot maupun futures perpetual sedang mengalami kontraksi secara bersamaan, yang berarti kelemahan ini tidak terbatas pada spekulasi terleverase. Pembelian organik dan eksposur derivatif ditarik pada saat yang bersamaan, meninggalkan Bitcoin dengan lebih sedikit pembeli marginal dan kapasitas yang lebih rendah untuk menyerap tekanan jual tambahan.

Namun, dua ambang permintaan historis memiliki implikasi yang berbeda.

Dukungan lebih dalam di sekitar -650K BTC umumnya menandai awal fase pasar yang sangat tidak stabil daripada dasar yang segera. Penurunan pertama menuju area ini terjadi sebelum crash COVID, menunjukkan bahwa penurunan permintaan sudah berkembang sebelum guncangan likuiditas terakhir. Metrik kemudian pulih menuju zona dukungan yang lebih tinggi selama kapitulasinya pada Maret 2020, yang lebih sesuai dengan pembentukan dasar COVID yang sebenarnya.

Pembedaan serupa muncul di sekitar pasar bear 2022. Kontraksi permintaan yang ekstrem mencerminkan penurunan struktural yang dalam, sementara interaksi berikutnya dengan zona dukungan yang lebih tinggi terjadi saat pasar bergerak melalui proses penurunan dan pembangunan yang lebih luas.

Setelan saat ini oleh karena itu terlihat kurang seperti pembalikan yang terkonfirmasi dan lebih seperti awal fase pembersihan terakhir. Jalur yang paling mungkin adalah ekspansi awal dalam volatilitas, diikuti oleh periode 'anestesi' harga: momentum lemah, aktivitas yang terkompresi, dan aksi samping yang berkepanjangan.

Fase ini mungkin lebih merusak secara psikologis daripada aksi jual itu sendiri.

Ditulis oleh MorenoDV_