ETF Bitcoin spot mengalami aliran keluar bersih sebesar $1 miliar minggu lalu, menghentikan enam minggu aliran masuk yang telah menarik total $3,4 miliar dan mencatat salah satu pembalikan mingguan paling tajam dalam aliran dana sejak produk tersebut diluncurkan. Perubahan ini mencerminkan latar belakang makro yang memburuk — data inflasi yang tinggi, lonjakan imbal hasil obligasi, dan ekspektasi Federal Reserve yang cepat berubah — yang mengalahkan momentum positif yang dibangun sepanjang April dan awal Mei.

Bagaimana minggu ini berkembang: awal yang hati-hati, lalu terjun bebas

Minggu dibuka dengan optimisme yang moderat. Senin mencatat $27.29 juta dalam aliran masuk bersih, menunjukkan bahwa kekhawatiran makro minggu sebelumnya belum diterjemahkan ke dalam penjualan institusional yang berkelanjutan. Itu berubah tajam pada hari Selasa, ketika $233.25 juta keluar dari dana — aliran keluar signifikan pertama minggu ini dan tanda bahwa narasi inflasi mulai mempengaruhi.

Rabu adalah sesi tunggal terburuk, dengan $635.23 juta dalam aliran keluar yang mewakili salah satu penebusan hari tunggal terbesar yang pernah dilihat oleh kompleks ETF Bitcoin. Kamis menawarkan jeda singkat, dengan $131.31 juta dalam aliran masuk memberikan pembalikan sesaat. Namun Jumat menghapus pemulihan itu sepenuhnya, dengan $290.42 juta lagi dalam aliran keluar menutup minggu di tepat $1 miliar dalam penebusan bersih.

Polanya aliran harian mencerminkan siklus berita makro dengan tepat. Rekor aliran keluar hari tunggal Rabu bertepatan dengan pembacaan PPI yang menunjukkan harga produsen meningkat pada tingkat tahunan tertinggi sejak 2022. Penjualan hari Jumat mengikuti keruntuhan pasar obligasi global yang mendorong imbal hasil Treasury 10 tahun AS di atas 4.5% dan memicu penurunan Bitcoin mendekati $78,000.

Di mana enam minggu beruntun berdiri sebelum pembalikan

Aliran keluar mingguan $1 miliar sangat kontras dengan apa yang mendahuluinya. Enam minggu aliran masuk yang baru saja berakhir telah menarik $3.4 miliar dalam aliran masuk bersih kumulatif, dengan minggu 17 April menjadi minggu individu terkuat di $996.38 juta. Total aset bersih di semua produk ETF Bitcoin spot sekarang berada di $104.29 miliar, dengan aliran masuk bersih kumulatif sejak peluncuran mencapai $58.34 miliar — angka yang menekankan seberapa banyak modal institusional telah masuk ke ruang ini meskipun aliran mingguan telah berbalik negatif.

Di mana modal berputar: saham AI dan permainan regulasi crypto

Analis di Bitunix mencatat dalam catatan terbaru bahwa modal berputar agresif menuju narasi pertumbuhan AI dan permainan institusional di dalam crypto itu sendiri. NVIDIA, Google, dan Apple mendorong ke arah puncak tertinggi sepanjang masa minggu lalu, sementara pembuat chip AI Cerebras melonjak lebih dari 70% dalam debut IPO-nya — menarik modal risiko yang seharusnya mengalir ke ETF Bitcoin.

Di sisi crypto, kemajuan Undang-Undang CLARITY melalui Komite Perbankan Senat menciptakan jenis rotasi yang berbeda dalam kelas aset. Saham Coinbase melonjak tajam setelah pemungutan suara saat pasar memperhitungkan kemajuan regulasi, dan Bitcoin naik kembali menuju $82,000 pada hari Kamis sebelum penjualan makro hari Jumat membalikkan kenaikan tersebut. Pola ini menunjukkan bahwa di dalam crypto, modal berputar menuju penerima manfaat regulasi dan permainan infrastruktur daripada eksposur Bitcoin spot murni melalui ETF.

Bitunix menunjukkan struktur harga yang dihasilkan sebagai pasar yang tegang. Likuiditas short yang berat terfokus antara $82,400 dan $82,600, dengan $80,000 sebagai level dukungan kunci. "Aksi harga saat ini menunjukkan pasar jelas telah memasuki struktur volatilitas leverage tinggi, saat modal menunggu arahan lebih lanjut dari tiga tema makro dominan: ekspansi AI, hubungan AS-China, dan regulasi crypto," tulis firma itu.

ETF Ether: lima hari berturut-turut aliran keluar

ETF Ether spot bahkan lebih buruk, mencatat aliran keluar di semua lima sesi perdagangan minggu lalu tanpa satu hari positif pun. Selasa adalah sesi terburuk di $130.62 juta, diikuti oleh $65.65 juta pada hari Jumat, $36.30 juta pada hari Rabu, $16.89 juta pada hari Senin, dan $5.65 juta pada hari Kamis. Lima hari berturut-turut total $254.46 juta dalam aliran keluar bersih, menarik total aset bersih di produk ETF Ether turun menjadi $12.93 miliar pada akhir minggu.

Aliran keluar harian yang konsisten di ETF Ether — tanpa gangguan sepanjang minggu perdagangan — menguatkan gambaran lebih luas tentang pengurangan risiko institusional daripada rotasi aset yang selektif. Ketika produk ETF Bitcoin dan Ether melihat aliran keluar yang berkelanjutan secara bersamaan, itu menunjukkan pengurangan risiko yang didorong oleh makro alih-alih realokasi dalam crypto.

Apa yang sinyal aliran keluar menjelang minggu depan

Aliran keluar mingguan $1 miliar signifikan tetapi belum bencana dalam konteks $104 miliar dalam total aset bersih. Sinyal yang lebih penting adalah pergeseran arah — dari enam minggu berturut-turut pembelian institusional ke minggu penebusan yang luas — yang mencerminkan betapa cepatnya narasi makro berubah setelah data inflasi minggu ini.

Jalan kembali ke aliran masuk yang berkelanjutan kemungkinan memerlukan salah satu dari dua perkembangan: baik data inflasi stabil dan imbal hasil obligasi mundur, meredakan tekanan pada aset berisiko secara umum, atau Undang-Undang CLARITY membuat kemajuan legislatif lebih lanjut yang memberikan katalis crypto-spesifik yang cukup kuat untuk menarik kembali modal institusional meskipun ada angin sakal makro. Tidak ada kondisi yang tampak mendesak menjelang akhir pekan.