Le responsable de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, Geoffrey Kendrick, a intensifié son appel à un bas de marché, soutenant que le Bitcoin a peut-être déjà atteint son point bas pour le cycle actuel. Ce qui rend cet appel différent des nombreux appels au bas qui ont circulé tout au long de cette correction, c'est que Kendrick a établi un cadre spécifique et falsifiable vendredi dernier — et d'ici lundi, chaque condition de ce cadre avait été remplie.

Les trois signaux : tous confirmés dans les 72 heures

Vendredi dernier, Kendrick a dit à ses clients qu'il croyait que la chute du Bitcoin à environ 59 000 $ représentait le bas du cycle, mais a décrit trois développements qu'il voulait voir avant de gagner plus de confiance : des achats stratégiques renouvelés, un retour à des flux positifs d'ETF, et une faiblesse continue des prix du pétrole.

D'ici lundi, les trois conditions s'étaient matérialisées. La stratégie a révélé qu'elle avait acheté 1,587 BTC supplémentaires la semaine dernière pour environ $100 millions à un prix moyen de $63,024 — financé par son programme d'actions au marché plutôt qu'en touchant à ses réserves de Bitcoin ou de liquidités, portant les avoirs totaux à 846,842 BTC. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont affiché des entrées nettes de $86 millions vendredi, après une période de redemptions notables totalisant $5,72 milliards depuis la mi-mai. Et les prix du pétrole ont continué de baisser, chutant de 5% à environ $80 suite à l'accord confirmé entre les États-Unis et l'Iran — réduisant les inquiétudes selon lesquelles des coûts énergétiques élevés feraient grimper l'inflation et les rendements obligataires.

"L'hiver est terminé. Bienvenue au printemps crypto," a écrit Kendrick.

Le contexte d'entrée d'ETF : mettre fin à la pire série de sorties enregistrées

Le chiffre d'entrée d'ETF de $86 millions revêt une importance démesurée compte tenu de ce qui l'a précédé. Kendrick avait noté que la vente récente faisait partie des plus nettes depuis le lancement des ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024 — et il avait précédemment suggéré, tout en le décrivant comme anecdotique, que certains investisseurs avaient peut-être levé des fonds spécifiquement pour participer à l'introduction en bourse de SpaceX. Avec SpaceX maintenant échangé bien au-dessus de son prix d'IPO et le chiffre d'entrée de vendredi rompant la série de sorties, cette explication anecdotique gagne en crédibilité : si la vente liée à l'IPO était une réallocation temporaire de capital plutôt qu'un rejet structurel de l'exposition à Bitcoin, sa conclusion coïnciderait naturellement avec la normalisation des flux.

Le contexte structurel s'améliorant

Au-delà des trois signaux spécifiques, le cadre de Kendrick bénéficie de vents structurels plus larges qui se sont développés au cours des dernières semaines. L'assouplissement des barrières réglementaires pour les dérivés crypto aux États-Unis a soutenu le sentiment, avec Kraken lançant des contrats à terme perpétuels pour les clients américains plus tôt dans la journée — rejoignant la vague de nouveaux produits dérivés nouvellement régulés que John Palmer a décrits comme suivant la même courbe d'adoption que les ETF Bitcoin au comptant après leur lancement en janvier 2024. Bitcoin a également continué à attirer des allocations de trésorerie d'entreprise, avec la réserve de $1,3 milliard de BTC de SpaceX maintenant sous le regard du marché public suite à son IPO et l'acquisition de Siiibo Securities par Metaplanet signalant l'expansion de l'infrastructure financière axée sur Bitcoin.

Le seul test qui reste : $83,000

Malgré la satisfaction des trois conditions, Kendrick a identifié un test majeur encore en suspens. Les observateurs du marché ont souligné le modèle de Bitcoin qui fait des sommets de plus en plus bas lors des récentes hausses — une structure technique qui, si elle se poursuit, suggérerait que la tendance baissière plus large reste intacte, peu importe l'ampleur de tout rebond individuel.

Pour invalider cette préoccupation, Kendrick a déclaré que Bitcoin doit dépasser le niveau de $83,000 atteint début mai. À $66,300 au moment de l'écriture — en hausse d'environ 1% sur 24 heures — Bitcoin devrait grimper d'environ 25% à partir des niveaux actuels pour franchir cette barre. Si c'est le cas, Kendrick estime que l'argument selon lequel une nouvelle tendance haussière est en cours devient beaucoup plus fort.

Ce niveau de $83,000 est significatif au-delà du cadre de Kendrick. Il représente le niveau à partir duquel toute la correction de Bitcoin de mai-juin a commencé — le point où le choc CPI d'avril a d'abord déclenché la cascade de sorties d'ETF de $5,4 milliards (puis $5,72 milliards). Le récupérer signifierait que Bitcoin a entièrement rebondi de la correction macroéconomique qui a défini les six dernières semaines.

Armstrong : creux à $60,000, "nouvel or numérique"

Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a renforcé le cadre de Kendrick lundi. "Mon instinct est que nous avons probablement touché le fond à ce stade, peut-être autour de $60K, mais personne ne peut en être sûr," a déclaré Armstrong dans une vidéo postée sur X, ajoutant qu'il reste long sur Bitcoin et s'attend à des prix nettement plus élevés d'ici 2030. "Je pense que Bitcoin est le nouvel or numérique," a-t-il dit.

Armstrong a pointé le cycle de halving de Bitcoin sur quatre ans comme son cadre — un modèle qui a historiquement alterné entre marchés haussiers et baissiers à des intervalles à peu près réguliers. Avec le sommet historique de Bitcoin d'octobre 2025 près de $126,000 et l'actif maintenant environ 50% en dessous de ce niveau, le raisonnement basé sur le cycle d'Armstrong suggérerait que la correction actuelle est cohérente avec les corrections post-halving précédentes.

Armstrong avait séparément soutenu le 5 juin — près des profondeurs de la vente — que la baisse du prix de Bitcoin masquait une santé plus large sur le marché crypto. "Les dérivés, les stablecoins, les marchés de prévision sont tous en hausse," a-t-il écrit à l'époque. "Cela prendra un certain temps pour que cela s'imprime." Ce cadre semble plus crédible en rétrospective compte tenu des données sur les dérivés de plus tôt dans la semaine montrant que les marchés à terme crypto faisaient une pause plutôt que de paniquer même aux profondeurs de la vente, et étant donné que les marchés de prévision de Kalshi ont franchi $1 milliard de volume dans leur première semaine.

Le caveat qui n'a pas disparu

Les appels de fond de Kendrick et d'Armstrong viennent tous deux avec le même caveat que les données sous-jacentes ont porté tout au long. CryptoQuant a noté la semaine dernière que bien que Bitcoin soit entré dans une zone de valeur historique près de son prix réalisé d'environ $53,600, les conditions de demande restaient profondément négatives et les flux d'ETF ne s'étaient pas encore stabilisés à ce moment-là. L'entrée de $86 millions de vendredi est un point de données unique — significatif en tant que signal de retournement, mais pas encore le genre de tendance d'entrée soutenue sur plusieurs semaines qui constituerait la "stabilisation" que CryptoQuant a spécifié comme nécessaire.

Un plancher de prix et une reprise confirmée sont deux choses différentes. L'image technique de Bitcoin — un RSI faible de 37, une tendance baissière de sommets de plus en plus bas, un support défendu avec succès au niveau de Fibonacci de $60,000 — place l'actif à un véritable point d'inflexion plutôt qu'à un retournement confirmé. La combinaison de la décision de la BOJ de mardi (avec des shorts sur le yen à un niveau record de neuf ans résonnant avec la configuration avant le crash de 2024), la réunion du FOMC de mercredi sous la présidence de Warsh, et la signature de Genève de vendredi pour l'accord iranien signifie que les jours à venir fourniront les catalyseurs macro supplémentaires nécessaires avant qu'une direction plus claire ne s'installe — y compris, potentiellement, le test de savoir si Bitcoin peut commencer à travailler vers le seuil de $83,000 de Kendrick ou si le schéma des sommets de plus en plus bas se réaffirme encore une fois.