Una caída de 88 mil millones de dólares en las reservas bancarias de EE. UU. suena como el tipo de cifra que debería preocupar de inmediato a los traders de Bitcoin. Es una cifra muy grande, y es fácil mirarla y decir que ahora hay menos liquidez en el sistema y que Bitcoin podría quedar bajo presión.
Pero esa conclusión es demasiado rápida.
Lo primero que hay que entender es que las reservas bancarias no son lo mismo que dinero que está al lado esperando ser usado para comprar Bitcoin. Las reservas bancarias son saldos que los bancos comerciales mantienen en la Reserva Federal. Forman parte de cómo funciona el sistema bancario y de financiación, pero un cambio en las reservas no significa automáticamente que la misma cantidad de dinero haya salido de los mercados financieros.
Esa diferencia importa cuando los operadores intentan entender qué está pasando con Bitcoin.
La caída informada de 88.000 millones de dólares fue un movimiento puntual en los datos. Observar un solo día puede dar una impresión muy distinta a la de analizar la tendencia general. Un informe posterior mostró que, en realidad, el promedio semanal de las reservas bancarias había aumentado en 96.779 millones de dólares, hasta unos 2,991 billones, durante la semana que terminó el 9 de septiembre.
Así que la pregunta no debería ser simplemente: «¿Disminuyeron las reservas?»
La pregunta más pertinente es: «¿Por qué cayeron y qué pasó con el dinero después?»
Aquí es donde la Cuenta General del Tesoro y otras partes del balance de la Reserva Federal cobran importancia. Cuando el dinero entra en la cuenta del Tesoro, las reservas bancarias pueden disminuir. Cuando el Tesoro gasta ese dinero, puede volver al sistema bancario. Otras transacciones también pueden modificar el nivel de reservas.
Eso significa que una misma caída de las reservas puede tener significados muy distintos, según cuál haya sido su causa.
Para los operadores de Bitcoin, el siguiente paso es buscar señales de que el movimiento esté llegando realmente a los mercados financieros. Si se encarece la financiación, disminuye la liquidez en los mercados o los operadores empiezan a reducir sus posiciones, entonces los datos de reservas resultan más útiles.
Por eso tampoco me fijaría en la cifra de 88.000 millones de dólares y la calificaría inmediatamente de $BTC contracción de la liquidez.
Hace falta más evidencia.
Los mercados de financiación son un indicador que conviene observar. Los rendimientos de los bonos del Tesoro son otro. El dólar, la oferta de monedas estables, los flujos de los ETF de Bitcoin, el interés abierto de los futuros y las tasas de financiación también pueden ayudar a mostrar si realmente se está volviendo más difícil acceder al dinero para los activos de riesgo.
Esto es importante porque, a veces, Bitcoin puede subir incluso cuando una parte del sistema financiero parece debilitarse. CryptoSlate informó más adelante que a un aumento de 148.000 millones de dólares en la Cuenta General del Tesoro le siguió una caída de 114.971 millones de dólares en las reservas bancarias; aun así, los mercados de financiación a un día se mantuvieron ordenados y Bitcoin superó los 80.000 dólares.
Eso no significa que la liquidez no sea importante para Bitcoin. Significa que hay que comprobar esa conexión, en lugar de darla por sentada.
Por lo tanto, quien analice la liquidez debería seguir cómo se mueve de una parte del sistema a otra.
El dinero entra en el Tesoro.
Las reservas cambian.
Las condiciones de financiación reaccionan.
Los mercados reaccionan.
Entonces Bitcoin reacciona.
Si esa cadena no muestra señales de tensión, es posible que la cifra de reservas por sí sola no nos diga mucho sobre el próximo $BTC movimiento.
Hay otra razón para tomar con cautela los titulares sobre liquidez. La Reserva Federal puede tener un balance considerable y, aun así, mantener una política monetaria relativamente restrictiva. CryptoSlate explicó recientemente que las compras para gestionar las reservas y la flexibilización cuantitativa no son lo mismo, porque sus objetivos y sus efectos sobre las condiciones financieras pueden ser distintos.
Por eso, incluso la palabra «liquidez» necesita contexto.
En el caso de Bitcoin, preferiría ver varias señales apuntando en la misma dirección antes de llegar a una conclusión contundente. Si las reservas disminuyen, suben los costos de financiación y los rendimientos de los bonos del Tesoro, se debilita la demanda de ETF y los operadores apalancados empiezan a cerrar posiciones, entonces la cuestión de la liquidez cobra mucha más importancia.
Pero si las reservas disminuyen mientras los mercados de financiación se mantienen tranquilos, la demanda de Bitcoin sigue siendo sólida y otras medidas de liquidez permanecen estables, el panorama es distinto.
La cifra de 88.000 millones de dólares merece atención, pero no debería considerarse por sí sola una señal sobre Bitcoin.
La forma más acertada de analizar la liquidez es seguir adónde va el dinero, cuánto cuesta acceder a él y si el cambio está llegando realmente al mercado.
Ahí es donde está la información útil. $BTC
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