冰火岛期权笔记｜2026-07-07

现货焦点

BTC $64,166（+1.04%）｜ETH $1,805（+1.28%）

BTC从62,880反弹至64,166，日内高点64,700。ETH同步回升至1,805。本周五10JUL周度到期是短期焦点，距到期仅剩3天。

Deribit盘口

BTC 10JUL成交量PCR约1.47，PUT成交占优，保护需求在反弹后仍在累积；持仓PCR约0.89，OI偏CALL但PUT OI在62k-64k持续增加。近月ATM IV约36%，HV约52.4%，IV/HV约0.69，期权定价明显低估。

ETH 10JUL成交量PCR约0.47，CALL成交大幅占优，反弹追CALL热情高于BTC；持仓PCR约1.19。近月ATM IV约49.1%，HV约64.8%，IV/HV约0.76，同样偏低。

成交集中点

BTC 10JUL成交量集中在CALL端63000-C（VolUSD $51万）、64000-C（$17万）；PUT端61000-P（$30万）、64000-P（$27万）、63000-P（$26万）同步放量。PUT OI在60000-P（1,117张）和59000-P（1,046张）密集。

ETH 10JUL CALL端1800-C、1900-C、1850-C成交活跃。OI方面1700-C（13,373张）和1900-C（9,366张）CALL OI最大，PUT端1500-P（12,871张）和1400-P（9,492张）最重。

DVOL/IV分位

BTC DVOL约37.6，30日分位约3.4%，接近近一个月绝对低点。24h +0.9%，低位微幅反弹。10JUL ATM IV约36%，HV约52.4%，IV/HV约0.69。

ETH DVOL约52.7，30日分位约3.4%，同样处于极低位置。10JUL ATM IV约49.1%，HV约64.8%，IV/HV约0.76。

一句判断

BTC和ETH的DVOL均已跌至近30日极端低位（3.4%分位），IV相对HV折价达25-30%；距离10JUL到期仅剩3天，低IV环境中买方成本偏低，适合博弈到期前波动放大。

今日策略观察

1. BTC：DVOL极低位+10JUL到期临近，用Bull Put Spread框住62k-60k区间。

结构：卖出 BTC-10JUL26-62000-P，买入 BTC-10JUL26-60000-P。

逻辑：PUT端61000-P和62000-P成交量较大，PUT OI在60000-59000密集。IV/HV折价30%下裸卖PUT权利金回报有限，Bull Put Spread可框住风险捕捉到期前Theta衰退。

风险：若BTC跌破62,000，62000-P Gamma暴露增大。最大亏损2,000美元/张。

2. ETH：DVOL极端低位+到期临近，适合双买布局博弈到期前波动放大。

结构：买入 ETH-10JUL26-1800-C，同时买入 ETH-10JUL26-1800-P（ATM Straddle）；或买入 ETH-10JUL26-1800-C + ETH-10JUL26-1750-P（浅度Strangle）。

逻辑：DVOL处于3.4%极端低位，ATM IV 49.1% vs HV 64.8%，买方成本相对便宜。距到期仅3天，Gamma极高，1800附近只需较大波动即可覆盖权利金成本。1800-C和1700-P大OI说明区间资金对赌正在累积。

风险：双买面临Theta衰退，若到期前ETH在1,790-1,810窄幅震荡可能亏损全部权利金。建议小仓位参与。

风险提示

本周五10JUL周度到期，短端Gamma集中。DVOL处于30日极端低位，到期前现货波动几分钟内就能让IV飙升。7月24日为7月月度到期日。下周二（7月14日）发布6月CPI数据。

非投资建议，只记录市场结构。