Notas de opciones de la Isla de Hielo y Fuego｜2026-07-02
Enfoque en spot
BTC $59,982（+2.4%）｜ETH $1,609（+2.5%）
El “lado defensivo” tras la ruptura de ayer por debajo no siguió expandiéndose. El BTC volvió cerca del nivel entero de 60,000, y el ETH también volvió a situarse por encima de 1,600. La pantalla cambió de “aumenta la protección desde abajo” a “si el rebote puede confirmarse”. En el corto plazo, los dos niveles clave siguen siendo BTC 60k y ETH 1,600, como enteros.
Libro de Deribit
PCR de volumen en BTC: 0.61; los CALL tienen clara ventaja en volumen negociado. PCR de posiciones: 0.57; el OI (open interest) sigue sesgado hacia el lado CALL. El diferencial de base en futuros del tramo cercano es de ~-0.03%, casi en paridad. La IV ATM del 10JUL es ~41.3%, la HV ~52.4%, y la razón IV/HV ~0.79. El precio de las opciones sigue estando claramente por debajo de la volatilidad real; la demanda de CALL por el rebote empieza a recuperarse.
PCR de volumen en ETH: 0.70; los CALL también dominan en volumen. PCR de posiciones: 0.57; el OI de largo plazo se inclina hacia CALL. La base del tramo cercano es de ~-0.02%, con el futuro apenas por debajo. La IV ATM del 10JUL es ~52.1%, la HV ~64.5%, y la razón IV/HV ~0.81. La volatilidad del ETH sigue con un valor absoluto elevado, pero en relación con la volatilidad real no está cara.
Puntos de concentración de operaciones
En BTC, las operaciones se concentran en CALL por encima. 31JUL 66000-C con ~821 contratos, 10JUL 61000-C con ~698, 10JUL 63000-C con ~649, 10JUL 65000-C con ~481. Esto indica que el capital vuelve a apostar por la continuación del rebote por encima de 60k. En el lado PUT, la mayor concentración está en 17JUL 56000-P (~785 contratos) y 2JUL 57000-P (~399); más que una visión bajista activa de la tendencia principal, parece más bien “seguro” desde abajo.
En ETH, las operaciones también se inclinan a CALL. 10JUL 1700-C con ~6564 contratos, el contrato más destacado del día; 3JUL 1600-C con ~5341, 2JUL 1600-C con ~2597, 2JUL 1625-C con ~2241. Esto sugiere que la Gamma del corto plazo por encima de 1,600 y el espacio por encima de 1,700 están bajo la mira del capital. El lado PUT se concentra en 28AUG 1450-P, 1300-P, 1200-P y 2JUL 1575-P; más bien protección de cola para tramos medio-largos.
Cuantiles DVOL/IV
BTC DVOL 42.9, percentil 30D ~48%; IV ATM del 10JUL ~41.3%, HV ~52.4%. La volatilidad vuelve a una zona media ligeramente más baja, pero la volatilidad real sigue siendo alta; el “colchón” de vender volatilidad por sí solo no es lo bastante grueso.
ETH DVOL 56.9, percentil 30D ~42%; IV ATM del 10JUL ~52.1%, HV ~64.5%. El percentil de volatilidad del ETH incluso cae, pero la elasticidad del spot sigue siendo alta. Si el spot continúa por encima de 1,600, las diferencias de precio en CALL (CALL spreads) encajan mejor para controlar costos que comprar CALL desnudos.
Una conclusión
Después de que el BTC regresa cerca de 60k, las operaciones de opciones pasan de la protección PUT hacia sondeo con CALL por arriba. ETH 1600-C y 1700-C registran alta actividad; hoy el mercado parece apostando a la continuación del rebote, en lugar de seguir persiguiendo ventas en corto.
Observaciones de estrategia para hoy
1. BTC: sesgo hacia un rebote moderado; usar Call Spread para expresar la reparación por encima de 60k.
Estructura: comprar BTC-10JUL26-61000-C y vender BTC-10JUL26-63000-C.
Lógica: el spot de BTC vuelve a acercarse a 60,000; tanto 10JUL 61000-C como 63000-C tienen mucho volumen, lo que indica que el capital apuesta por la reparación de corto plazo por encima de 60k. Con Call Spread 61000-C / 63000-C puedes participar en el rebote, al mismo tiempo limitar la pérdida máxima al crédito/costo neto de la prima, evitando que un CALL en solitario se coma el valor tiempo.
Riesgos: si el BTC no logra mantenerse por encima de 60,000, o vuelve a caer por debajo de 59,000, esta estructura perderá rápidamente su elasticidad; si solo hay una falsa ruptura intradía, no conviene perseguir con recompras/aumento de posición.
2. ETH: sesgo a observar la continuación de la ruptura; seguir el flujo de fondos por encima de 1,600 con Call Spread.
Estructura: comprar ETH-10JUL26-1600-C y vender ETH-10JUL26-1700-C.
Lógica: el ETH vuelve a situarse por encima de 1,600; el 1600-C de corto plazo tiene actividad; el 10JUL 1700-C supera los 6500 contratos, lo que indica que el mercado está poniendo precio a la continuación del rebote por encima de 1,600. Con Call Spread 1600-C / 1700-C puedes cubrir el espacio de reparación del ETH hacia la dirección de 1,700, manteniendo controlado el costo en primas.
Riesgos: si el ETH cae de vuelta al tramo bajo de 1,575–1,600, el Gamma del lado CALL podría debilitarse; si 1,600 se pierde y se recupera repetidamente, la estrategia debería cambiar de “continuación de ruptura” a una observación de rango/sideways.
Aviso de riesgo
Hoy es 2 de julio. El contrato 2JUL entra en vencimiento; alrededor de 60,000 en BTC y 1,600 en ETH siguen siendo núcleos de Gamma de corto plazo. La IV actual está relativamente baja frente a la HV, pero eso no significa que el riesgo de dirección sea bajo. Si los enteros se mantienen, el lado CALL podría seguir siendo exprimido; si no se sostienen, el “tablero” de protección PUT del día anterior volverá a ser importante.
No es asesoramiento de inversión; solo registro la estructura del mercado.
Enfoque en spot
BTC $59,982（+2.4%）｜ETH $1,609（+2.5%）
El “lado defensivo” tras la ruptura de ayer por debajo no siguió expandiéndose. El BTC volvió cerca del nivel entero de 60,000, y el ETH también volvió a situarse por encima de 1,600. La pantalla cambió de “aumenta la protección desde abajo” a “si el rebote puede confirmarse”. En el corto plazo, los dos niveles clave siguen siendo BTC 60k y ETH 1,600, como enteros.
Libro de Deribit
PCR de volumen en BTC: 0.61; los CALL tienen clara ventaja en volumen negociado. PCR de posiciones: 0.57; el OI (open interest) sigue sesgado hacia el lado CALL. El diferencial de base en futuros del tramo cercano es de ~-0.03%, casi en paridad. La IV ATM del 10JUL es ~41.3%, la HV ~52.4%, y la razón IV/HV ~0.79. El precio de las opciones sigue estando claramente por debajo de la volatilidad real; la demanda de CALL por el rebote empieza a recuperarse.
PCR de volumen en ETH: 0.70; los CALL también dominan en volumen. PCR de posiciones: 0.57; el OI de largo plazo se inclina hacia CALL. La base del tramo cercano es de ~-0.02%, con el futuro apenas por debajo. La IV ATM del 10JUL es ~52.1%, la HV ~64.5%, y la razón IV/HV ~0.81. La volatilidad del ETH sigue con un valor absoluto elevado, pero en relación con la volatilidad real no está cara.
Puntos de concentración de operaciones
En BTC, las operaciones se concentran en CALL por encima. 31JUL 66000-C con ~821 contratos, 10JUL 61000-C con ~698, 10JUL 63000-C con ~649, 10JUL 65000-C con ~481. Esto indica que el capital vuelve a apostar por la continuación del rebote por encima de 60k. En el lado PUT, la mayor concentración está en 17JUL 56000-P (~785 contratos) y 2JUL 57000-P (~399); más que una visión bajista activa de la tendencia principal, parece más bien “seguro” desde abajo.
En ETH, las operaciones también se inclinan a CALL. 10JUL 1700-C con ~6564 contratos, el contrato más destacado del día; 3JUL 1600-C con ~5341, 2JUL 1600-C con ~2597, 2JUL 1625-C con ~2241. Esto sugiere que la Gamma del corto plazo por encima de 1,600 y el espacio por encima de 1,700 están bajo la mira del capital. El lado PUT se concentra en 28AUG 1450-P, 1300-P, 1200-P y 2JUL 1575-P; más bien protección de cola para tramos medio-largos.
Cuantiles DVOL/IV
BTC DVOL 42.9, percentil 30D ~48%; IV ATM del 10JUL ~41.3%, HV ~52.4%. La volatilidad vuelve a una zona media ligeramente más baja, pero la volatilidad real sigue siendo alta; el “colchón” de vender volatilidad por sí solo no es lo bastante grueso.
ETH DVOL 56.9, percentil 30D ~42%; IV ATM del 10JUL ~52.1%, HV ~64.5%. El percentil de volatilidad del ETH incluso cae, pero la elasticidad del spot sigue siendo alta. Si el spot continúa por encima de 1,600, las diferencias de precio en CALL (CALL spreads) encajan mejor para controlar costos que comprar CALL desnudos.
Una conclusión
Después de que el BTC regresa cerca de 60k, las operaciones de opciones pasan de la protección PUT hacia sondeo con CALL por arriba. ETH 1600-C y 1700-C registran alta actividad; hoy el mercado parece apostando a la continuación del rebote, en lugar de seguir persiguiendo ventas en corto.
Observaciones de estrategia para hoy
1. BTC: sesgo hacia un rebote moderado; usar Call Spread para expresar la reparación por encima de 60k.
Estructura: comprar BTC-10JUL26-61000-C y vender BTC-10JUL26-63000-C.
Lógica: el spot de BTC vuelve a acercarse a 60,000; tanto 10JUL 61000-C como 63000-C tienen mucho volumen, lo que indica que el capital apuesta por la reparación de corto plazo por encima de 60k. Con Call Spread 61000-C / 63000-C puedes participar en el rebote, al mismo tiempo limitar la pérdida máxima al crédito/costo neto de la prima, evitando que un CALL en solitario se coma el valor tiempo.
Riesgos: si el BTC no logra mantenerse por encima de 60,000, o vuelve a caer por debajo de 59,000, esta estructura perderá rápidamente su elasticidad; si solo hay una falsa ruptura intradía, no conviene perseguir con recompras/aumento de posición.
2. ETH: sesgo a observar la continuación de la ruptura; seguir el flujo de fondos por encima de 1,600 con Call Spread.
Estructura: comprar ETH-10JUL26-1600-C y vender ETH-10JUL26-1700-C.
Lógica: el ETH vuelve a situarse por encima de 1,600; el 1600-C de corto plazo tiene actividad; el 10JUL 1700-C supera los 6500 contratos, lo que indica que el mercado está poniendo precio a la continuación del rebote por encima de 1,600. Con Call Spread 1600-C / 1700-C puedes cubrir el espacio de reparación del ETH hacia la dirección de 1,700, manteniendo controlado el costo en primas.
Riesgos: si el ETH cae de vuelta al tramo bajo de 1,575–1,600, el Gamma del lado CALL podría debilitarse; si 1,600 se pierde y se recupera repetidamente, la estrategia debería cambiar de “continuación de ruptura” a una observación de rango/sideways.
Aviso de riesgo
Hoy es 2 de julio. El contrato 2JUL entra en vencimiento; alrededor de 60,000 en BTC y 1,600 en ETH siguen siendo núcleos de Gamma de corto plazo. La IV actual está relativamente baja frente a la HV, pero eso no significa que el riesgo de dirección sea bajo. Si los enteros se mantienen, el lado CALL podría seguir siendo exprimido; si no se sostienen, el “tablero” de protección PUT del día anterior volverá a ser importante.
No es asesoramiento de inversión; solo registro la estructura del mercado.