El éter, Solana y Dogecoin lideraron las caídas entre las principales criptomonedas el martes, cuando el yen japonés tocó un mínimo de 40 años, lo que impulsó ampliamente el dólar estadounidense y mantuvo la presión sobre los activos digitales. Bitcoin cotizó alrededor de $59,514 — con una baja del 0,3% en 24 horas y del 7% en la semana — manteniéndose por debajo de su media móvil de 200 semanas durante un periodo prolongado. Debajo de la acción del precio, los datos de Glassnode muestran que la demanda en cadena se ha mantenido débil durante toda la caída, y la divulgación de Strategy de que podría vender más de $1.000 millones en Bitcoin ha añadido una nueva fuente de cautela a un mercado que ya está delgado.
El mínimo de 40 años del yen está impulsando la debilidad del cripto
El impulsor inmediato de la caída del martes fue el mercado de divisas, más que cualquier catalizador específico del cripto. El yen se deslizó por encima de 162 por dólar — su nivel más débil desde 1986 — empujando el dólar al alza en general. Un dólar más fuerte hace que los activos cotizados en dólares como Bitcoin sean más caros para compradores extranjeros y tiende a sacar capital de manera más amplia de las operaciones de riesgo, una dinámica que golpeó al complejo cripto completo simultáneamente en lugar de a cualquier token en particular.
El daño semanal en las principales altcoins fue severo y generalizado. Ether cayó 8,2% a aproximadamente $1.587. XRP bajó 7,1% a $1,04. Dogecoin se desplomó 11,9% a $0,072 — el peor desempeño entre las principales. BNB perdió 6,5%. Solana fue la excepción destacada, al subir 3% en el día y 2,9% en la semana a $74, mientras que el HYPE de Hyperliquid rebotó 7% en el día para terminar prácticamente plano en la semana.
La demanda on-chain no se ha acelerado pese a precios más bajos
El elemento estructuralmente más significativo del análisis del martes es lo que revelan las métricas on-chain de Glassnode por debajo de la caída del precio. Las direcciones activas — una estimación aproximada de cuántos usuarios están realmente operando en la red — se situaron en torno a 618.000, firmemente en el punto medio de su rango reciente, en lugar de romper hacia arriba pese a que Bitcoin cotiza en sus niveles más bajos en casi dos años. Si precios más bajos atrajeran genuinamente nuevos participantes y reactivaran la demanda, el conteo de direcciones activas normalmente mostraría un repunte a medida que nuevos compradores entraran en la red.
El valor de las monedas moviéndose a través de la red se mantuvo cerca de $4,2 mil millones, apenas por encima del fondo de su rango reciente alrededor de $3,6 mil millones — señalando una actividad contenida más que un repunte, según el informe del lunes de Glassnode. Las comisiones totales de transacción, que reflejan la competencia por espacio en bloques, se mantuvieron contrayéndose. Juntos, estos tres indicadores cuentan una historia coherente: la demanda no ha repuntado incluso cuando Bitcoin cotiza en mínimos de varios años. Ese hallazgo complica la narrativa construida en torno a señales de acumulación como el propio Accumulation Trend Score de Glassnode y la participación del suministro de tenedores a largo plazo registrada en un 79% — esas métricas miden quién mantiene Bitcoin y si lo están vendiendo, no si nuevo capital y nuevos usuarios están entrando activamente en la red.
El plan de venta de Bitcoin de Strategy está pesando sobre el sentimiento
La divulgación de Strategy el lunes de que podría vender más de mil millones de dólares de Bitcoin bajo su nuevo plan de capital representa el cambio respecto a la negativa de larga data de Michael Saylor a vender — una postura que ha definido la identidad de Strategy desde 2020. La perspectiva de esas ventas se cierne sobre un mercado que ya es frágil: con el volumen de transacciones on-chain cerca del fondo de su rango y las direcciones activas sin mostrar un aumento en la demanda nueva, incluso una fracción de una venta de Bitcoin de miles de millones podría mover el precio de manera significativa en el entorno de liquidez actual.
Es el mismo obstáculo que identificaron Ilan Solot de Marex y Jeff Dorman de Arca en sus evaluaciones de la tensión en la estructura de capital de Strategy: el mercado está "valorando abiertamente la cola" que hace necesarias ventas forzadas o estratégicas de Bitcoin, y esa presión de precios persiste independientemente de si Strategy finalmente ejecuta ventas significativas bajo el nuevo programa de monetización.
La combinación que mantiene al cripto anclado
El entorno actual del mercado no se define por ningún shock en particular, sino por la ausencia simultánea de varios catalizadores potenciales. Un dólar fuerte elimina el viento de cola que brindaría un dólar más débil. Una demanda on-chain tranquila elimina la presión orgánica de compra que normalmente acompañaría la formación real de un suelo. Y la perspectiva de un gran vendedor — Strategy — reduce la confianza de que el lado de la oferta ya se haya depurado por completo. Cada factor por sí solo sería manejable; juntos explican por qué el cripto ha cotizado esencialmente en el mismo rango durante semanas sin encontrar un catalizador direccional claro.
El ascenso del dólar y el siguiente movimiento de Japón
Las próximas pruebas para el cripto son específicas y, en gran medida, están fuera del propio conjunto de activos. Si el ascenso del dólar se estanca — potencialmente ligado al informe de nóminas no agrícolas del jueves y al posicionamiento más amplio y abarrotado en dólares que alcanzó un máximo de siete años de $34,5 mil millones — determinará si la presión sobre el cripto impulsada por el tipo de cambio se alivia. Si la caída del yen obliga a Japón a intervenir es la variable más importante, pero también menos predecible: algunos analistas advierten que una acción contundente del BOJ para defender el yen podría desencadenar una liquidación masiva de los carry trades del yen barato que han financiado activos de riesgo en todo el mundo, incluido el cripto, durante años. Ese escenario hace eco de julio de 2024, cuando una subida de tasas del BOJ envió a Bitcoin de $65.000 a $50.000 en una sola semana.
Por ahora, con la actividad on-chain tranquila y un gran posible vendedor en Strategy esperando en segundo plano, el cripto tiene poco de por sí para impulsarlo — dejando la clase de activos dependiente de catalizadores macro que lleguen desde los mercados de divisas y la política de los bancos centrales, más que de cualquier señal de recuperación estructural dentro del propio cripto.