El Banco Central Europeo, el Banco de Japón y el Banco de la Reserva de Australia se movieron en cinco días esta semana, con el BCE subiendo las tasas el 11 de junio, el BoJ el 16 de junio, y el RBA manteniendo el mismo día después de tres subidas anteriores este año. Los tres citaron el shock energético del conflicto con Irán como el motor, a pesar de que el presidente Trump e Irán firmaron un acuerdo de paz el 15 de junio que está programado para reabrir el Estrecho de Ormuz.
El ciclo global de recortes de tasas que apoyó los activos de riesgo hasta 2025 y la mayor parte de 2026 ha terminado efectivamente. El BCE aumentó su tasa de depósito en 25 puntos básicos a 2.25% el 11 de junio, su primera subida desde septiembre de 2023, con la inflación en la eurozona en 3.2% en mayo y los precios de la energía subiendo un 10.9% interanual.
El BoJ aumentó su tasa de política en 25 puntos básicos al 1% (la más alta desde 1995) el 16 de junio con una votación de 7-1, siendo la única disidencia del miembro de la junta Toichiro Asada. Cabe mencionar que el RBA mantuvo su tasa en 4.35% el mismo día, ya que habían tenido tres aumentos de tasas anteriores en 2026, subiendo desde 3.60%, debido a los precios de combustible y materias primas impulsados por el conflicto en el Medio Oriente.
La Fed celebra su próxima reunión la próxima semana, y los precios de futuros predicen aproximadamente un 68% de probabilidad de que las tasas se incrementen nuevamente este año.
El acuerdo de paz llegó dos días antes de dos de las tres decisiones
El presidente Trump anunció un acuerdo de alto el fuego entre EE. UU. e Irán el 14 de junio, con ambas partes firmando digitalmente un memorando de entendimiento el 15 de junio que incluye la reapertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo naval de EE. UU.
El acuerdo pone fin a tres meses de conflicto que comenzó después de los ataques de EE. UU. e Israel a Irán el 28 de febrero, lo que llevó al cierre del Estrecho de Ormuz a través del cual pasa aproximadamente el 20% de todos los envíos de petróleo. El crudo Brent cayó un 5% tras la noticia, mientras que el índice S&P 500 ganó un 1.9%.
El BCE actuó antes de que se firmara el acuerdo. El BoJ y el RBA decidieron después. Los bancos centrales no están respondiendo a los precios de energía del próximo trimestre. Están respondiendo a la inflación ya en proceso debido a tres meses de envío interrumpido, el efecto del combustible en bienes básicos, y la debilidad de la moneda que la intervención no pudo solucionar. Ese daño tarda meses en resolverse, y el acuerdo de paz no lo retracta.
El aumento del BoJ llegó sin su gobernador en la sala
El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, fue hospitalizado el 10 de junio por un quiste hepático infectado y se perdió completamente la reunión de políticas, siendo el primer gobernador del BOJ que se salta una reunión de establecimiento de políticas bajo el arreglo actual desde 1998.
El vicegobernador Ryozo Himino presidió la reunión en su lugar, y el vicegobernador Shinichi Uchida fue el anfitrión de la conferencia de prensa posterior a la decisión. Ueda presentó sus puntos de vista de política por escrito y no votó.
Esta decisión 7-1 (con Asada como el único voto disidente a favor de una tasa de política no mezclada del 0.75%), a pesar de la ausencia de Ueda del comité, parece representar un consenso entre la junta a favor de un movimiento hacia la normalización.
Los mercados ya habían factorizado este movimiento como más o menos una certeza, con el BoJ afirmando en su comunicado de prensa que fue 'debido a un aumento acelerado en la transmisión de los efectos de los aumentos de precios importados pasados a los precios de los consumidores para una amplia gama de artículos', según el informe previo a la reunión de Cryptopolitan.
La tasa de política del 1% también será un factor importante en relación con los flujos de capital global, y tiene suficiente capacidad para recortar lo suficientemente por debajo de la tasa de interés de otras economías para ejercer presión sobre el comercio de carry con yen (pedir prestado yen a bajo costo, financiar un activo de mayor rendimiento en otro lugar).
El yen ganó brevemente contra el dólar después de la votación 7-1 a favor de una postura agresiva, luego redujo esas ganancias, con los traders concluyendo que el movimiento no fue lo suficientemente decisivo como para respaldar la moneda.
El par todavía se negociaba cerca de 160 yenes por dólar, a pesar de los 11.7 billones de yenes (73.5 mil millones de dólares) de intervención en mayo. Las tasas de política más altas hacen que las intervenciones adicionales sean menos necesarias, pero también obligan a deshacer posiciones cortas de yen apalancadas que se han acumulado a lo largo de los años.
El endurecimiento sincronizado llega de manera diferente a como lo hizo en 2022
Este es el primer movimiento de endurecimiento sincronizado entre los principales bancos centrales de mercados desarrollados desde 2022.
El ciclo de 2022 respondió a la inflación impulsada por la demanda después del estímulo pandémico. El ciclo de 2026 es una respuesta a un shock de oferta a través de la energía, con los bancos centrales aumentando las tasas en un crecimiento ya débil. El BCE recortó su pronóstico de crecimiento para 2026 al 0.8%. El RBA recortó su pronóstico de crecimiento para 2026 al 1.3%. El BoJ reconoció cierta debilidad en la economía japonesa junto con el aumento de tasas.
Cuando la demanda es alta, aumentar las tasas enfría una economía sobrecalentada. Cuando la fuente de inflación son los precios de la energía, el endurecimiento comprime el crecimiento y los balances de los hogares con la esperanza de que el pulso inflacionario se desvanezca antes de que el daño se agrave.
Como informó Cryptopolitan en marzo, el aumento de la inflación en la eurozona fue visible meses antes de que actuara el BCE, señalando que el banco había estado esperando que el shock se confirmara.
Los activos de riesgo ya están descontando el cambio
Para cripto y acciones, la implicación corre en una dirección. El camino de recortes de tasas que apoyó el rally de Bitcoin y la carrera alcista más amplia de acciones a través de 2025 fue una historia de liquidez. Esa liquidez se está revirtiendo en tiempo real a través de cuatro monedas. Los rendimientos a corto plazo están subiendo globalmente. El Nasdaq cayó un 4.18% el 4 de junio por las ganancias de Broadcom y un informe de nómina caliente de mayo.
El KOSPI de Corea del Sur cayó un 8.3% el 8 de junio y activó cortacircuitos. El Índice de Miedo y Codicia Cripto se situó en 12 el 6 de junio, profundamente en miedo extremo. Los ETFs de Bitcoin han registrado 13 días seguidos de salidas netas, borrando más de $4 mil millones desde mediados de mayo.
La decisión de la Fed la próxima semana es la próxima prueba. Un mantenimiento preserva la divergencia con el BCE y el BoJ. Un aumento confirma el pivote de endurecimiento global. De cualquier manera, la fase de dinero barato que definió la recuperación de 2025 ha terminado.
El acuerdo de paz elimina el desencadenante energético inmediato, pero deja el entorno de tasas que ya han establecido los bancos centrales. Dos acaban de subir, uno se mantiene en el pico, y el cuarto se reúne la próxima semana. Ninguno de ellos está esperando que la inflación en proceso se agote.
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