Strategy fue la única gran empresa pública en comprar Bitcoin la semana pasada, añadiendo $100 millones en BTC a sus reservas, mientras que otras firmas cotizadas se mantuvieron al margen.
La empresa compró 1,587 BTC entre el 8 de junio y el 14 de junio a un precio promedio de $63,024 por moneda, según su último informe 8-K presentado a la Comisión de Valores y Bolsa de EE. UU. La compra elevó las tenencias totales de Strategy a 846,842 BTC, valorados en unos $56 mil millones a los precios de mercado recientes.
Strategy financió la compra a través de su programa de venta de acciones en el mercado. Durante el mismo período, la empresa vendió 1,732,553 acciones de su Class A common stock, MSTR, recaudando $209 millones en ingresos netos. Solo $100 millones de esa cantidad se destinaron a Bitcoin, mientras que el resto se añadió a sus reservas de efectivo.
Strategy se destaca en la compra corporativa de Bitcoin.
La parte más notable de la actividad de la semana pasada no fue el tamaño de la compra de Strategy, sino la falta de actividad en otros lugares. Los datos de SoSoValue muestran que las empresas públicas rastreadas hicieron aproximadamente $100 millones en compras netas de Bitcoin durante la semana, con Strategy representando la cantidad total.
Eso plantea nuevas preguntas sobre si la demanda corporativa de Bitcoin fuera de Strategy está disminuyendo. Metaplanet, que ha sido una de las empresas públicas más activas acumulando Bitcoin después de Strategy, no ha realizado una nueva compra en dos meses consecutivos.
Las empresas públicas rastreadas por SoSoValue poseen aproximadamente 1.12 millones de BTC, representando aproximadamente el 5.6% del suministro circulante de Bitcoin y valorado en alrededor de $74.4 mil millones. Strategy controla por sí sola alrededor del 75% de ese total, convirtiéndola en el tenedor corporativo listado dominante del activo.
Una compra menor por debajo de su costo promedio.
La última compra de Strategy se realizó por debajo de su costo promedio ponderado. Las tenencias totales de Bitcoin de la empresa fueron adquiridas por aproximadamente $64.07 mil millones, a un precio promedio de $75,656 por moneda.
Eso significa que el último lote de Bitcoin se compró a un precio sustancialmente inferior al promedio general de la empresa. Es la segunda semana consecutiva que Strategy agrega monedas por debajo de su costo base, dándole a la compañía la oportunidad de reducir su precio de entrada promedio mientras Bitcoin se negocia por debajo de los niveles de adquisición anteriores.
A los precios recientes de Bitcoin, las tenencias de Strategy valen alrededor de $56 mil millones, en comparación con un costo total de compra de más de $64 mil millones. Eso implica una pérdida no realizada de aproximadamente $8 mil millones, dependiendo del precio de mercado utilizado.
El CEO Michael Saylor insinuó la adquisición antes de la presentación al publicar un gráfico de las compras de Bitcoin de Strategy con la frase, 'Aún agregando puntos'. La frase se ha convertido en una señal regular antes de las divulgaciones del lunes de la compañía.
La presión de las acciones preferentes pone a prueba el modelo de tesorería.
Strategy aún tiene una capacidad significativa para recaudar fondos. Su última presentación ante la SEC muestra que tiene $25.7 mil millones de acciones de MSTR disponibles para la venta bajo su programa existente en el mercado.
La empresa también tiene capacidad restante de acciones preferentes, incluyendo $17.5 mil millones en STRC, $4 mil millones en STRD, $2.1 mil millones en STRK, y $1.6 mil millones en STRF.
STRC, una acción preferente de tasa variable que paga dividendos mensuales a una tasa anualizada del 11.5%, había sido un vehículo de financiamiento importante para las compras de Bitcoin a principios de este año. Sin embargo, el valor de la seguridad ha estado por debajo de su valor nominal de $100 desde mediados de mayo y no se ha utilizado para adquisiciones de Bitcoin en el último mes.
Los accionistas votaron la semana pasada para cambiar los pagos de dividendos de STRC de mensuales a quincenales, un movimiento destinado a apoyar el precio de las acciones preferentes y mejorar la confianza del mercado en el instrumento.
Las reservas de efectivo se convierten en el nuevo foco.
Las reservas en dólares de Strategy también están bajo un escrutinio más cercano. La empresa dijo que tenía una reserva en USD de $1.1 mil millones a partir del 14 de junio, un aumento desde $1 mil millones la semana anterior.
Ese aumento se produce después de que los analistas de JPMorgan dijeran que la reciente venta de 32 BTC por parte de Strategy había desestabilizado el mercado y que la empresa necesitaría construir reservas de dólares más grandes para tranquilizar a los inversores. El nivel actual de reservas es suficiente para cubrir aproximadamente seis meses de pagos de dividendos e intereses, según The Block.
Los analistas de Sygnum Bank señalaron que Strategy podría cumplir con sus obligaciones de dividendos de acciones preferentes vendiendo una pequeña porción de sus tenencias de Bitcoin. Sin embargo, advirtieron que hacerlo debilitaría el caso de inversión que atrajo a muchos accionistas en primer lugar.
La preocupación es simple: la prima de Strategy depende del mercado creyendo que es un vehículo de acumulación de Bitcoin, no una tesorería que vende Bitcoin para financiar obligaciones de rendimiento. Si la empresa se ve obligada a vender monedas para apoyar su estructura de capital, eso podría socavar la tesis central detrás de la acción.
MSTR recientemente se negoció alrededor de $131 después de la divulgación, aunque la acción sigue a la baja en lo que va del año. Bitcoin, mientras tanto, se mantuvo casi sin cambios durante el mismo período semanal.
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