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Con DOGE un 26% en pérdidas, en la plaza casi todos lo interpretan como «ha tocado fondo, está barato». Pero antes de sacar conclusiones de esa cifra, hay que desglosar qué está midiendo exactamente.

Según la metodología de Santiment, el 26% de la cohorte de DOGE a un año está en pérdidas; es el mayor descuento de MVRV entre los activos de gran capitalización que sigue. XRP apenas llega al 8%. La diferencia entre el 26% y el 8%, más del triple, resulta muy convincente. Pero lo que indica es que «la estructura de tenedores de DOGE está sufriendo más que la de XRP», no que «DOGE esté más barato». Sufrir y estar barato son dos cosas distintas.

Lo primero es definirlo. Si «cohorte a un año» se refiere a «monedas cuyo último movimiento en cadena ocurrió hace un año», se trata de un grupo cambiante de monedas inactivas, y que el 26% esté en pérdidas solo indica que el movimiento de esas monedas se concentró en niveles altos. Si se refiere a «quienes compraron hace un año», entonces el 26% sí representa de verdad la proporción de inversores atrapados. Con cada metodología, el nivel de coste que hay que vigilar está en un lugar completamente distinto: en un caso, es una zona histórica de alta concentración de transacciones; en el otro, el precio medio de entrada de ese grupo de personas. Antes de mirar el gráfico, hay que asegurarse de que se está hablando de lo mismo; de lo contrario, todas las estimaciones posteriores sobre la «presión vendedora de quienes buscan recuperar su inversión» son castillos en el aire.

Lo segundo es ver si ese 26% está avanzando hacia una zona de capitulación. Para determinar si se ha completado la limpieza del mercado, no basta con mirar el nivel, también hay que observar la pendiente: si históricamente el porcentaje de DOGE en pérdidas ha superado el 40% en sus extremos, esto sería solo la primera fase y aún habría otro grupo de personas que no ha vendido; si el extremo histórico se ha situado en el rango del 25-30%, entonces el nivel actual estaría, por el contrario, cerca de un suelo de sentimiento. Hablar de «un gran descuento» sin completar esta comparación es pura especulación.

Lo tercero es lo más concreto: el saldo en exchanges. Con el mismo 26% en pérdidas, si el saldo permanece bajo y estable, significa que estas personas sencillamente han dejado de mirar el mercado; la presión vendedora queda bloqueada porque se han «desentendido», y el mercado puede tener menos resistencia durante un rebote. Si el saldo empieza a aumentar discretamente, significa que alguien está trasladando monedas para prepararse a vender. En ese caso, el 26% no es el suelo: todavía falta que le toque el turno al segundo grupo. En un gráfico, estas dos señales casi parecen idénticas, pero las conclusiones son completamente opuestas.

Lo cuarto es la narrativa. DOGE ahora mismo no tiene una historia propia: no se beneficia de la narrativa de los ETF ni de la actividad en cadena; depende de la dirección de BTC y del contagio del apetito por el riesgo en el mercado. Así que no hay que tratar este descuento como una oportunidad independiente. Se parece más a un indicador del sentimiento de alto beta: mientras no entre dinero nuevo en el mercado en general, el gran descuento puede hacerse aún mayor.

Mi opinión es esta: vale la pena vigilar el 26%, pero no es motivo suficiente para comprar. Esperaría a que se confirmen dos cosas: que el saldo en exchanges no vuelva a subir y que, cuando el precio rebote hasta la zona de recuperación del coste, el volumen no aumente de forma anormal. Entonces podremos hablar de si este grupo de tenedores realmente ha terminado de salir.

Los datos de cohortes en cadena varían según la metodología de cada proveedor. Basta con cambiar la definición de una misma cifra para llegar a otra conclusión; no dejes que un único indicador determine el tamaño de tu posición.

#DOGE #Crypto

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No todas las historias de las meme coins terminan con una subida estratosférica.

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