Strategy (entinen MicroStrategy) on suurin yritys, jolla on hallussaan Bitcoinia. Yritys omistaa 671 268 BTC:tä, mikä on yli 3,2 % kaikesta liikkeellä olevasta Bitcoinista. Tämä tekee yhtiöstä korkean riskin keskeisen toimijan Bitcoin-ekosysteemissä.
Jos yritys kaatuisi, vaikutus voisi olla suurempi kuin vuoden 2022 FTX-romahduksen seuraukset. Tässä käydään läpi miksi uhka on todellinen, mikä sen voisi laukaista ja kuinka laajoja seuraukset voisivat olla.
MicroStrategy on vipuvaikutteinen Bitcoin-panostus
MicroStrategyn koko identiteetti on nykyään sidottu Bitcoiniin. Yhtiö on käyttänyt yli 50 miljardia dollaria BTC-ostoihin, pääosin velalla ja osakeanneilla. Sen ohjelmistoliiketoiminnan vuositulot ovat vain 460 miljoonaa dollaria, mikä on pieni osa yrityksen kokonaisriskeistä.
Joulukuussa 2025 yhtiön osake noteerataan selvästi alemmalla tasolla kuin Bitcoin-omistusten arvo. Markkina-arvo on noin 45 miljardia dollaria, mutta BTC:n arvo yhtiöllä on noin 59–60 miljardia dollaria.
Sijoittajat arvottavat yhtiön omaisuutta alemmaksi huolien vuoksi, jotka liittyvät laimentumiseen, velkaan ja kestävyyteen.
Keskimääräinen BTC-hankintahinta on noin 74 972 dollaria, ja suurin osa tuoreimmista ostoista tehtiin Bitcoinin huippuhinnoissa vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä.
Yli 95 % yhtiön arvostuksesta riippuu Bitcoinin hinnasta.
Jos BTC:n hinta laskee jyrkästi, yritys voi joutua ahdinkoon – sillä on miljardeja dollareita velkaa ja etuoikeutettuja osakkeita ilman ulospääsyä.
Esimerkiksi Bitcoinin arvo on laskenut 20 % lokakuun 10. päivän jälkeen, mutta MSTR:n tappio on ollut yli kaksinkertainen samana ajanjaksona.
MicroStrategy käytti aggressiivisia toimia rahoittaakseen Bitcoin-ostonsa. Yritys myi kantaosakkeita ja laski liikkeelle uusia etuoikeutettuja osakkeita.
Yhtiöllä on nyt yli 8,2 miljardia dollaria vaihdettavaa velkaa sekä yli 7,5 miljardia dollaria etuoikeutetuissa osakkeissa. Nämä rahoitusvälineet vaativat suuret vuosittaiset kassavirrat: 779 miljoonaa dollaria menee korkoihin ja osinkoihin vuodessa.
Nykyisillä tasoilla, jos Bitcoinin hinta romahtaa alle 13 000 dollarin, MicroStrategy voi ajautua maksukyvyttömäksi. Lähitulevaisuudessa se ei ole todennäköistä, mutta BTC:n historiassa 70–80 % romahdukset ovat olleet tavallisia.
Suuri hinnanlasku, varsinkin jos siihen yhdistyy likviditeettiongelma tai ETF-vetoinen volatiliteetti, voi ajaa yrityksen kriisiin.
Toisin kuin FTX, MicroStrategy ei ole pörssi. Sen mahdollinen epäonnistuminen saattaisi kuitenkin vaikuttaa markkinaan huomattavasti laajemmin. Yrityksellä on enemmän Bitcoinia kuin kenelläkään muulla yksittäisellä toimijalla lukuun ottamatta muutamaa ETF:ää ja valtioita.
Pakkomyynti tai siihen liittyvä paniikki voisi painaa BTC:n hintaa rajusti alas, mikä loisi negatiivisen kierteen koko kryptomarkkinoille.
MicroStrategy on luvannut olla myymättä BTC-taseitaan, mutta tämä riippuu yhtiön kyvystä kerätä käteistä.
Vuoden 2025 loppupuolella yrityksellä oli 2,2 miljardia dollaria varareservejä. Se riittää kahden vuoden menoihin. Jos kuitenkin BTC:n arvo laskee ja pääomamarkkinat sulkeutuvat, puskuri voi kadota.
Kuinka todennäköinen romahdus on Michael Saylorin strategialle?
Todennäköisyys ei ole mustavalkoinen, mutta riski kasvaa.
MicroStrategyn tämänhetkinen asema on hauras. Yrityksen osake on laskenut 50 % kuluvan vuoden aikana. mNAV-luku on alle 0,8×. Institutionaaliset sijoittajat siirtyvät Bitcoin ETF:iin, jotka ovat halvempia ja yksinkertaisempia.
Indeksirahastot voivat myydä MSTR:n pois osakerakenteen vuoksi, mikä voi laukaista miljardien arvosta passiivisia lunastuksia.
Jos Bitcoin laskee alle 50 000 dollarin ja pysyy siellä, yhtiön markkina-arvo voi jäädä sen velkataakan alapuolelle. Tällöin sen kyky hankkia pääomaa voi ehtyä, mikä pakottaisi siihen kipeisiin ratkaisuihin kuten omaisuuserien myyntiin tai uudelleenjärjestelyyn.
Täysin romahtamisen todennäköisyys vuonna 2026 on pieni, mutta ei olematon. Karkeasti arvioiden todennäköisyys voi olla 10–20 % nykyisen taseen riskin, markkinakäyttäytymisen sekä Bitcoinin volatiliteetin perusteella.
Mikäli näin kuitenkin tapahtuu, vahingot saattavat ylittää FTX:n romahduksen. FTX oli keskitetty pörssi. MicroStrategy taas on yksi keskeisimmistä Bitcoinin omistajista.
Jos yhtiön omistukset virtaavat markkinoille, Bitcoinin hinta ja luottamus voivat kärsiä huomattavasti. Tällä voi olla laajemmat seuraukset ja aiheuttaa myyntiaaltoa koko kryptomarkkinoilla.
