3% reale Renditen sind keine Magie – aber sie sind verlockend.
Historisch hoch: Nur einmal darüber gehandelt (in den frühen TIPS-Tagen, geringe Liquidität). Fundamentale Bewertung günstig: Eine reale risikofreie Rendite sollte sich an die reale Wachstumsrate anlehnen. 3% reales Wachstum = ambitioniert in einer Welt mit 0,5% Wachstum der Arbeitskräfte + 1% Produktivitätswachstum.
Ich baue Positionen in langlaufenden TIPS für das Beta aus und ergänze ZB-Longs für das Alpha. Ich nenne es nicht generationell – Angebotsdynamiken (QRA-Extension, Fed-Bilanzabbau, Capex-Finanzierung) könnten jedoch ohne fundamentalen Grund noch weitere 25–50 bp nach oben drücken.
Aber 3% real sind teure Emissionskosten = de facto Straffung. Höher von hier aus belastet Aktien, Wohnen und Wachstum. TIPS sind hier ein solider Diversifikationsbaustein – aber bitte nicht so groß positionieren, als wäre es der Trade des Jahrzehnts.
Historisch hoch: Nur einmal darüber gehandelt (in den frühen TIPS-Tagen, geringe Liquidität). Fundamentale Bewertung günstig: Eine reale risikofreie Rendite sollte sich an die reale Wachstumsrate anlehnen. 3% reales Wachstum = ambitioniert in einer Welt mit 0,5% Wachstum der Arbeitskräfte + 1% Produktivitätswachstum.
Ich baue Positionen in langlaufenden TIPS für das Beta aus und ergänze ZB-Longs für das Alpha. Ich nenne es nicht generationell – Angebotsdynamiken (QRA-Extension, Fed-Bilanzabbau, Capex-Finanzierung) könnten jedoch ohne fundamentalen Grund noch weitere 25–50 bp nach oben drücken.
Aber 3% real sind teure Emissionskosten = de facto Straffung. Höher von hier aus belastet Aktien, Wohnen und Wachstum. TIPS sind hier ein solider Diversifikationsbaustein – aber bitte nicht so groß positionieren, als wäre es der Trade des Jahrzehnts.