Märkte sind gut darin, das Offensichtliche einzupreisen. Weit weniger effektiv sind sie darin, Dinge einzupreisen, die sich über Jahrzehnte entfalten.
Bitcoin könnte eines dieser Dinge sein.
Die meisten Diskussionen über Bitcoin konzentrieren sich auf den nächsten Auslöser:
Wird die Federal Reserve die Zinssätze senken?
Werden Institutionen mehr kaufen?
Werden ETFs neues Kapital anziehen?
Wird Regulierung die Einführung fördern oder behindern?
Diese Fragen sind wichtig. Aber ihnen allen liegt derselbe Fehler zugrunde. Sie gehen davon aus, dass der Wert von Bitcoin vor allem durch kurzfristige Ereignisse bestimmt wird.
Das Bitcoin Power Law geht von einer ganz anderen Prämisse aus.
Es stellt eine grundlegendere Frage:
Was wäre, wenn das langfristige Verhalten von Bitcoin weniger von Nachrichten und mehr von der Mathematik des Netzwerkwachstums bestimmt wird?
Die Beobachtung
Vor Jahren bemerkte der Astrophysiker Giovanni Santostasi etwas Ungewöhnliches.
Wenn der Kurs von Bitcoin gegen die Zeit auf einer logarithmischen Skala aufgetragen wird, ist das Ergebnis kein zufälliges Rauschen.
Über mehr als fünfzehn Jahre clustern die Daten um einen erstaunlich konsistenten Trend.
Nicht perfekt. Nicht ohne Abweichungen.
Aber ausreichend häufig, um eine wichtige Frage aufzuwerfen.
Warum kehrt eine Anlage, die für extreme Volatilität bekannt ist, immer wieder auf dieselbe langfristige Entwicklung zurück?
Die meisten Assets verhalten sich nicht so.
Viele Technologien explodieren in ihrer Popularität, bevor sie in die Bedeutungslosigkeit abdriften. Viele Finanzanlagen erleben Boom-Phasen, die sich nie mehr erholen.
Bitcoin hat trotz wiederholter Tot-Erklärungen weiterhin dieselbe mathematische Struktur erreicht.
Schon das verdient Aufmerksamkeit.
Was das Power Law tatsächlich nahelegt
Das häufige Missverständnis ist, dass das Power Law zukünftige Preise vorhersagt.
Doch. Zumindest nicht auf die Weise, wie viele Menschen es annehmen.
Das Modell lässt sich besser verstehen als ein Rahmenwerk zur Messung der relativen Positionierung.
Es versucht zu beantworten:
Wo handelt Bitcoin relativ zu seinem historischen Trend des Netzwerkwachstums?
Der Unterschied ist wichtig.
Eine Wettervorhersage sagt dir, was morgen passiert. Eine Karte zeigt dir, wo du bist. Das Power Law ist näher an einer Karte als an einer Vorhersage.
Warum das wichtig ist
Anleger verwechseln oft Preis mit Wert.
Wenn Bitcoin um 70% fällt, gehen die Leute davon aus, es sei weniger wert geworden. Wenn Bitcoin um 300% steigt, gehen die Leute davon aus, es sei wertvoller geworden.
Doch Preis und Wert sind nicht immer dasselbe.
Die Geschichte ist voller Beispiele dafür, dass sich Märkte von der zugrunde liegenden Realität entfernt haben.
Aktien werden euphorisch überteuert. Immobilien werden irrational billig. Ganze Branchen werden jahrelang ignoriert, bevor Investoren sie wiederentdecken.
Das Power Law versucht, jene Brüche/Abkopplungen zu identifizieren.
Nicht durch die Analyse von Stimmungen. Nicht durch die Vorhersage makroökonomischer Ereignisse.
Aber indem man den aktuellen Preis mit der langfristigen Adoptionskurve von Bitcoin vergleicht.
Das interessanteste Muster
Vielleicht ist der faszinierendste Aspekt des Modells der Ort, an dem seine untere Bandbreite historisch getestet wurde.
Die tiefsten Bärenmarkt-Tiefs in der Geschichte von Bitcoin traten in der Regel in der Nähe dieser Zone auf.
2015
März 2020
Spät 2022
Jede Phase sah an der Oberfläche anders aus. Dennoch teilten sie ein gemeinsames Merkmal.
Die Mehrheit glaubte, etwas sei grundsätzlich kaputtgegangen.
Angst wirkte rational. Pessimismus schien gerechtfertigt. Und Kaufen fühlte sich unangenehm an.
Rückblickend wurden aus genau diesen Momenten einige der attraktivsten Einstiegspunkte, die verfügbar waren.
Das beweist nicht, dass das Modell richtig ist.
Aber es deutet darauf hin, dass Märkte in Phasen extremer Unsicherheit wiederholt Schwierigkeiten haben, Bitcoin angemessen zu bewerten.
Die größere Frage
Die eigentliche Debatte lautet nicht, ob Bitcoin morgen steigen wird.
Die entscheidende Frage ist, ob Bitcoin noch immer einem langfristigen Prozess der Netzwerkadoption folgt.
Wenn es so ist, dann können Phasen erheblicher Unterbewertung im Verhältnis zu diesem Trend weitaus wichtiger sein, als Schlagzeilen vermuten lassen. Wenn es nicht so ist, wird das Modell irgendwann scheitern.
Beide Ergebnisse bleiben möglich. Das macht die Diskussion interessant.
Was intelligente Anleger beachten sollten
Das Power Law sollte nicht als Kristallkugel behandelt werden.
Es sollte kein Risikomanagement ersetzen. Es sollte nicht als alleinige Grundlage für Anlageentscheidungen verwendet werden.
Aber es einfach komplett abzutun, könnte ebenso unklug sein.
Wenn ein Rahmenwerk mehrere Marktzyklen überlebt, Börsencrashs, regulatorische Auseinandersetzungen, geopolitische Schocks und Billionen Dollar an Wertschöpfung – dann verdient es eine genauere Betrachtung.
Die wichtigste Erkenntnis könnte diese sein:
Märkte verbringen enorme Mengen an Zeit damit, auf die Nachrichten von heute zu reagieren.
Wir verbringen viel weniger Zeit damit zu fragen, ob die Nachrichten von heute auf einem Zehnjahres-Horizont überhaupt eine Rolle spielen.
Das Power Law zwingt Anleger, in Jahrzehnten statt in Tagen zu denken.
Und das könnte sein größter Wert sein.
Denn wenn Bitcoin letztlich als globales monetäres Netzwerk erfolgreich ist, werden die größten Anlagefehler nicht daher kommen, dass man die Preisbewegung des nächsten Monats falsch einschätzt.
Sie werden daher kommen, dass man die Größenordnung des zugrunde liegenden Trends falsch versteht.
Die Zukunft gehört vielleicht nicht denen, die jede Bewegung vorhersagen.
Es könnte denen gehören, die die wenigen Kräfte, die über lange Zeiträume wirklich zählen, korrekt erkennen.
Das Bitcoin-„Power Law“ besagt, dass das Wachstum des Netzwerks eine dieser Kräfte ist.
Ob es weiterhin stimmt, ist ungewiss.
Ob es Aufmerksamkeit verdient, wird zunehmend schwerer, einfach abzutun.
Hinweis: Dieser Artikel dient nur zu Bildungszwecken und stellt keine finanzielle Beratung dar. Führen Sie stets Ihre eigene Recherche durch, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.