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Gesamtmarkt
Datenquelle: TradingView
Makro: Politische Unsicherheit steigt vor dem Führungswechsel der Fed
In dieser Woche gab es drei wichtige Entscheidungen der Zentralbanken: die Bank von Japan, die Bank von Kanada und die Federal Reserve hielten die Zinssätze wie erwartet unverändert. Allerdings vermerkt der Desk eine bedeutende Veränderung in den internen Abstimmungsmustern dieser Institutionen: die Dissens wächst und der Konsens bröckelt. Eine stärker gespaltene Zentralbank ist weniger vorhersehbar, und diese Unsicherheit erhöht die Kosten von Kapitalallokationsentscheidungen für institutionelle Investoren, die sich im Cross-Asset-Positioning bewegen.
Der bevorstehende Führungswechsel in der Fed fügt eine weitere Komplexitätsebene hinzu. Powells Amtszeit als Vorsitzender endet Mitte Mai, nachdem er bestätigt hat, dass er im Board of Governors bleiben wird. Sein Nachfolger, Kevin Warsh, ein ehemaliger Fed-Gouverneur und Trumps Nominee, wurde Anfang dieses Monats vom Senatsausschuss für Banken bestätigt, mit einer vollen Abstimmung im Senat, die kurz danach erwartet wird. Warsh verfolgt eine reformorientierte Agenda, und der Übergang bringt Unsicherheit in Bezug auf die Politik mit sich, die die Märkte weiterhin kalibrieren. Die Desk sieht den Richtungswechsel in der Fed-Führung als mittelfristige Variable, die es zu beobachten gilt, insbesondere wenn das breitere makroökonomische Umfeld kooperiert: geopolitische Entspannung im Hormus-Golf, Fortschritte in den US-Iran-Verhandlungen und eine fortgesetzte Lockerung der Ölpreise würden zusammen einen günstigeren Hintergrund für Risikoanlagen schaffen.
BTC ETF Flüsse: Ende der Zufluss-Serie ein Warnsignal
Nach neun aufeinanderfolgenden Handelstagen mit Nettozuflüssen in US-Spot-Bitcoin-ETFs, die insgesamt etwa 2,1 Milliarden USD zwischen dem 14. April und dem 24. April ausmachten, kehrten die Flüsse am 27. April mit einem Nettoabfluss von 263 Millionen USD an einem einzigen Tag abrupt um. Die Umkehr war breit angelegt, wobei Fidelitys FBTC mit etwa 150 Millionen USD an Abflüssen anführte, gefolgt von Grayscales GBTC mit 46,6 Millionen USD und Ark 21Shares ARKB mit 43,3 Millionen USD.
Die Desk interpretiert den Bruch in dieser Serie als ein vorsichtiges kurzfristiges Signal. Während die Zuflussperiode BTC von den hohen 60.000er-Bereichen in den Bereich von 77.000 USD trieb, deutet die abrupte Umkehr darauf hin, dass institutionelle Käufer, die während der Korrektur akkumuliert haben, die Rallye als Ausstieg und nicht als Grundlage für weitere Akkumulation genutzt haben. In Kombination mit dem aktuellen makroökonomischen Hintergrund impliziert diese Flussdynamik, dass BTC kurzfristig möglicherweise nicht die gleiche Anlegerpräferenz wie große US-Technologieaktien genießt, wo das Gewinnmomentum und AI-bezogene Narrative weiterhin Kapitalrotation anziehen. Bis sich die ETF-Ströme stabilisieren und wieder in ein konsistentes positives Territorium zurückkehren, behandelt die Desk die Nachfrageseite als unsicher.
BTC Perp Funding: Anhaltend negative Raten spiegeln verankerte bärische Positionierung wider
In den letzten sieben Tagen verbrachten die BTC-perpetuellen Funding-Raten einen bemerkenswerten Teil der Zeit im negativen Bereich. Dies ist ein technisch bedeutendes Signal: In einem negativen Funding-Regime zahlen Shorts alle acht Stunden an Longs. Damit eine Short-Position unter diesen Bedingungen wirtschaftlich tragfähig bleibt, muss der Trader auf einen erheblichen Abwärtsmove abzielen, da die Carry-Kosten dies verlangen. Die Desk interpretiert dies als Beweis dafür, dass eine bedeutende Gruppe von Marktteilnehmern auf einen erheblichen Rückgang von den aktuellen Niveaus positioniert ist und bereit ist, eine Prämie zu zahlen, um diese Exposition aufrechtzuerhalten. Bis sich das Funding normalisiert oder Shorts anfangen zu decken, wird dieser strukturelle Überhang wahrscheinlich aggressive Upside begrenzen.
Technisches Bild: Triple-Top-Formation, Momentum lässt nach
Im Tageschart hat BTC mehrere Versuche unternommen, die obere Grenze des aktuellen aufsteigenden Kanals zu erreichen, und wurde jedes Mal abgelehnt. Die Preisbewegung formt nun das, was wie eine Triple-Top-Formation innerhalb des Kanals aussieht, und die Momentum-Indikatoren rollen sichtbar über. Die Desk beobachtet auf eine Bestätigung: Ein höheres Hoch, gefolgt von einem niedrigeren Tief, würde die Topstruktur validieren und darauf hindeuten, dass BTC in den kommenden Wochen in einer Range bleibt, wobei die Medianlinie des Kanals als kurzfristige Unterstützung fungiert.
Das Chart bietet auch wichtigen historischen Kontext. Im vorherigen absteigenden Kanal von November bis Februar konnte der Preis die obere Grenze nicht erreichen, bevor er durch die untere Kanalgrenze brach, und diese anhaltende Akzeptanz darunter führte direkt zum nächsten signifikanten Rückgang. Die aktuelle Konstellation ist in einem entscheidenden Punkt konstruktiver: Der Preis handelt weiterhin innerhalb des Kanals. Diese Unterscheidung ist wichtig. Ein bestätigter Bruch unter die untere Kanalgrenze ohne eine schnelle Rückeroberung wäre ein starkes Signal für einen weiteren Rückgang und könnte eine bedeutende Long-Liquidation-Kaskade auslösen, angesichts der aktuellen Leverage-Positionierung.
Desk-Ausblick: Vorsichtig konstruktiv
Die Grundannahme der Desk bleibt vorsichtig konstruktiv. Der strukturelle Wechsel in der Fed-Führung unter Warsh, eine mögliche Lockerung der Spannungen im Nahen Osten und der anhaltende desinflationäre Trend bei den Energiepreisen deuten alle auf ein günstigeres Umfeld hin, das in den nächsten Wochen entstehen könnte. Dennoch stellen die geopolitische Situation rund um den Hormus-Golf, der Verlauf der US-Iran-Verhandlungen, der Bruch in der BTC ETF-Zuflussserie und anhaltend negative Perpetual Funding alle aktuelle Risiken dar. Bis sich diese Unsicherheiten klären, erwartet die Desk, dass BTC weiterhin innerhalb des aktuellen Kanals handelt, unruhig und headline-sensitiv, aber nicht strukturell gebrochen. Die untere Kanalgrenze bleibt das Schlüsselniveau, das es zu beobachten gilt.
Makro auf einen Blick
Wöchentliche Makro-Highlights (23. Apr - 30. Apr 2026)
Donnerstag, 23. Apr 2026
In den USA lagen die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe bei 214K, über dem Konsens von 211K und 208K zuvor, was auf eine moderate weitere Abkühlung des Arbeitsmarktes hindeutet.
Die vorläufigen S&P Global PMIs für die USA im April zeigten im Dienstleistungssektor 51,3 (gegenüber 50,5 Prognose; 49,8 zuvor) und im verarbeitenden Gewerbe 54,0 (gegenüber 52,5 Prognose; 52,3 zuvor), was auf eine breit angelegte Expansion hinweist und die Aussicht auf eine sanfte Landung unterstützt.
Freitag, 24. Apr 2026
In Japan stieg der nationale Kern-CPI im März um 1,8 % im Jahresvergleich (gegenüber 1,7 % Prognose; 1,6 % zuvor), während der Gesamt-CPI im Monatsvergleich um 0,4 % zunahm (gegenüber -0,2 % zuvor), was auf eine stabile, anhaltende Inflation hindeutet, die mit einer schrittweisen Normalisierung der BoJ übereinstimmt.
Dienstag, 28. Apr 2026
In Japan ließ die BoJ ihren Leitzins wie erwartet bei 0,75 % unverändert, und der BoJ-Kern-CPI lag bei 2,5 % im Jahresvergleich (gegenüber 2,2 % zuvor), was die Notwendigkeit einer schrittweisen Normalisierung der Geldpolitik untermauert.
In den USA betrug das Verbrauchervertrauen des Conference Board für April 92,8, über der Prognose von 89,0 und weitgehend unverändert von 92,7 zuvor, was auf ein widerstandsfähiges Haushaltsgefühl hinweist.
Mittwoch, 29. Apr 2026
In Deutschland stieg der vorläufige CPI für April um 2,9 % im Jahresvergleich (gegenüber 3,0 % Prognose; 2,7 % zuvor) und hielt die Inflation nahe 3 %, was den Spielraum für eine schnelle EZB-Easing-Politik einschränkt.
In den USA stiegen die Kernaufträge langlebiger Güter im März um 0,9 % im Monatsvergleich (gegenüber 0,4 % Prognose; 1,2 % zuvor), was auf eine anhaltende Stärke in den Unternehmensinvestitionen hinweist.
Die Federal Reserve hielt den Leitzins bei 3,75 %, entsprechend den Erwartungen, und verfolgte eine datengestützte, abwartende Haltung.
In Kanada hielt die Bank of Canada ihren Leitzins wie erwartet bei 2,25 % und balancierte schwaches Wachstum gegen weiterhin hohe Inflation.
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