阿冬Grit-蜗牛投资体

AAVE 已经不是“去中心化借贷应用”，而是一家年入上亿美元、把整条链当资产负债表用的链上银行。
这家链上银行刚刚结束美国证券交易委员会对其4年的调查。
这个时候出现一个事件，把基于区块链技术而产生的代币，拉回了现实。
$AAVE 代币正在经历社区治理纷争中，其价格也从200u左右跌到了150u左右/枚，
这场纷争表面看是利益分配问题，核心其实是区块链代币所包含的“所有权”怎么定义的问题，这是行业一直存在的，并且可能会存在较长时间的问题：代币背后到底代表着什么？
在传统金融市场，股票就代表公司所有权，价值投资理念第一条就是买股票就是买公司。
但是，在区块链世界，除了比特币，非常少的迭代率，和精巧的设计，利益非常清晰外，其它项目代币，都存在这个问题，参与者真金白银买的代币到底是什么？包含哪些权利及义务，非常值得思考。
而在此次AAVE的治理纷争中，就可以很清晰的看到关于这个问题的讨论。
这次危机，并不一定能够把代币背后的内涵定义清晰。
但是，对于AAVE来说，未必不是一个很好的事情，把这层窗户纸捅破，把利益问题拿到台面上来讨论，是好事。
创始人也用1000万U真金白银来表明立场，继续坚守AAVE，背后我看到的是，他会面对争议，继续和AAVE项目走下去的态度。
人有钱后，总会飘飘然，认为自己很厉害，从而做很多远超自己能力以外的事情。
Aave创始人Stani Kulechov也不另外，在2020年DeFi热潮之后，他后来做过NFT项目，做过Lens社交项目，最后都不了了之，后来回归AAVE，发现借贷才是他能够做好的事情，专注是绝大部分创始人非常关键的能力（马斯克除外）。
这次治理纷争，引起了社区很大的关注和非议，但是，可以看到，几乎没有影响到用户使用AAVE的借贷协议。
借贷协议的安全性，是所有用户最核心的诉求之一，而过去这些年，AAVE证明了这个能力。
并且，AAVE在借贷领域具有龙头地位，团队迭代研发能力也足够出色，如果接下来RWA上链，代币化的金融资产借贷需求也将出现井喷，未来5-10会有一个非常广阔的成长周期。
AAVE目前看来，还是一位非常具有潜力选手。
这让我想起巴菲特1964-1966年投资美国运通的事情，1963年美国运通因为“色拉油丑闻”，股价三个月内从60美元跌至34美元，当时华尔街担忧挤兑，但是巴菲特经过实地考察发现，餐馆消费者依旧使用运通卡，游客也依旧使用运通旅行支票。
巴菲特认为运通的核心业务和品牌信任并未受到实质冲击。
同样，AAVE的市场核心能力也未受到影响，创始人用行动表达了愿意就出现的问题进行解决，社区投票结果也显示对创始团队的支持。
AAVE借贷规模：Aave 现在还是整个 DeFi 借贷里绝对头部，活跃贷款在 200～300 亿美金级，单以太坊就有约 250 亿美金未偿还贷款，Arbitrum 上的协议也有约 10 亿美金借出，并且是 Arbitrum 上 TVL 最大的协议（占约 40%）。
项目利润 / 收入：2025 年 Aave DAO 的协议收入已超 1.4 亿美金，比过去三年总和还多；按 Token Terminal 最近 30 天数据，30d 收入约 840 万美金，活跃贷款约 213 亿美金，年化下来仍是亿级美金生意。
协议层面：活跃贷款 30d 变化大约 +0.3%，没有出现用户挤兑 / 大规模关仓。
项目护城河：流动性规模、风控模型、品牌、跨链布局都还在加强。
短期价格或许因为整体市场环境，可能还会有波动，但是对于长期投资者来说，可能会出现比较合适的建仓机会。
用户在乎的是资金是否安全、能否借得到钱；只要活跃贷款和收入还在爬坡，社区的吵架就更像股东之间的利益重分配。
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外修操作系统，做对的事，在能力圈内寻找护城河。
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