宇树科技 thông báo rằng IPO trên sàn Khoa học và Công nghệ sẽ diễn ra vào ngày 1 tháng 6, tin này đã đưa thị trường robot trở lại ánh đèn sân khấu. Thay vì đi sâu vào các khái niệm công nghệ, hiện tại các nhà đầu tư nên chú ý đến ba vấn đề: ai là đầu tàu được thị trường công nhận, những công ty niêm yết nào đã được vốn giao dịch, và xu hướng tiếp theo có thể lan tỏa theo chuỗi ngành nào.

Bài viết này sẽ lấy sự kiện IPO của宇树科技 làm điểm khởi đầu, xoay quanh các yếu tố thúc đẩy ngành robot gần đây, hiệu suất của các cổ phiếu chủ chốt trên thị trường Mỹ và A-share, logic đầu tàu được thị trường công nhận, hướng đi của chuỗi cung ứng A-share và các điểm rủi ro trong tương lai, tập trung trả lời những câu hỏi mà nhà đầu tư quan tâm nhất: vốn đang giao dịch cái gì, những khâu nào có thể tiếp tục lan tỏa, và những rủi ro nào cần phải cảnh giác trước.

Thông tin công khai cho thấy, đơn xin IPO của Yushu Technology trên sàn STAR đã được Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải tiếp nhận vào ngày 20 tháng 3 năm 2026, lần này dự kiến huy động 42.02 tỷ nhân dân tệ, số tiền huy động chủ yếu được đầu tư vào nghiên cứu phát triển mô hình robot thông minh, nghiên cứu phát triển robot hình người, phát triển sản phẩm robot thông minh mới và xây dựng cơ sở sản xuất robot thông minh.

Đây không phải là một công ty robot công nghiệp theo nghĩa truyền thống. Theo tài liệu công khai, Yushu Technology có hoạt động bao phủ robot hình người hiệu suất cao, robot chân bốn, linh kiện robot và mô hình trí tuệ thể hiện. Điều đáng quan tâm hơn với thị trường vốn là nó đã sở hữu câu chuyện kỹ thuật, sản phẩm và thương mại hóa mạnh mẽ. Các báo cáo cho thấy doanh thu năm 2023 của Yushu Technology khoảng 1.59 tỷ nhân dân tệ, năm 2025 khoảng 16.99 tỷ nhân dân tệ, tỷ lệ tăng trưởng doanh thu hàng năm đạt 226.78%; lợi nhuận ròng không bao gồm các yếu tố phi tài chính cũng đã chuyển từ lỗ trong năm 2023 sang hàng tỷ lợi nhuận trong năm 2025, tỷ suất lợi nhuận gộp từ hoạt động kinh doanh chính tăng từ 44.22% lên 60.13%. Ngoài ra, các báo cáo còn đề cập rằng Yushu Technology sẽ đạt lượng xuất khẩu robot hình người lớn nhất thế giới vào năm 2025, tỷ lệ tự nghiên cứu và sản xuất các bộ phận cốt lõi vượt quá 90%.

Do đó, ý nghĩa của IPO của Yushu Technology không chỉ đơn thuần là 'một công ty công nghệ khác niêm yết'. Nó giống như một tín hiệu: ngành công nghiệp robot nội địa đã từ trình diễn phòng thí nghiệm, truyền thông internet và huy động vốn thị trường cấp một, dần chuyển sang định giá trên thị trường vốn công khai. Trong vài năm qua, các công ty robot thường bị thị trường xem như một khái niệm dài hạn; nhưng bây giờ, khi robot hình người, robot chân bốn và mô hình trí tuệ thể hiện dần đi vào giai đoạn sản phẩm hóa, thị trường vốn bắt đầu thảo luận lại một câu hỏi: liệu robot có đang chào đón thời điểm AI của riêng mình không?

Một, lý do vì sao đường đua robot này đáng chú ý.

Cốt lõi của làn sóng robot này không phải là đơn giản 'robot có thể bùng nổ hay không', mà là AI đang từ phần mềm thuần túy chuyển sang phần cứng và thế giới vật lý. Trong quá khứ, làn sóng AI đã lan tỏa từ mô hình lớn sang GPU, bộ nhớ, mô-đun quang học, PCB, làm mát lỏng và nguồn điện; nếu robot hình người tiếp tục nóng lên, vốn có khả năng cao sẽ không chỉ dừng lại ở các nhà sản xuất máy nguyên chiếc mà sẽ tiếp tục lan tỏa đến các linh kiện cốt lõi và chuỗi cung ứng.

Gần đây có nhiều yếu tố xúc tác. Về chính sách, Bộ Công nghiệp và Công nghệ thông tin đã công bố Ủy ban tiêu chuẩn hóa công nghệ robot hình người và trí tuệ thể hiện (hệ thống tiêu chuẩn robot hình người và trí tuệ thể hiện phiên bản 2026), đây là tiêu chuẩn thiết kế hàng đầu đầu tiên của Trung Quốc bao phủ toàn bộ chuỗi công nghiệp robot hình người và toàn bộ vòng đời. Về ngành, marathon nửa đường robot hình người tại Yizhuang, Bắc Kinh đã thu hút hơn 100 đội, hơn 300 robot hình người tham gia, việc xác thực ngành từ hội nghị ra hiện trường thực tế. Về vốn, các sự kiện huy động vốn cho trí tuệ thể hiện trong năm nay và số tiền huy động đều ở mức cao, các công ty hàng đầu như Yushu Technology, Zhiyuan Robotics cũng đang tăng tốc hóa vốn.

Đối với thị trường thứ cấp, điều thực sự quan trọng là: đã có xúc tác sự kiện, bản đồ chuỗi ngành cũng dần rõ ràng, tiếp theo vốn sẽ lặp lại xoay quanh 'ai được lợi, lợi ích bao nhiêu, khi nào được nhận' để định giá.

Hai, cổ phiếu Mỹ: chú ý đến ba loại dẫn đầu.

Các mục tiêu liên quan đến robot trên thị trường chứng khoán Mỹ tương đối rõ ràng, chủ yếu chia thành ba loại: câu chuyện máy nguyên chiếc, người bán xẻng nền tảng và công ty thương mại hóa trưởng thành. Danh sách cổ phiếu robot của The Motley Fool cũng liệt kê NVDA, TSLA, ISRG, ROK, ZBRA, TER, DE, PATH như là các cổ phiếu liên quan đến robot đại diện.

Loại đầu tiên là Tesla (TSLA), tương ứng với câu chuyện dẫn đầu máy nguyên chiếc robot hình người. Lợi thế của Tesla không chỉ là Optimus mà còn là nó có thuật toán thị giác tự lái, pin động cơ, kỹ thuật phần cứng, sản xuất quy mô lớn và khả năng thương hiệu toàn cầu. Nếu trong tương lai robot hình người phải từ mẫu đi vào quy mô, Tesla là công ty dễ dàng nhất để so sánh trên thị trường toàn cầu. Dữ liệu mẫu cho thấy, TSLA gần đây đã tăng khoảng 13.99%, cho thấy thị trường vẫn đang định giá cho câu chuyện Optimus, nhưng giá cổ phiếu cũng sẽ bị ảnh hưởng bởi xe điện, tự lái, sự ưa thích rủi ro vĩ mô và các yếu tố khác.

Loại thứ hai là Nvidia (NVDA), tương ứng với robot 'người bán xẻng'. Robot cần được huấn luyện, mô phỏng, suy diễn và cảm nhận đa phương thức, không thể thiếu nền tảng tính toán và hệ sinh thái phát triển. Nvidia không nhất thiết phải tự sản xuất robot hình người, nhưng có thể là cơ sở hạ tầng nền tảng cho việc huấn luyện và triển khai trí tuệ robot. Dữ liệu mẫu cho thấy, NVDA trong tháng gần đây đã tăng khoảng 7.86%, ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi sự biến động của dòng AI, nhưng trung và dài hạn vẫn là một mục tiêu quan trọng trong nền tảng trí tuệ vật lý, mô phỏng robot và suy diễn.

Loại thứ ba là các công ty robot trưởng thành và tự động hóa. Intuitive Surgical (ISRG) đại diện cho robot phẫu thuật, mô hình kinh doanh đã trưởng thành hơn, nhưng trong mẫu gần đây đã giảm khoảng 8.50%, cho thấy nó không đồng bộ với cổ phiếu robot hình người; Rockwell Automation (ROK) đại diện cho tự động hóa công nghiệp, gần đây đã tăng khoảng 10.61%; Zebra Technologies (ZBRA) đại diện cho thị giác máy và nhận diện tự động, gần đây đã tăng khoảng 12.64%; UiPath (PATH) đại diện cho robot phần mềm/RPA, gần đây đã tăng khoảng 8.33%. Những công ty này không phải là mục tiêu thuần túy của robot hình người, nhưng có thể phản ánh hướng trưởng thành của ngành robot và tự động hóa.

Ba, cổ phiếu A: thị trường robot lan tỏa theo chuỗi cung ứng.

Thị trường cổ phiếu robot có đặc điểm là lan tỏa nhanh, độ linh hoạt cao. Thị trường không chỉ mua máy nguyên chiếc mà còn muốn tìm kiếm các khâu có giá trị cao dọc theo chuỗi ngành. Từ hiệu suất ngày mẫu, vốn vẫn xoay quanh các linh kiện cốt lõi và chuỗi sản xuất: Công nghệ Huichuan mẫu ngày tăng khoảng 2.60%, robot tăng khoảng 0.89%, Zhongdali De tăng trần, công nghệ Lens dù gần đây giảm khoảng 2.63% nhưng từ mở cửa đến đóng cửa hoặc mới nhất vẫn tăng khoảng 7.31%; các mục tiêu mạnh như Green Harmonic, Obz Tech trong giai đoạn trước đã có sự giảm nhẹ, cho thấy hướng cao đã bắt đầu phân hóa.

Hướng quan sát hiện tại có thể chia thành sáu dòng.

Dòng thứ nhất là tự động hóa công nghiệp và hệ thống servo. Công nghệ Huichuan (300124) là đại diện cho hướng này, gần đây đã tăng khoảng 23.03%. Điểm nổi bật của nó là servo, bộ điều khiển và cơ sở khách hàng công nghiệp, logic thiên về 'bộ não nhỏ' của robot và điều khiển chuyển động. Nếu robot trong tương lai vào các tình huống sản xuất, các công ty dẫn đầu tự động hóa công nghiệp có lợi thế chuyển giao mạnh.

Dòng thứ hai là máy nguyên chiếc và tích hợp hệ thống. Robot (300024) trong tháng gần đây đã tăng khoảng 15.14%, đại diện cho robot công nghiệp truyền thống và hướng tích hợp hệ thống. Điểm nổi bật của nó là độ nhận diện tên cao, vị trí ngành trực tiếp, nhưng liệu có thể đạt được định giá cao hơn hay không còn phụ thuộc vào việc các hoạt động liên quan đến robot hình người, đơn hàng và tình huống thực tế có được xác thực thêm hay không.

Dòng thứ ba là bộ giảm tốc và truyền động chính xác. Green Harmonic (688017) gần đây đã tăng khoảng 58.31%, Double Ring Transmission (002472) gần đây đã tăng khoảng 16.22%, Zhongdali De (002896) gần đây đã tăng khoảng 25.67%, trong đó mẫu ngày của Zhongdali De đã đạt tỷ lệ tăng 10.00%. Giai đoạn này là hướng mà vốn trên thị trường chứng khoán A dễ dàng giao dịch lại, vì bộ giảm tốc, thanh vít và truyền động chính xác trực tiếp tương ứng với khớp và giá trị đơn chiếc của robot. Tuy nhiên, mẫu ngày của Green Harmonic đã giảm khoảng 3.02%, cũng cho thấy sau khi tăng cao sẽ có sự phân hóa lớn.

Dòng thứ tư là động cơ và bộ truyền động. Mingzhi Electric (603728) gần đây đã tăng khoảng 21.28%, tương ứng với động cơ điều khiển, động cơ cốc rỗng và các hướng khác. Số lượng khớp của robot hình người nhiều, mỗi khớp đều cần động cơ, bộ truyền động và điều khiển, giai đoạn bộ truyền động là vị trí có độ đàn hồi cao trong chuỗi ngành tiếp theo.

Dòng thứ năm là cảm biến và thị giác. Obz Tech (688322) gần đây đã tăng khoảng 48.09%, tương ứng với thị giác 3D; Keli Sensor (603662) gần đây đã tăng khoảng 21.64%, tương ứng với cảm biến lực. Để robot vào tình huống thực tế, cần giải quyết vấn đề nhận diện thị giác, định vị không gian và phản hồi tiếp xúc, do đó 'đôi mắt' và 'cảm giác' sẽ là hướng mà vốn tiếp tục chú ý.

Dòng thứ sáu là linh kiện cấu trúc và sản xuất chính xác. Lens Technology (300433) gần đây đã tăng khoảng 44.07%, Lingyi Intelligent Manufacturing (002600) gần đây đã tăng khoảng 9.56%, Top Group (601689) gần đây đã tăng khoảng 20.88%, Sanhua Intelligent Control (002050) gần đây đã tăng khoảng 18.58%. Những công ty này không phải tất cả đều là công ty robot thuần túy, nhưng chúng có nền tảng trong điện tử tiêu dùng, linh kiện ô tô, linh kiện cấu trúc, quản lý nhiệt và sản xuất chính xác, thị trường giao dịch là khả năng tham gia chuỗi cung ứng robot trong tương lai.

Bốn, ai là dẫn đầu: nhìn theo cách phân tầng logic đầu tư.

Đường đua robot rất khó chỉ đưa ra một câu trả lời dẫn đầu. Theo logic đầu tư, ít nhất phải phân thành bốn loại.

Các công ty dẫn đầu máy nguyên chiếc nhìn vào Tesla và các công ty hàng đầu nội địa. Nhìn toàn cầu là Tesla, nhìn nội địa là Yushu Technology, UBTECH, Zhiyuan Robotics và các công ty khác. Lý do quan trọng cho việc IPO của Yushu Technology là vì nó đồng thời sở hữu sự phô bày sản phẩm, tăng trưởng doanh thu, cải thiện lợi nhuận và quá trình hóa vốn, là một ví dụ đại diện cho robot hình người nội địa từ ý tưởng đến định giá trên thị trường công khai.

Các công ty dẫn đầu nền tảng nhìn vào Nvidia. Nếu robot là phương tiện AI vào thế giới vật lý, thì nền tảng huấn luyện, mô phỏng và suy diễn chính là cơ sở hạ tầng nền tảng. Lợi thế của Nvidia nằm ở sức mạnh tính toán, ngăn phần mềm và hệ sinh thái nhà phát triển, logic tương tự như dòng GPU trong tình hình AI.

Các công ty thương mại hóa dẫn đầu nhìn vào Intuitive Surgical. Nó đại diện cho việc robot đã được chứng minh có thể hình thành mô hình kinh doanh rào cản cao. Mặc dù robot phẫu thuật khác với robot hình người, nhưng nó cho thấy đầu tư robot cuối cùng vẫn phải trở về tình huống thực tế, khả năng chi trả và doanh thu liên tục.

Cổ phiếu A có độ đàn hồi nhìn vào chuỗi cung ứng. Công nghệ Huichuan thiên về điều khiển chuyển động, Green Harmonic, Double Ring Transmission, Zhongdali De thiên về bộ giảm tốc và truyền động, Mingzhi Electric thiên về động cơ, Obz Tech, Keli Sensor thiên về cảm nhận, Lens Technology, Lingyi Intelligent Manufacturing, Top Group, Sanhua Intelligent Control thiên về linh kiện cấu trúc và chuyển giao sản xuất. Các hướng có tỷ lệ tăng cao trong ngắn hạn, cần chú ý xem có khách hàng hàng đầu nào chưa, có vào đơn hàng sản xuất hàng loạt hay không, và tỷ lệ kinh doanh robot có đủ cao hay không.

Năm, vốn trong tương lai có thể chú ý đến điều gì.

Nếu thị trường robot tiếp tục diễn ra, vốn có khả năng cao sẽ lan tỏa theo từng ý tưởng của thị trường AI: trước tiên là đầu cơ máy nguyên chiếc và dẫn đầu, sau đó là các linh kiện cốt lõi, cuối cùng nhìn vào đơn hàng và việc hoàn thành thành quả kinh doanh.

Các hướng đáng chú ý tiếp theo có năm:

Thứ nhất là sức mạnh tính toán và AI cuối, tương ứng với 'bộ não' của robot; thứ hai là hệ thống servo và điều khiển chuyển động, tương ứng với 'bộ não nhỏ' của robot; thứ ba là bộ giảm tốc, thanh vít, động cơ và bộ truyền động, tương ứng với khớp và chi của robot; thứ tư là thị giác 3D, lidar, cảm biến lực và cảm biến xúc giác, tương ứng với khả năng cảm nhận của robot; thứ năm là linh kiện cấu trúc, vật liệu nhẹ, tản nhiệt, pin và sản xuất chính xác, tương ứng với khả năng giảm chi phí sản xuất hàng loạt.

Trong đó, cổ phiếu A dễ xuất hiện độ đàn hồi nhất vẫn là các khâu có giá trị đơn chiếc cao, không gian thay thế nội địa lớn, và xác thực khách hàng rõ ràng. Nói cách khác, trong tương lai không thể chỉ nhìn vào 'công ty có phải là khái niệm robot hay không', mà còn phải xem nó có thực sự nằm ở khâu quan trọng, có vị trí trong chuỗi cung ứng hay không, có thể từ mẫu chuyển sang cung cấp hàng loạt hay không.

Sáu, cảnh báo rủi ro: tâm lý ngắn hạn đã không thấp.

Robot là xu hướng ngành dài hạn, nhưng giá cổ phiếu ngắn hạn đã phản ánh nhiều kỳ vọng. Đặc biệt là các mục tiêu như bộ giảm tốc, thị giác, cảm biến và một số linh kiện cấu trúc, gần đây đã tăng đáng kể, giao dịch đông đúc sau đó dễ xuất hiện phân hóa.

Những rủi ro chính trong tương lai bao gồm: thứ nhất là sau khi sự kiện IPO của Yushu Technology và các sự kiện khác được xúc tác, lĩnh vực có thể xuất hiện việc thu hồi ngắn hạn; thứ hai là tiến độ sản xuất hàng loạt robot hình người thấp hơn mong đợi, đơn hàng vẫn dừng lại ở giai đoạn mẫu hoặc quy mô nhỏ; thứ ba là một số công ty niêm yết có tỷ trọng kinh doanh robot thấp, độ đàn hồi của khái niệm lớn hơn độ đàn hồi của thành quả kinh doanh; thứ tư là lộ trình công nghệ vẫn đang thay đổi, các giải pháp như bộ giảm tốc, thanh vít, cảm biến, tay khéo léo có thể bị chuyển đổi liên tục; thứ năm là các cổ phiếu có tỷ lệ tăng cao không phù hợp với định giá và thành quả kinh doanh, dễ bị ảnh hưởng bởi sự giảm sút trong việc ưa thích rủi ro của thị trường.

Tổng thể mà nói, IPO của Yushu Technology đã mang lại xúc tác rõ ràng cho đường đua robot, nhưng trong đầu tư không thể chỉ theo đuổi sự kiện. Cách quan sát an toàn hơn là: cổ phiếu Mỹ nhìn vào định giá toàn cầu của Tesla và Nvidia, cổ phiếu A nhìn vào việc xác thực các linh kiện cốt lõi và chuỗi cung ứng; ngắn hạn nhìn vào việc xoay vòng vốn, trung hạn nhìn vào đơn hàng, dài hạn nhìn vào sản xuất hàng loạt và đường cong chi phí.

Cảnh báo rủi ro: Bài viết này chỉ dùng để sắp xếp ngành và tham khảo viết lách, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Dữ liệu thị trường trong bài viết là dữ liệu mẫu tại thời điểm, trước khi phát hành chính thức hoặc quyết định đầu tư cần phải dựa vào thông báo mới nhất, tiết lộ của sàn giao dịch và dữ liệu thị trường thời gian thực.