冰火岛期权笔记｜2026-07-11

现货焦点

BTC 64,060（+1.5%）| ETH 1,791（+2.8%）

周六周末盘，BTC反弹至64k上方，ETH同步跟涨站上1790。成交量清淡，周末典型缩量格局。

Deribit盘口

BTC 24JUL PCR(vol)=0.96，PCR(OI)=0.61，PCR落在中性偏高区间，PUT/CALL成交均衡，无明显偏斜。近月17JUL ATM IV 31.08%，24JUL IV 31.79%，期限结构向上倾斜约0.7%/周，定价正常。

ETH 17JUL PCR(vol)=2.36，PUT成交极为活跃，短端PUT端OI在1650-1700区间集中约9,100张，PUT持仓异常偏重。

成交集中点

BTC成交集中在31JUL和17JUL远端：31JUL 66000-C成交504张、60000-P成交510张，远月PUT/CALL双向开仓活跃。17JUL 64000-C OI=2,399张，近月ATM CALL持仓最重。

ETH 31JUL 1850-C成交8,078张（OI 9,580张），31JUL 1700-P成交6,664张（OI 7,211张），远月宽跨式开仓密集。ETH 17JUL 1650-P OI 4,367+1700-P OI 4,733，短端PUT保护性持仓偏重。

DVOL/IV分位

BTC DVOL 36.19，30日分位约10%（近30天最低位区域），24h变化-0.1%。HV 41.31%，IV/HV=0.77，期权定价偏低，做空波动率性价比已很低。近月IV 31.08%，低于现货实际波动约10个百分点。

ETH DVOL 49.80，30日分位约25%，24h变化-0.3%。HV 51.08%，IV/HV=0.97，ETH期权定价接近公允，无明显溢价或折价。

一句判断

BTC DVOL处于30日低位+IV/HV严重折价，期权市场未对周末后方向定价；ETH短端PUT成交异常集中，市场在为ETH下行风险集中付费。

今日策略观察

1. BTC：结构——买入17JUL26 64000-C（Delta约0.50，IV 31.08%），逻辑——IV相对HV折价约10个百分点，低DVOL环境下买入期权的时间损耗成本低，周末反弹后若周一延续可获利Gamma。

2. ETH：结构——观望。逻辑——17JUL到期仅6天，1650-1700 PUT端OI极重（合计约9,100张），短端Gamma挤压风险大，且IV/HV接近1.0无折价优势，不适合此时入场。

风险提示

7月11日（今天）为11JUL26到期日，周末到期合约流动性极低。7月24日月度到期日剩余13天，24JUL合约Gamma开始逐渐膨胀。17JUL到期日剩余6天，短端合约Gamma管理需收紧。17JUL ETH 1650-1700 PUT端OI集中，若ETH跌破1780可能触发PUT Gamma连锁反应。

非投资建议，只记录市场结构。