Как заявляет компания Bernstein, рыночная капитализация токенизированных реальных активов (RWA) превысила 51 миллиард долларов; с начала года она выросла на 40%, тогда как в тот же период более широкий рынок криптовалют потерял около одной пятой.
Аналитики отмечают, что сегодня поле битвы для токенизации акций развернулось в двух совершенно разных моделях: торговая инфраструктура, при которой сторонний спонсор предоставляет доступ к токенизации акций, но не дает акционерам прав; и клирингово-расчетная инфраструктура, где блокчейн выступает в качестве фактического реестра для выпущенных компанией акций.
В понедельник аналитик Bernstein в отчете заявил, что рыночная капитализация токенизированных реальных активов превысила 51 миллиард долларов, а с начала года выросла на 40%, при этом за тот же период более широкий рынок криптовалют снизился примерно на 20%. Это указывает на ускорение институционального интереса к токенизации, не связанное с ситуацией на рынке криптовалют.
Цитируемые аналитиками исследовательской и брокерской компании, возглавляемой Гаутамом Чхунганом, показывают: частный кредит по-прежнему является крупнейшей категорией активов — около 47% от общей рыночной капитализации RWA. Далее идут казначейские облигации США — около 30%, а на крупные товарные позиции приходится около 9%.
Вместе экосистема Ethereum и Provenance занимают более 70% объема торгов токенизированными активами: доля Provenance — 39%, Ethereum — 33%. Общее число держателей RWA-активов уже превысило 917 000 человек — рост примерно на 60% с начала года.
Два модели, один приз
Самая жесткая конкуренция — в сфере токенизации капитала. Бернстайн отмечает: с начала года по настоящее время масштаб токенизированного капитала вырос на 130% — с $700 млн до $1,6 млрд. Аналитики считают, что отрасль движется вокруг двух принципиально разных бизнес-моделей, и различие между ними носит структурный характер, а не поверхностный.
Первая — модель торговой инфраструктуры: в этой модели регулируемая брокерская торговая площадка — типичный пример, который приводит Бернстайн, это токенизированные американские акции, которые Robinhood предлагает инвесторам в ЕС — покупает базовые акции и держит их на хранении, а в качестве обеспечения выступают блокчейн-токены.
Эти токены торгуются круглосуточно, расчеты происходят в режиме реального времени и генерируют дополнительную торговую комиссию, но у этой модели есть ключевой недостаток: третьи инициаторы, а не держатели токенов, по-прежнему являются зарегистрированными акционерами, поэтому права на дивиденды и голоса не могут быть переданы.
Второй — модель расчетов и торговой инфраструктуры, где блокчейн выступает фактическим расчетным уровнем при выпуске компанией акций.
Держатели токенов обладают полным правом собственности и защищены так же, как ценные бумаги, допущенные к листингу на традиционных биржах. Figure, Bullish и Securitize используют зарегистрированные в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) трансфер-агентства, лицензии альтернативных торговых систем (ATS), а также регулируемых брокеров и решения по хранению, чтобы построить для этой модели регулируемую инфраструктуру.
Figure выпустила свои токенизированные акции на бирже OPEN, и идет подготовка еще одного плана листинга. После приобретения Equiniti Bullish смогла запустить работу единого реестра, который объединяет традиционные ценные бумаги и токенизированные ценные бумаги, а также предлагает услуги по дизайну токенов и ликвидности.
Securitize сотрудничает с Нью-Йоркской фондовой биржей (NYSE), чтобы поддерживать свою платформу токенизированных ценных бумаг. Computershare реализует выпуск токенизированных акций для американских компаний, а Jump Trading строит DEX-подобную on-chain-торговлю для токенизированных акций.
Coinbase продвигает третий путь
Coinbase продвигает гибридную стратегию, которую Бернстайн определяет как «мультиактивную биржу». В течение последних нескольких недель Coinbase запустила токенизированные акции, фьючерсы на акции бессрочного типа и бессрочные контракты до IPO для неамериканских инвесторов, одновременно предоставляя американским инвесторам регулируемый рынок криптодеривативов.
Токенизированные акции Coinbase один-в-один соответствуют базовым акциям и обладают такими функциями, как автоматические дивиденды и программируемые on-chain-возможности. Coinbase стала единственным фьючерсным брокером, который находится под регулированием Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC), предоставляя американским инвесторам канал для торговли глобальными криптодеривативами (фьючерсы и опционы). Бернстайн полагает, что это структурное конкурентное преимущество лежит в основе философии Coinbase «всё можно торговать».
Регуляторная полоса
Долгосрочная траектория развития отрасли в значительной степени зависит от все еще продолжающейся регуляторной политики. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила отменить правила 611 и 610(e), что позволит токенизированным акциям торговаться более свободно на децентрализованных торговых платформах без обязательной комплаенс-торговли через традиционные биржи.
В декабре 2025 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США направила в DTC письмо о бездействии, разрешив ей пилотные проекты по токенизированному акционерному капиталу, а также одобрила предложения, выдвинутые Нью-Йоркской фондовой биржей и Nasdaq, позволяющие торговать токенизированными ценными бумагами на каждой из их соответствующих бирж.
Отрасль по-прежнему ждет потенциальной «инновационной льготы», которая может разрешить внутристрановую торговлю токенизированными американскими акциями. Бернстайн считает, что это регуляторное прорывное решение является самым четким катализатором роста на следующем этапе.
Токенизированные сделки с акционерным капиталом ускоряются
Согласно данным Бернстайна, по состоянию на 19 июня месячный объем торгов токенизированным акционерным капиталом (в пересчете на текущий темп) в июне достиг $5,3 млрд — больше, чем в мае ($3,6 млрд), и также больше, чем в сентябре 2025 года ($0,5 млрд). Этот растущий импульс впечатляет: всего за два месяца с апреля объем торгов удвоился более чем.
По размеру активов в рейтинге Figure занимает первое место среди токенизированных платформ с активами $18,9 млрд — в основном благодаря ее инвестициям в сферу частного кредитования. Securitize на втором месте с активами $4,3 млрд, охватывая экспозиции в казначейских облигациях и акциях. Ondo занимает третье место с активами $3,8 млрд. Circle — четвертое с $3,0 млрд. Tether — пятое с $2,5 млрд; в основном инвестирует в крупные товарные позиции.
Дополнительное чтение:
Период расцвета RWA на $300 млрд уже наступил, но настоящие вызовы только начинаются!
Токенизированные реальные активы (RWA) станут мейнстримом в 2026 году
Объяснение: токенизация RWA раскрыта
К 2030 году объем токенизации реальных активов (RWA) может достигнуть 30 трлн долларов | Эксклюзивный репортаж
#RWA赛道 #RWA板块涨势强劲 #ORIGYN #OGY
IC-контент, который вас интересует
Технический прогресс | Информация о проектах | Глобальная активность
Сбор и подписка на канал IC Binance
Держите руку на пульсе последних новостей