MSCI рассматривает правило исключения «крипто-казначейских» компаний: возможные последствия для рынка
Ведущий глобальный индексный провайдер MSCI проводит консультацию по изменению методологии включения компаний в ключевые индексы.
Если правило о исключении компаний, чей баланс на ≥50% состоит из цифровых активов, будет принято — это может вызвать значительные принудительные продажи и оттоки капитала с рынка акций крипто-компаний.
Такой сценарий уже оценивается рынком в $10–15 млрд потенциальных outflows — и имеет важные последствия для криптоиндустрии в целом.
1️⃣ В чем суть предложения MSCI
MSCI обсуждает правило, которое предполагает:
Исключение из основных MSCI-индексов компаний, чей баланс имеет ≥50% активов в цифровых активах,
если их основная деятельность определена как digital-asset treasury или похожа на модель “казначейских накоплений”, где криптовалюты — главный актив.
Это правило пока не принято, а разработка еще в стадии консультаций до 15 января 2026 года, с потенциальным включением изменений во время пересмотра индексов в феврале 2026 года.
2️⃣ Кто под ударом
Согласно предварительным данным:
MSCI уже идентифицировал ≈39 компаний, которые могут попасть под критерий;
Среди них такие имена, как Strategy (MSTR), Riot Platforms, Marathon Digital Holdings и другие с большим Bitcoin-балансом.
Это не только майнинговые компании, но и те, что формально работают как операционные бизнесы, но имеют чрезмерную криптоэкспозицию в балансе.
3️⃣ Механика влияния на рынки
Индексная инвестиционная экосистема — это огромный массив активов:
ETF и паевые фонды, которые автоматически следуют за MSCI-индексами, покупают или продают активы в зависимости от состава индексов;
если компания выходит из MSCI-индекса, фонды, которые реплицируют его, вынуждены продавать ее акции, чтобы привести портфели в соответствие.
Это не спекулятивная торговля — это принудительное ребалансирование пассивных фондов.
Аналитики указывают, что совокупный объем таких принудительных outflows может составить $10–15 млрд на наиболее крипто-экспонированные компании.
4️⃣ Почему это происходит: логика за MSCI
MSCI имеет свои принципы:
📌 Индекс должен быть нейтральным и репрезентативным, отражая экономику, а не отдельные активы.
Критика со стороны MSCI:
➡️ компании с более чем половиной активов в крипте выглядят не как операционные бизнесы, а как фонды или хранилища цифровых активов;
➡️ Индексы традиционно исключают фонды / считают их отдельной категорией.
Это приводит к вопросу: должны ли классические индексы отражать крипто-экспозицию так же, как операционную деятельность?
5️⃣ Рыночные опасения и реакция участников
Компании, которые подпадают под критерий:
⚠️ Шарахаются против дискриминации
Критики говорят, что правило является артефактом и несправедливым, поскольку:
Нефтяные или золотодобывающие компании держат 50%+ в нефти или золоте, но это не отражается аналогично;
Цифровые активы имеют юридический статус и активно используются в балансах.
📢 Совместные заявления компаний
Компании как StrategyMSTR и другие создают коалиции и пишут письма-протесты, аргументируя, что их деятельность — это операционный бизнес с цифровыми инвестициями, а не простой фонд.
6️⃣ Последствия для крипторынка
📊 Принудительные продажи → давление на цены
Если компании будут исключены из MSCI-индексов, фонды, которые следуют этим индексам, будут продавать акции:
➡️ это давление на капитализацию крипто-экспонированных компаний;
➡️ это может реализовать принудительные outflows до $10–15 млрд;
➡️ Часть продаж может быть связана со сбором Bitcoin на балансах таких компаний — это опосредованно влияет и на BTC через динамику баланса.
📉 Институциональный сентимент
В краткосрочной перспективе:
увеличение волатильности в акциях крипто-компаний;
риск «tracking error» для пассивных фондов;
потенциальное дополнительное давление на крипторынок в случае серии принудительных продаж.
7️⃣ Реализуется ли сценарий?
👀 Процесс еще продолжается:
MSCI продолжает консультацию до 31 декабря 2025 года,
Окончательное решение ожидается 15 января 2026 года,
Влияние может быть заложено в ревизии февраля 2026 года.
Это означает, что пока нет гарантии, что правило будет принято в такой форме. Но обсуждение его уже изменило поведение участников рынка.
Вывод от @MoonMan567
Инициатива MSCI — это не «криптопаника», а профессиональный пересмотр того, что собственно отражает глобальный индексный стандарт.
Если правило об исключении компаний с ≥50% цифровых активов будет реализовано, мы увидим:
✔️ принудительные продажи пассивных фондов;
✔️ значительное давление на акции крипто-компаний;
✔️ потенциальное влияние на крипторынок через динамику баланса;
✔️ усиление дискуссии о роли цифровых активов в традиционных индексах.
Это не обязательно катастрофа, но это — структурный риск для индексного финансирования рискованных активов, который инвесторы должны учитывать.
👉 Подписывайтесь на @MoonMan567 , чтобы видеть не только новости, а их настоящий влияние на рынки и институциональные потоки.
