Знаменитый 4-летний цикл Биткойна давно предполагает, что год, следующий за бычьим рынком после халвинга, становится медвежьим. В рамках этой схемы, 2026 год должен быть слабым для Биткойна.

Интересно, что данные по цепочке указывают в том же направлении — но по другой причине.

Данные CryptoQuant показывают, что пик MVRV Биткойна неуклонно снижается по циклам: 5.88 (2013), 4.72 (2017), 3.96 (2021) и 2.74 (2025). Несмотря на то, что Биткойн достиг новых исторических максимумов, спекулятивный избыток стал постепенно меньше, что указывает на более зрелый рынок, движимый институциональным участием и спотовыми ETF.

В то же время, Очевидный Спрос — это мера того, поглощает ли рынок вновь выпущенные Биткойны — стал отрицательным. Исторически крупные бычьи рынки происходили, когда спрос оставался положительным, в то время как медвежьи рынки в 2014, 2018 и 2022 годах совпадали с длительной слабостью спроса.

Это предполагает, что Биткойн может не падать просто потому, что "цикл так говорит." Вместо этого рост спроса замедлился.

Данные по фьючерсам говорят о том же. Открытый интерес значительно упал с пика 2025 года, что указывает на то, что чрезмерный левередж был вымытый с рынка. Тем не менее, позиции остаются достаточно высокими, чтобы полное капитуляционное событие еще не произошло.

В xWIN мы считаем, что ключевой вопрос для 2026 года заключается не в том, где находится Биткойн в 4-летнем цикле, а в том, вернется ли спрос. Вложения в ETF, ликвидность стейблкоинов и накопление Биткойна корпорациями могут в конечном итоге иметь большее значение, чем сам календарь.

Написано XWIN Japan