Что стало причиной недавнего падения Биткойна?
Несколько проверенных авторов криптовалюты недавно участвовали в целенаправленной дискуссии о падении Биткойна с пика в 126K. Центральный вопрос заключался в том, было ли это движение вызвано в основном распределением долгосрочных держателей (LTH) или капитуляцией краткосрочных держателей (STH). 1. Капитуляция STH доминировала в самых резких падениях, STH SOPR неоднократно падал ниже 1, подтверждая активные убытки. Возраст потраченных выходов показал, что монеты младше трех месяцев составили большую часть объема продаж во время распродажи, что указывает на то, что поведение STH оказало наибольшее непосредственное влияние на цену. 2. Продажа LTH увеличилась, но остается типичной для фазы бычьего рынка. Метрики, такие как CDD, реализованная прибыль и изменение чистой позиции LTH, указывают на более высокое распределение LTH с сентября. Однако эта схема согласуется с нормальным извлечением прибыли в середине цикла, а не с агрессивным распределением «сброса», наблюдаемым на вершинах циклов. 3. Маржинальное ценовое давление возникло из-за делевериджа STH и принудительной продажи. Даже если LTH продавали больше в целом за месяцы, рынки реагируют на маржинальные потоки во время стресса. В дни распродажи, использующие кредитное плечо STH вызывали резкие распродажи и ликвидации, создавая самый резкий нисходящий импульс. 4. Растущий реализованный капитал сигнализирует о продолжающихся свежих притоках. Несмотря на падающие цены, реализованный капитал увеличился, что означает, что новый капитал STH по-прежнему поступал. Эти притоки, однако, были недостаточно сильными, чтобы поглотить капитуляцию более старых когорт STH в сочетании с продолжающимся распределением LTH. 【Заключение】
Хотя распределение LTH сформировало фон, решающей силой за резким движением от 126K была капитуляция STH и делеверидж. Структура цепочки блоков предполагает коррекцию бычьего рынка, а не разворот на вершине цикла.
