Proiectul Acacia dezvăluie că adevărata provocare nu mai este tokenizarea activelor, ci decizia asupra tipului de bani pe care îl va folosi sistemul financiar al viitorului.

Tokenizarea promite de ani buni să transforme piețele financiare, dar Australia tocmai a demonstrat că principalul obstacol nu mai este digitalizarea activelor. Adevărata provocare este alta: găsirea unei forme de bani capabile să însoțească această transformare.

Asta e una dintre concluziile principale pe care le-a lăsat Project Acacia, o inițiativă susținută de Banca de Rezervă a Australiei (RBA) și Centrul de Cercetare Cooperativă în Finanțe Digitale (DFCRC), care a testat cum ar putea funcționa piețele financiare tokenizate în condiții reale.

Experimentul a evaluat 20 de cazuri de utilizare legate de emiterea, negocierea și lichidarea activelor tokenizate, inclusiv obligațiuni, fonduri de investiții, repo-uri, credite private, produse structurate, credite de carbon și finanțare comercială.

Cu toate acestea, cea mai importantă concluzie nu a fost legată de activele digitale în sine.

Atenția s-a concentrat pe o întrebare mult mai profundă: ce bani vor folosi aceste piețe pentru a lichida operațiuni?

Problema nu este activul, ci plata

Ani de zile, o mare parte din dezbaterea despre tokenizare s-a concentrat pe posibilitatea de a transforma active tradiționale în reprezentări digitale pe blockchain.

Obligațiuni, acțiuni, fonduri sau credite pot fi tokenizate relativ ușor din punct de vedere tehnologic.

Dar o operațiune financiară are două părți.

Pe de o parte este activul.

Pe de altă parte, banii folosiți pentru a plăti.

Și exact acolo apar cele mai mari dificultăți.

Dacă o obligațiune tokenizată se negociază pe o blockchain, dar banii continuă să circule prin sisteme bancare tradiționale, eficiența promisă de tokenizare se reduce considerabil.

Participanții continuă să aibă nevoie de coordonarea a două infrastructuri distincte.

Patru forme de bani în evaluare

Project Acacia a decis să abordeze direct această problemă.

Pentru aceasta, a testat patru modele diferite de lichidare:

bani păstrați în conturi ale băncii centrale;

o CBDC majoritar experimental;

depozite bancare tokenizate;

stablecoins private.

Fiecare dintre aceste alternative oferă avantaje și provocări diferite.

Și niciuna nu pare destinată să devină o soluție unică pentru întreaga piață.

Marea bătălie a următoarei decade

Rezultatele sugerează că următoarea mare competiție în finanțele tokenizate nu va fi între blockchains.

Nici între bănci și companii cripto.

Va fi o dispută între diferite tipuri de bani digitali.

Motivul este simplu.

Tokenizarea poate scala doar dacă banii folosiți pentru a lichida operațiuni sunt:

de încredere;

interoperabil;

eficient;

reglementarmente acceptate.

Dacă fiecare platformă utilizează un sistem de plată diferit, lichiditatea se fragmentează în cele din urmă.

Și când lichiditatea se fragmentează, piețele își pierd eficiența.

Stablecoins câștigă protagonism

Unul dintre cele mai atrăgătoare elemente ale raportului este că stablecoins apar din ce în ce mai mult ca o piesă relevantă în cadrul infrastructurii financiare instituționale.

Ani de zile au fost văzute în principal ca instrumente ale ecosistemului cripto.

Astăzi încep să facă parte din conversații mult mai ample.

Stablecoins oferă avantaje evidente:

lichidare permanentă;

disponibilitate globală;

programare automată;

integrate cu blockchain public.

Cu toate acestea, continuă să se confrunte cu întrebări reglementare legate de rezerve, licențe și mecanisme de salvare.

Băncile vor propriul lor spațiu

Depozitele bancare tokenizate reprezintă o altă alternativă care câștigă teren.

Acest model permite entităților financiare să extindă banii bancari tradiționali în medii blockchain.

Propunerea este atractivă pentru mulți reglementatori deoarece păstrează structuri cunoscute în cadrul sistemului financiar.

Cu toate acestea, există un risc.

Dacă fiecare bancă dezvoltă propria infrastructură fără standarde comune, ar putea apărea multiple rețele izolate incapabile să comunice între ele.

În acest scenariu, fragmentarea ar reapărea sub o nouă formă.

Rolul băncii centrale rămâne deschis.

Cercetarea australiană a explorat de asemenea potențialul unei CBDC majoritare.

Spre deosebire de monedele digitale destinate publicului general, aceste versiuni sunt concepute exclusiv pentru instituții financiare.

Avantajul principal este evident.

Oferă bani fără risc de credit, susținuți direct de banca centrală.

Cu toate acestea, autoritățile australiene mențin o poziție prudentă.

Însuși RBA consideră că piețele tokenizate pot începe să se dezvolte folosind infrastructura existentă înainte de a justifica o implementare masivă a unei CBDC.

Tokenizarea nu mai este o teorie

Unul dintre cele mai importante aspecte ale Project Acacia este că lasă în urmă discuțiile pur conceptuale.

Tokenizarea nu mai este o promisiune pentru viitor.

Este o realitate care intră treptat în teste operaționale.

Participanții proiectului au identificat beneficii concrete:

timpuri de lichidare mai mici;

reducerea riscului de contraparte;

eficiență mai mare a capitalului;

automatizarea proceselor;

mai puține erori operaționale.

Aceste îmbunătățiri pot părea tehnice, dar reprezintă miliarde de dolari în costuri operaționale pentru bănci, fonduri și piețe financiare.

Următorul pas va fi reglementar.

În ciuda progreselor, Australia a lăsat clar că mai este mult de parcurs.

Testele s-au desfășurat sub relaxări reglementare speciale acordate de ASIC.

Aceasta înseamnă că rezultatele nu echivalează cu o autorizație comercială generală.

Autoritățile vor trebui acum să rezolve probleme legate de:

acces la sisteme de lichidare;

interoperabilitate;

licențe;

supraveghere;

securitate juridică.

Cu alte cuvinte, tehnologia pare să avanseze mai repede decât regulile.

Adevărata descoperire a Project Acacia

Să ne concentrăm pe lucrurile importante, proiectul australian lasă o concluzie greu de ignorat.

Tokenizarea activelor nu mai este provocarea principală.

Industria a demonstrat că poate digitaliza practic orice instrument financiar.

Ceea ce nu a fost încă rezolvat este ce formă de bani va însoți această transformare.

Stablecoins, depozite tokenizate, bani de la banca centrală și sisteme hibride concurează pentru a ocupa acel loc.

Probabil că niciunul nu va înlocui complet pe ceilalți.

În schimb, viitorul pare să indice o conviețuire între multiple forme de bani digitali.

Întrebarea acum nu este dacă piețele financiare vor fi tokenizate.

Întrebarea este care va fi banii care vor mișca aceste piețe când în sfârșit vor face saltul la scară globală.

#CBDC #TokenizationOfRWA #RWA #AustraliaCrypto #Inversiones $XAU $XAG $NATGAS