Kevin Warsh urmează să fie învestit ca noul președinte al Consiliului de Administrație al Rezervei Federale a SUA vineri, succedându-l pe Jerome Powell într-una dintre cele mai urmărite tranziții de leadership din domeniul băncilor centrale din ultimii ani — sosind într-un moment în care șansele ca președintele Trump să obțină tăieri de dobânzi sunt la cel mai scăzut nivel de la începutul actualului ciclu de înăsprire.
Senatul Statelor Unite l-a confirmat pe Warsh în mare parte pe liniile partidului miercuri. Se așteaptă să preia rolul vineri, cu prima sa mare provocare de politică venind la întâlnirea Comitetului Federal pentru Piața Deschisă din 16 iunie — următoarea oportunitate programată în care ratele dobânzilor ar putea fi ajustate.
Șansele pentru reducerea ratelor au prăbușit
Scalarea schimbării așteptărilor privind ratele în jurul sosirii lui Warsh este izbitoare. Platforma de piață de predicție Kalshi prețuiește în prezent o șansă de 38.2% ca Fed să reducă ratele înainte de sfârșitul anului 2026 — în scădere de la 96% în februarie. CME FedWatch este și mai definit, arătând o probabilitate de 98.8% că Fed își va menține rata de referință neschimbată între 3.50% și 3.75% până la sfârșitul lunii iunie, cu mai mult de 94% șanse de același lucru până în iulie.
Prăbușirea așteptărilor de reducere reflectă mediul macro mai larg pe care Warsh îl moștenește: imprimări consecutive fierbinți CPI și PPI, petrolul peste 100$ pe baril, determinat de conflictul în curs între SUA și Iran și de perturbările din Strâmtoarea Hormuz, și piețele de obligațiuni prețuind posibilitatea unor creșteri de rate mai degrabă decât reduceri până la sfârșitul anului — un scenariu care a fost considerat extrem de improbabil acum trei luni.
Așteptările lui Trump versus realitatea pieței
Tensiunea din centrul confirmării lui Warsh este decalajul dintre ceea ce vrea președintele Trump și ceea ce sugerează datele de piață că este adecvat. Trump a presat în mod repetat președintele ieșit Jerome Powell să reducă ratele, a spus în aprilie că ar fi dezamăgit dacă Warsh nu s-ar mișca imediat pentru a reduce ratele după confirmare, și a formulat public reducerile de rate ca fiind o prioritate pentru agenda sa economică din al doilea mandat.
Warsh, totuși, este considerat pe scară largă de piețe ca fiind mai agresiv în privința inflației decât Powell — o reputație care a contribuit la prăbușirea așteptărilor de reducere a ratelor în urma nominalizării sale. Ca președinte al Fed, Warsh va avea o influență semnificativă asupra modului în care decidenții politici abordează calea ratelor, dar independența instituțională a Fed înseamnă că preferințele președintelui nu se traduc direct în rezultate de politică.
Senatoarea Elizabeth Warren, care s-a opus nominalizării, a declarat la audierea de confirmare a lui Warsh în Comitetul Bancar al Senatului că confirmarea sa ar putea duce la acordarea de conturi speciale companiei cripto a familiei Trump sau la oferirea de ajutoare financiare firmelor de pe Wall Street conectate. Warsh a divulgat mai mult de 100 milioane de dolari în active înainte de audierea din aprilie, inclusiv investiții în companii de AI și cripto — divulgări care au atras atenția legiuitorilor îngrijorați de posibile conflicte de interese.
Nominalizările CFTC rămân încă în așteptare
Ceremonia de învestire a lui Warsh vine într-un moment în care o lacună de reglementare separată atrage atenția legiuitorilor. Comisia pentru Reglementarea Futures a Mărfurilor a fost condusă exclusiv de alegerea lui Trump, Michael Selig, din decembrie, după plecarea președintelui interimar Caroline Pham. Agenția a adoptat o poziție agresivă în privința afirmării supravegherii federale exclusive asupra platformelor de piață de predicție, inclusiv Kalshi și Polymarket, în mijlocul proceselor legale la nivel de stat împotriva acestor companii referitoare la clasificările de jocuri de noroc sportive.
Vineri, liderii republicani și democrați ai Comitetului pentru Agricultură din Camera Reprezentanților au cerut împreună lui Trump să nominalizeze un panou complet de comisari CFTC, citând problemele urgente de reglementare. Legiuitorii au semnalat în mod special îngrijorările legate de capacitatea CFTC de a executa reglementări dacă Legea privind Claritatea Pieței de Active Digitale devine lege — menționând că o comisie completă ar fi esențială pentru implementarea cadrului de structură a pieței cripto pe care legea CLARITY l-ar stabili.
Ce înseamnă pentru cripto
Pentru Bitcoin și piețele cripto, sosirea lui Warsh ca președinte al Fed reprezintă atât un vânt împotrivă pe termen scurt, cât și o variabilă pe termen lung. Pe termen scurt, reputația sa hawkish în privința inflației întărește narațiunea că ratele vor rămâne ridicate pentru o perioadă mai lungă, ceea ce a dus la ieșiri de 1.5 miliarde de dolari din ETF-uri Bitcoin din 7 mai și a determinat pariorii de pe Polymarket să aloce o probabilitate de 65% ca Bitcoin să cadă la 75.000$ în această lună.
Imaginea pe termen lung este mai complexă. Investițiile dezvăluite de Warsh în companii de AI și cripto au determinat unii analiști să speculeze că mandatul său ar putea fi mai nuanțat în privința politicii activelor digitale decât hawkishness-ul său în privința inflației implică pentru piețele tradiționale de rate. Prima sa întâlnire FOMC pe 16 iunie va fi primul semnal real despre cum intenționează să navigheze printre presiunile concurente ale cererilor lui Trump de reducere a ratelor, inflației care reîncetinește și a unui mediu de active riscante din ce în ce mai fragil.