ETFs Bitcoin pe piața spot au pierdut 1 miliard de dolari în ieșiri nete săptămâna trecută, întrerupând o serie de șase săptămâni de intrări care au atras un total de 3,4 miliarde de dolari și marcând una dintre cele mai abrupte inversări săptămânale în fluxurile de fonduri de la lansarea produselor. Această întoarcere reflectă un peisaj macroeconomic deteriorat — datele inflației fierbinți, creșterea randamentelor obligațiunilor și așteptările rapid re-evaluate ale Rezervei Federale — care au copleșit momentul pozitiv construit în aprilie și începutul lunii mai.

Cum s-a desfășurat săptămâna: un început prudent, apoi o cascadă

Săptămâna a început cu un optimism modest. Luni s-au înregistrat $27.29 milioane în fluxuri interne nete, sugerând că îngrijorările macro ale săptămânii anterioare nu s-au tradus încă în vânzări instituționale susținute. Acest lucru s-a schimbat brusc marți, când $233.25 milioane au părăsit fondurile — primul flux extern semnificativ al săptămânii și un semn că narațiunea inflaționistă începea să își facă simțită prezența.

Miercuri a fost cea mai proastă sesiune, cu $635.23 milioane în fluxuri externe, reprezentând una dintre cele mai mari răscumpărări într-o singură zi pe care complexul ETF Bitcoin l-a văzut. Joi a oferit o scurtă repriză, cu $131.31 milioane în fluxuri interne, oferind o inversare temporară. Dar vineri a șters complet acea recuperare, cu încă $290.42 milioane în fluxuri externe, închizând săptămâna la exact $1 miliard în răscumpărări nete.

Modelul de flux zilnic reflectă exact ciclul de știri macro. Fluxurile externe record dintr-o singură zi de miercuri au coincis cu citirea PPI care a arătat creșteri ale prețurilor producătorilor la cel mai mare ritm anual din 2022. Vânzările de vineri au urmat prăbușirea pieței globale de obligațiuni care a împins randamentele obligațiunilor guvernamentale pe 10 ani din SUA peste 4.5% și a declanșat scăderea Bitcoin-ului aproape de $78,000.

Unde se afla streak-ul de șase săptămâni înainte de inversare

Fluxul săptămânal de $1 miliard se află în contrast puternic cu ceea ce a precedat. Streak-ul de șase săptămâni de fluxuri interne care tocmai s-a încheiat a atras $3.4 miliarde în fluxuri nete cumulative, săptămâna din 17 aprilie fiind cea mai puternică săptămână individuală, cu $996.38 milioane. Totalul activelor nete din toate produsele ETF Bitcoin se află acum la $104.29 miliarde, cu fluxuri nete cumulative de la lansare la $58.34 miliarde — cifre care subliniază cât de mult capital instituțional a intrat în acest spațiu, chiar dacă fluxurile săptămânale s-au întors negative.

Unde se rotește capitalul: acțiuni AI și jocuri de reglementare cripto

Analiștii de la Bitunix au observat într-o notă recentă că capitalul se rotește agresiv către atât narațiunea de creștere AI, cât și către jocurile de instituționalizare în cadrul cripto. NVIDIA, Google și Apple au atins noi maxime istorice săptămâna trecută, în timp ce producătorul de cipuri AI Cerebras a crescut cu peste 70% în prima zi de IPO — atrăgând capital de risc care altfel ar fi putut să curgă în ETF-urile Bitcoin.

Pe partea cripto, avansul Actului CLARITY prin Comitetul Bancar al Senatului a creat un tip diferit de rotație în cadrul clasei de active. Acțiunile Coinbase au crescut brusc după vot, pe măsură ce piețele au prețuit progresul reglementar, iar Bitcoin a urcat din nou spre $82,000 joi, înainte ca vânzarea macro de vineri să inverseze acele câștiguri. Modelul sugerează că, în cadrul cripto, capitalul se rotește către beneficiarii reglementării și jocurile de infrastructură, mai degrabă decât expunerea pură la Bitcoin pe piață prin ETF-uri.

Bitunix a semnalat structura de preț rezultată ca o piață pe margine. O lichiditate mare de short stă grupată între $82,400 și $82,600, cu $80,000 ca nivel de suport cheie. "Acțiunea de preț actual sugerează că piața a intrat clar într-o structură de volatilitate cu levier ridicat, pe măsură ce capitalul așteaptă o direcție suplimentară din cele trei teme macro dominante: expansiunea AI, relațiile SUA-China și reglementarea cripto," a scris firma.

ETF-uri Ether: cinci zile consecutive de fluxuri externe

ETF-urile Ether pe piață s-au comportat și mai rău, înregistrând fluxuri externe în toate cele cinci sesiuni de tranzacționare de săptămâna trecută, fără o singură zi pozitivă. Marți a fost cea mai proastă sesiune cu $130.62 milioane, urmată de $65.65 milioane vineri, $36.30 milioane miercuri, $16.89 milioane luni și $5.65 milioane joi. Streak-ul de cinci zile a totalizat $254.46 milioane în fluxuri externe nete, trăgând totalul activelor nete în produse ETF Ether la $12.93 miliarde până la finalul săptămânii.

Fluxurile zilnice constante din ETF-urile Ether — fără întrerupere pe parcursul întregii săptămâni de tranzacționare — întăresc imaginea mai largă a reducerii riscurilor instituționale, mai degrabă decât a rotirii selective a activelor. Când atât produsele ETF Bitcoin, cât și cele Ether înregistrează fluxuri externe susținute simultan, indică o de-risking generată de macro, mai degrabă decât o realocare în cadrul cripto.

Ce semnalează fluxurile externe înainte de săptămâna viitoare

Fluxul săptămânal de $1 miliard este semnificativ, dar nu încă catastrofal în contextul activelor nete totale de $104 miliarde. Semnalul mai important este schimbarea direcțională — de la șase săptămâni consecutive de cumpărare instituțională la o săptămână de răscumpărări pe scară largă — care reflectă cât de repede s-a schimbat narațiunea macro după datele inflației de săptămâna aceasta.

Calea înapoi către fluxuri interne susținute necesită probabil una dintre cele două dezvoltări: fie datele inflației se stabilizează și randamentele obligațiunilor se retrag, eliberând presiunea asupra activelor riscante în general, fie Actul CLARITY face progrese legislative suplimentare care oferă un catalizator specific pentru cripto suficient de puternic pentru a atrage din nou capitalul instituțional, în ciuda vântului macro din față. Nici o condiție nu pare iminentă înainte de weekend.