CVX la 2$: Cea mai subevaluată mașină de randament din Crypto?

CVX la 2$: Cea mai subevaluată mașină de randament din Crypto?
Acest articol este pentru tine dacă...Ești un deținător actual de tokenuri CRV sau CVX.
Ești un deținător potențial de tokenuri CRV sau CVX.
Nu ești un deținător sau un deținător potențial, dar vrei să înțelegi mai bine de ce CVX este, în opinia mea, unul dintre cele mai profitabile și constante jocuri de venit pasiv din întregul spațiu crypto de astăzi.
În acest articol voi discuta...Mecanismele din spatele generării de randamente pe tokenurile CVX blocate.
Factorii care au afectat randamentele istorice pe tokenurile CVX și cum s-au schimbat acestea astăzi.
O proiecție a randamentului viitor pe care cineva se poate aștepta să câștige potențial pe tokenurile lor CVX blocate până la sfârșitul acestui ciclu.
De ce teza bull pe CVX rămâne mai puternică ca niciodată, având în vedere toate cele de mai sus.

Înainte de a începe - o reamintire rapidă că acesta nu este un sfat financiar, acestea sunt doar opiniile și ideile mele și că ar trebui să faceți propria cercetare înainte de a decide să cumpărați CVX sau ORICE token crypto. În plus - nu am fost plătit pentru a crea acest conținut, sunt pur și simplu un investitor pasionat și un deținător de lungă durată al CVX.

Acum, cu asta spus, să intrăm direct...
Au trecut mai bine de 4 ani...Au trecut mai bine de 4 ani de când am cumpărat primele mele tokenuri CVX imediat după lansare
@ConvexFinance
 în 2021.

Tokenul se tranzacționa la aproximativ $5, eram un lama nou inductat (știi tu ce zic), și eram încântat de ideea de a putea câștiga randament pasiv pe un activ pe care eram sigur că este extrem de subevaluat în raport cu restul spațiului crypto.

Așa că, am cumpărat prima mea tranșă de tokenuri CVX, le-am pus la lucru și în termen de două săptămâni am început să colectez prima mea tranșă din acel randament dulce, dulce.

*Tokenul CVX avea să crească de 12 ori în lunile următoare și să atingă $60 la vârful său în 2022 și apoi să se corecteze împreună cu restul pieței în timpul marii colapsuri 3AC/LUNA/FTX, dar asta este o poveste pentru o altă zi.

Astăzi, ne concentrăm pe ceea ce consider eu a fi cel mai consistent și cel mai puțin riscant randament din tot defi.
Deci, cum este generat exact acest randament?

1. În ultimii câțiva ani, Convex Finance a acumulat peste 53% din toată puterea de vot asupra guvernării Curve Finance (măsurată în % din totalul "ve-CRV" sau "CRV blocat" controlat)
2. Puterea de vot în Curve este utilizată pentru a determina unde merg toate emisiile viitoare de tokenuri CRV
3. Deținătorii de tokenuri CVX care aleg să își blocheze tokenurile în intervale de 4 luni obțin puterea de guvernare asupra Convex
4. Prin urmare, cei care blochează tokenuri CVX (care controlează Convex) decid efectiv unde merg aproximativ 50% din toate emisiile viitoare de CRV, presupunând că Convex păstrează controlul asupra aproximativ 50% din toate tokenurile CRV blocate (veCRV) pe măsură ce noua ofertă de CRV intră pe piață în timp.Captură de ecran de pe site-ul Convex Finance pe 23 ianuarie 2026, listând cantitatea de control de guvernare pe care o au asupra protocoalelor CRV, FRAX, FXN și RSUP.
În esență, acest lucru înseamnă că acei deținători de tokenuri CVX care aleg să își blocheze tokenurile CVX în protocol timp de 4 luni la un moment dat, sunt recompensați cu puterea de a direcționa milioane de dolari în emisiile tokenului CRV către diferite pool-uri de lichiditate ale protocoalelor din ecosistemul Curve.
Acest tabel arată suma de $ a emisiilor controlate de deținătorii de tokenuri CVX blocate (vlCVX) pe o perioadă de 2 săptămâni (14 zile).
Așa cum se poate vedea din tabelul de mai sus, la 23 ianuarie 2026, deținătorii de vlCVX (token CVX blocat) controlează aproape $900,000 din emisiile CRV, la fiecare două săptămâni (la prețurile și ratele curente ale emisiilor de CRV). Deoarece aceste emisiile CRV pot fi direcționate doar către pool-uri de protocoale din ecosistemul Curve, deținătorii de vlCVX acceptă "stimulente" (adică tokenuri) de la diverse protocoale din ecologia Curve, pentru a-și direcționa voturile către pool-urile acelor protocoale, transformându-și puterea de vot în numerar rece, tare (bine, numerar digital) pe care îl pot colecta după fiecare "rundă" de emisiuni CRV de 2 săptămâni.

*Da, există câteva alte protocoale pe care Convex le controlează, inclusiv FXN, FRAX și RSUP, dar așa cum se poate vedea din tabelul de mai sus, emisiile CRV constituie peste 95% din valoarea pe care o controlează blocatorii CVX și emisiile din celelalte protocoale sunt semnificativ mai mici în acest moment - așa că ne vom concentra exclusiv pe emisiile CRV pe viitor.
Acum că înțelegem de unde provine randamentul, să discutăm despre cele 3 factori principali care afectează cât de mult randament este generat pentru blocatorii de tokenuri CVX...Deci, dacă nu era deja clar din informațiile de mai sus, suma de randament generată pentru blocatorii individuali de CVX (exprimată ca APR) este direct legată de:

Factor 1: suma $ a emisiilor CRV pe care Convex le controlează
Factor 2: suma totală de CVX blocat în finanțarea Convex (vlCVX) care participă la fiecare rundă de vot și împarte stimulentele oferite (numite "mită" de unii)
Factor 3: suma $ a stimulentelor plătite blocatorilor de CVX pentru fiecare $1 din emisiile pe care blocatorii CVX le direcționează către pool-uri stimulente
Acum înțelegem de unde provine randamentul și ce factori afectează cât de mult randament poate obține cineva, așa că acum să aruncăm o privire asupra randamentelor istorice în timpul ultimei runde majore din 2021/2022...Merită menționat că întreaga rațiune pentru care am decis să verific aceste calcule de la bun început a fost pentru că îmi amintesc cât de repede plățile mele de flux de numerar bi-săptămânale au crescut înapoi în 2021, pe măsură ce prețurile atât ale CRV cât și ale CVX au început să crească.

Acum o lună sau două, un coleg deținător de CVX a făcut un comentariu pe linia a "Mă întreb care vor fi plățile noastre bi-săptămânale odată ce prețul CVX crește" și am spus ceva de genul "Nu mă cita pe asta, dar cred că au crescut cu 5-10x înapoi în 2021 pe drumul către maximele istorice de $60+". Acest lucru m-a determinat să investighez efectiv numerele pe care vi le prezint aici astăzi:

După ce am revenit și am verificat, am descoperit că am trecut de la a câștiga 6 cenți pe token CVX blocat în prima rundă de plăți la un uimitor 87 de cenți pe token CVX blocat la doar 4 luni mai târziu, o creștere masivă de 14x în randament care în cele din urmă mi-a permis să-mi recuperez întreaga investiție principală în CVX la doar 6 luni după ce am investit - și asta fără a vinde un singur token.

Acest lucru este important deoarece atunci când auzi "30% APR" (ceea ce blocatorii CVX au câștigat în medie în ultimul an) acest lucru nu reflectă cât de mult mai poți câștiga într-un mediu de piață optimist, cum ar fi cel pe care l-am avut la sfârșitul anului '21. Așa cum s-a menționat mai devreme, ceea ce ar fi trebuit să-mi ia 3+ ani pentru a realiza (recuperarea investiției mele originale) prin plăți bi-săptămânale în 2021, mi-a luat doar 6 luni, sau 1/6 din timp, în principal din cauza creșterii prețului CRV în această fereastră de timp ("Factorul 1" de mai sus).
Și iată-ne astăzi, la 4 ani distanță, având ocazia de a o lua de la capăt...- Emisiile CRV continuă, deși la o rată de ~50% mai mică
- Convex controlează în continuare > 50% din toate veCRV (și astfel > 50% din toate emisiile CRV)
- Peste 45% din toate tokenurile CVX circulante sunt blocate astăzi, comparativ cu 35% în timpul fazei de expansiune din '21
Numai că de data aceasta, CVX se tranzacționează cu peste 50% mai puțin decât ceea ce am cumpărat inițial în 2021...

Deci, este aceasta o oportunitate masivă așa cum a fost în '21?

Putem să ne așteptăm să câștigăm o sumă similară de randament în timpul următoarei faze de expansiune așa cum am făcut în timpul creșterii din '21?

În câteva momente, voi descompune totul analizând toate numerele/datele relevante în încercarea de a proiecta randamentul nostru potențial în viitor, astfel încât să putem compara cât de mult s-au schimbat lucrurile (sau nu) în ultimii patru ani.

Înainte de a face acest lucru, totuși, vreau să abordez ceva despre care știu că va apărea inevitabil în secțiunea de comentarii, așa cum se întâmplă întotdeauna: aceasta este, întrebarea viabilității CVX în continuare, având în vedere că s-a corectat cu peste 95% din maximele sale.

Există un citat din cartea lui Ted Warren, Cum să faci ca piața de valori să facă bani pentru tine, pe care îl consider bine adaptat pentru acest scenariu exact: "Dacă o persoană știe că o acțiune a stat liniștită și jos timp de mult timp, este natural ca el să se întrebe de ce rămâne acolo atât de mult, chiar dacă poate plătește o rată mare a returnării. El este suspicios că există fapte dăunătoare despre care nu este conștient, așa că renunță la o afacere."
În timp ce Ted Warren se referea la acțiuni în citatul de mai sus (a fost scris în mijlocul anilor 1900), mesajul este la fel de adevărat și despre activele de astăzi, așa cum a fost despre activele de atunci. Adică, atunci când oamenii văd un activ precum CVX revenind la sub $2 de la un maxim de $60, ei cred imediat că acesta este un semn de slăbiciune sau că ceva este "în neregulă" cu activul - chiar dacă poate plătește un "randament mare" sau are metrici care sugerează altfel că este pur și simplu subevaluat. În loc să facă puțină diligență pentru a înțelege mai bine activul și a-l cumpăra la un "discount" masiv, mulți îl ignoră pur și simplu complet. Ceea ce nu reușesc să recunoască este că fiecare activ trece prin perioade de boom și bust, și că acest lucru nu înseamnă că un activ care se află în etapa ulterioară a ciclului său de piață este fundamental defect sau nu se va recupera niciodată. De fapt, activele care au suferit o corecție semnificativă și au intrat în fazele lor de acumulare/fundamentare pe termen lung adesea oferă cele mai mari randamente cu cel mai mic risc relativ, dacă sunt fundamentale solide în sectorul în care există.

Deci, există o serie de lucruri pe care cineva ar trebui să le considere dacă îndoiala (datorită unui preț scăzut al tokenului) începe să se strecoare în mintea ta:

1. Chiar și Bitcoin, care este fără îndoială cel mai stabil și de fapt cel mai vechi crypto în spațiu, a văzut PATRU corecții de ~80% în viața sa, și s-a recuperat de fiecare dată. În crypto, corecțiile semnificative sunt norma, și dacă liderul de piață incontestabil poate să cadă cu peste 80% de patru ori până acum, atunci nu ar trebui să ne surprindă că activele beta mai volatile precum alt-coins (inclusiv CVX) vor vedea în anumite momente în viața lor corecții de 90%+ - aceasta este de așteptat și este norma pentru toate altele, nu doar pentru CVX. Dacă altul este fundamental solid și/sau poate oferi deținătorilor de tokenuri o valoare reală și/sau randament, aceasta este pur și simplu o oportunitate masivă atunci când se întâmplă.
2. Spre deosebire de Bitcoin, CVX a existat doar de puțin peste 5 ani și a trecut doar printr-o majoră creștere și o mare corecție - este încă foarte devreme în ciclul său de viață. Ca referință, în acest moment din viața Bitcoin, acesta tocmai se corectase la $200 de la un ATH de $1200 (vezi imaginea de mai jos)... și la fel ca CVX acum, majoritatea oamenilor la acel moment credeau că trebuie să fie ceva "în neregulă" cu el, pur și simplu din cauza adâncimii acestei corecții. Astăzi, știm că aceasta a fost evident o concluzie incorectă bazată pe o presupunere greșită.
O captură de ecran a graficului Bitcoin la 5 ani de existență.
3. Emisiile CRV au fost modelate direct după emisiile Bitcoin (cu excepția unei reduceri de 15% din emisiile anual, mai degrabă decât o reducere de 50% a emisiilor la fiecare 4 ani pentru a netezi curba emisiilor), ceea ce înseamnă că emisiile CRV vor continua pentru următorii 100+ de ani, iar Convex va obține controlul majorității acestor emisiuni viitoare, în perpetuitate, grație controlului său asupra puterii de guvernare CRV. Atâta timp cât emisiile CRV continuă și CRV există, deținerea și blocarea tokenurilor CVX ar trebui să continue să le ofere deținătorilor un randament constant, la fiecare două săptămâni, fără eșec.
Totul se reduce la a spune că retragerile de această magnitudine în acest domeniu sunt normale și că aceleași mecanisme care au adus valoare tokenurilor CVX în '21 există și astăzi și vor exista peste 10 ani (presupunând că CRV este încă activ, ceea ce mă aștept să fie). Presupunând că vom avea un mediu de piață altcoin optimist în următoarele luni/ani, nu există niciun motiv pentru care CVX să nu participe la el și/sau să beneficieze de el așa cum a făcut în '21.
Acum - să revenim la numere...Să aruncăm o privire asupra datelor noastre și să vedem cum ar putea arăta randamentele noastre pe CVX blocate dacă intrăm într-o altă perioadă de expansiune a prețului pentru CRV și CVX în lunile următoare.

Pentru a face acest lucru, vom examina din nou fiecare dintre cei 3 factori menționați mai devreme în acest articol care determină în cele din urmă cât de mare (sau mic) va fi APR pentru blocatorii de CVX. Ca o reamintire, acești factori sunt (copiați de mai sus):

Factor 1: suma $ a emisiilor CRV pe care Convex le controlează
Factor 2: suma totală de CVX blocat în finanțarea Convex (vlCVX) care participă la fiecare rundă de vot și împarte stimulentele oferite
Factor 3: suma $ a stimulentelor plătite blocatorilor de CVX pentru fiecare $1 din emisiile pe care blocatorii CVX le direcționează către pool-uri stimulente
Factor 1: suma $ a emisiilor CRV pe care Convex le controleazăPentru a calcula această metrică, trebuie să examinăm trei lucruri - mai întâi, rata anuală de emisie a tokenurilor CRV, în al doilea rând, % din totalul CRV blocat (veCRV) pe care Convex îl controlează (ceea ce determină cât de mult din totalul emisiilor anuale CRV controlează Convex), și în al treilea rând, prețul tokenului CRV în momentul în care au loc emisiile.

Pentru a începe, să aruncăm o privire asupra programului anual de inflație a CRV de mai jos:
Tabelul emisiilor anuale de CRV, preluat din documentația oficială publică a Curve Finance.
Așa cum putem vedea din tabelul de mai sus, emisiile anuale în '21 au fost reduse prima dată în august '21 și apoi au fost reduse anual în fiecare august după aceea. Creșterea noastră pe CVX din momentul în care a fost lansat până la vârful său de peste $60 a avut loc din septembrie '21 până câteva luni mai târziu, căzând exact în fereastra evidențiată pe Rândul 4 din tabelul de mai sus.

Rata emisiilor CRV în perioada de expansiune din '21: ~231M tokenuri anual sau ~633,000 tokenuri CRV zilnic.
Acum, dacă ne uităm la Rândul 8, avem rata emisiilor CRV astăzi: ~115.5M tokenuri anual sau ~316,500 tokenuri CRV zilnic.

Deci, putem vedea că una dintre principalele diferențe în "factorii de randament" din '21 față de astăzi este că totalul tokenurilor CRV emise s-a înjumătățit practic.
Acum, să aruncăm o privire asupra % din totalul CRV blocat (veCRV) pe care Convex l-a controlat în '21 față de astăzi:
Date de la un contributor al tabloului de bord Dune Analytics
@Marcov
 care arată suma totală de veCRV controlată de Convex vs alte protocoale.
Putem vedea din captura de ecran de mai sus, că în jurul lunii septembrie a anului '21, care este momentul în care a început raliul nostru major pe Curve și CVX, Convex controla aproximativ 105M tokenuri veCRV, în timp ce alte protocoale controlau aproximativ 205M tokenuri veCRV combinate. Aceasta înseamnă că, chiar și la sfârșitul anului 2021, la doar câteva luni după lansare, Convex a acumulat rapid controlul asupra mai mult de 50% din toate veCRV existente la acel moment.

Să sărim înapoi la astăzi și putem vedea din tabelul de mai jos că Convex a crescut acea sumă nominală cu mult în decursul anilor și acum controlează peste 4x mai mult veCRV decât avea în 2021, atingând ~420M în februarie '26. Deși numărul nominal de veCRV controlat de Convex a crescut substanțial din '21, când este exprimat ca % din totalul veCRV, acesta reprezintă încă aproximativ 53% din toate veCRV existente astăzi, ceea ce este foarte similar cu ceea ce aveam în timpul fazei de expansiune din '21. Acest lucru este relevant deoarece implică că, la fel ca în '21, Convex controlează în prezent peste 50% din toate
$CRV
 emisiile la acest moment.

Date din
defiwars.xyz
 pe oferta curentă de veCRV, precum și pe cei mai mari deținători.

În cele din urmă, să luăm în considerare prețul CRV astăzi în comparație cu cel de acum în '21.
Ca o reamintire, trebuie să ne amintim că, deși pare puțin contraintuitiv - prețul CRV este un factor mai mare decât prețul CVX atunci când vine vorba de determinarea randamentului câștigat de blocatorii CVX. Din nou, acest lucru se datorează faptului că randamentul pentru blocatorii CVX este determinat de valoarea emisiilor CRV, nu de emisiile CVX.
De asemenea, trebuie să avem în vedere că, în timp ce emisiile zilnice de CRV au rămas aceleași în timpul perioadei de 3-4 luni pe care o observăm în 2021, prețul CRV a fost constant în fluctuație, variind de la un minim de $2.70 (în septembrie '21, când au început primele runde de plăți) la un maxim de $6.80 la doar 98 de zile mai târziu. În această perioadă, prețul CVX a variat de la $10 la $61.

Am împărtășit un grafic mai jos pentru a vizualiza mai bine unde se tranzacționau atât CRV cât și CVX când a început prima rundă de plăți prin Votium în septembrie 2021.
Graficele de preț CRV și CVX cu cercul verde marcând prima rundă de plăți ale stimulentelor CVX la sfârșitul anului '21.
Astăzi, ne tranzacționăm semnificativ mai jos pe atât CRV cât și CVX, așa cum se poate vedea din graficul de mai sus.

Datorită naturii incredibil de volatile a crypto, prețul CRV este probabil cea mai mare variabilă atunci când vine vorba de evaluarea Factorului 1. În timp ce programul de emisie rămâne constant timp de un an, și % din veCRV controlat de Convex a rămas relativ stabil în jur de ~50% de-a lungul anilor, prețul CRV a fost constant în fluctuație încă de la început.
Factor 2: suma totală de CVX blocat în finanțarea Convex (vlCVX) care participă la fiecare rundă de vot și împarte stimulentele oferiteUnii ar putea face presupunerea că toate stimulentele bi-săptămânale oferite de protocoale sunt împărțite între TOATE tokenurile CVX blocate în fiecare rundă respectivă.

Cu toate acestea, este important să recunoaștem că nu TOȚI cei care au blocat CVX votează neapărat pentru acele pool-uri de protocoale care contribuie cu stimulente.

De exemplu, există unele protocoale care și-au cumpărat propriile CVX, le-au blocat și apoi își direcționează pur și simplu puterea de vot a CVX-ului pe care l-au blocat ei înșiși către propriul pool - eliminând necesitatea de a oferi stimulente bi-săptămânale pentru a atrage pe alții să voteze pentru pool-urile lor.
Aceasta înseamnă că emisiile CRV care sunt direcționate către diverse pool-uri la fiecare două săptămâni nu vor fi împărțite de întreaga sumă de tokenuri CVX blocate la acel moment, deoarece unele tokenuri CVX blocate își vor direcționa partea de emisii către pool-urile proprietarilor lor, care nu vor califica pentru o parte din stimulentele acelei runde.

Pentru a ilustra mai bine acest lucru, să luăm un exemplu:

Runda 20, care s-a încheiat pe 6/13/2022, a avut un total de aproximativ 43M voturi vlCVX care au participat, așa cum se poate vedea pe
llama.airforce
 tabloul de bord de mai jos. Totuși, dacă verificăm să vedem câte tokenuri CVX au fost blocate la acest moment, putem vedea că suma totală era în jur de 51.5M tokenuri CVX.
42.88M tokenuri au participat în această rundă de vot, în ciuda sumei totale de tokenuri CVX blocate la acel moment care depășea 50M.
Aceasta implică faptul că aproximativ 84% din vlCVX a participat în această rundă și așa că toate stimulentele protocolului din această rundă vor fi împărțite între aceste aproximativ 43M vlCVX, spre deosebire de cele 51.5M tokenuri CVX blocate care au fost controlate de Convex în acel moment.

*Luând date din fiecare a 10-a rundă de vot de la început, am constatat că, în medie, aproximativ 85% din vlCVX votează pentru pool-uri care oferă stimulente de terță parte în fiecare rundă.
Factor 3: suma $ a stimulentelor câștigate de blocatorii CVX pentru fiecare $1 din emisiile pe care le direcționează către pool-uri stimulenteAșa cum s-a menționat mai devreme, pentru acei blocatori de CVX care VAND "voturile" lor către protocoalele de terță parte care oferă stimulente, este important de menționat că aceștia își vând aceste voturi la un discount în raport cu suma emisiilor pe care le controlează acele voturi. De exemplu, dacă un utilizator controlează 1000 de tokenuri CVX blocate în această rundă, care controlează $100 în emisiile CRV, ar putea accepta $70-$80 din "stimulente" (tokenuri oferite de un protocol) în schimbul direcționării emisiilor lor către un pool specific al protocolului respectiv. Acest lucru se datorează faptului că (așa cum s-a menționat mai devreme) doar anumite pool-uri din ecosistemul Curve pot avea emisiile direcționate către ele. Persoanele nu pot direcționa emisiile pe care le controlează prin intermediul vlCVX către propriile lor portofele, așa că trebuie să le vândă la un discount către protocoalele din ecosistem care POT să le primească.

Deci trebuie să ne amintim, că:
Stimulentele oferite de deținătorii de vlCVX de către diverse protocoale la fiecare două săptămâni vor fi de obicei MAI MICI decât emisiile care sunt direcționate către aceste același protocoale în timpul acelei runde.

Putem numi această metrică "eficiența stimulentelor" pe viitor, care este practic un raport care măsoară suma $ a emisiilor primite de protocoale per $1 cheltuit pe mită.

Dacă piețele ar fi perfect eficiente, această metrică ar tinde foarte aproape de 1 (dar ușor mai mare) pentru a sugera că pentru fiecare dolar cheltuit pe stimulente, protocoalele primesc ușor mai mult de un dolar înapoi în stimulente. Acest lucru creează un scenariu câștig-câștig pentru protocoalele care plătesc stimulente (ele primesc > $1 de emisiuni per $1 cheltuit pe emisiuni) și pentru cei care primesc stimulentele (deținătorii de vlCVX pot schimba emisiile lor CRV pentru alte tokenuri care pot fi depuse direct în propriile lor portofele).

Când piețele sunt mai puțin eficiente, această metrică ar împinge 10, 20 sau 50% mai sus decât 1 (1.1, 1.2 sau 1.5).

În medie, datele sugerează că rata medie de schimb este de aproximativ $1.2 de emisiuni per $1 dolar de stimulente - adică un raport de 1.2 - dar am văzut acest raport urcându-se până la 1.5 sau chiar 2 uneori.
Acum să punem totul împreună...Acum că înțelegem cum toate factorii intră în calcul atunci când încercăm să determinăm randamentul pentru blocatorii de CVX, să păstrăm toate aceste informații în minte în timp ce analizăm datele din cea mai recentă rundă de vot și folosim acele informații pentru a projeta randamentul viitor potențial:

Putem vedea următoarele date din cea mai recentă rundă de vot (Runda 115):

Această imagine arată suma totală de veCRV controlată de Convex în acel moment. Acest lucru corespunde direct cu % din emisiile zilnice de CRV pe care Convex le controlează în acel moment.
Factor 1: Putem vedea că Convex controlează puțin peste 50% din emisiile totale, că aceasta se traduce în 2.3M tokenuri pe o perioadă de două săptămâni, iar la un preț de .24 pe token ajunge la aproximativ $550,000 de emisiuni controlate de Convex pentru această rundă.

Factor 2: Putem vedea că există un total de 47.5M tokenuri blocate în Convex la acest moment, iar putem vedea că aproximativ 40M au votat în această rundă (33.5M de la Votium, 6.5M de la Votemarket) din 47.5M blocate - sau aproximativ ~85% din toate tokenurile CVX blocate în această rundă.

Factor 3: Pentru această rundă, emisiile noastre per dolar cheltuit pe stimulente au fost aproape un perfect 1.0. Acesta este cel mai bun scenariu pentru deținătorii de vlCVX, deoarece înseamnă că au reușit să obțină o sumă aproape egală de stimulente per dolar de emisiuni pe care le controlează. Aceasta se traduce în aproximativ .01253 cenți per vlCVX pe Votium, așa cum este ilustrat mai sus. (Rețineți că există tokenuri suplimentare blocate pe Votemarket de către StakeDAO care probabil au câștigat un randament similar, dar acest lucru nu este reflectat în tabloul de bord Votium de mai sus, motiv pentru care vedem stimulentele "totale" la $420k în loc de aproape $550k - diferența provine din deținătorii de vlCVX care au decis să delege către alte terțe părți, cum ar fi Votemarket de la StakeDao în loc de Votium).

Acum, să extrapolăm aceste informații în viitor, presupunând că CRV și CVX intră într-o fază de expansiune, similară cu cea pe care am avut-o în 2021.

Pentru această proiecție, vom face câteva presupuneri de bază:

1. Emisiile CRV rămân aceleași ca cele de astăzi - deoarece următoarea reducere va avea loc în august 2026, nu înainte.

2. Cantitatea de CVX blocat rămâne aceeași, în jur de 45% din oferta totală (cu aproximativ 85% dintre acești blocatori participând la vot pentru pool-uri stimulente) - în realitate, ne așteptăm ca acest număr să scadă în timpul piețelor bull, deoarece indivizii ar putea prefera să păstreze fondurile lichide pentru realizarea profitului în timpul următoarei faze de expansiune, mai degrabă decât să le aibă blocate pentru a câștiga randament (ceea ce ar trebui să fie mai popular în piețele bear extinse, deoarece deținătorii ar prefera să câștige randament pe tokenurile dormant în timp ce așteaptă următoarea fază de expansiune). Aceasta înseamnă că proiecțiile noastre vor fi în general un pic mai conservatoare sub această presupunere.

3. Convex continuă să controleze ~50+% din toate veCRV, astfel încât % din totalul emisiilor pe care le controlează în timpul fazei de expansiune rămâne aproximativ aceeași ca acum.

Ceea ce înseamnă că, cele mai mari variabile pe care va trebui să le luăm în calcul sunt prețul CRV și "Factorul 3" care este raportul de eficiență al stimulentelor (mitelor).

Mai jos, acum vom modela 3 scenarii diferite la diferite niveluri de preț ale CRV pe care le vom numi "Eficiență Perfectă", "Eficiență Medie" și "Ineficient".

Vom folosi datele din Runda 15 pentru scenariul "Eficiență Perfectă", deoarece raportul de eficiență al stimulentelor pentru această rundă a fost aproape perfect 1.0. Acesta este cel mai optimist model pentru că, de obicei, nu obținem runde perfect eficiente de fiecare dată.

Scenariul "Eficiență Medie" va presupune un raport de eficiență a stimulentelor de 1.2. Acesta este un model foarte realist, deoarece am văzut de obicei raportul de eficiență la acest nivel, în medie, pe parcursul unui număr mare de runde.

Scenariul "Ineficient" va presupune un raport de eficiență a stimulentelor de 2.0. Acesta este "cel mai rău caz" deoarece este foarte rar să vedem runde care se încheie la acest nivel de ineficiență. Ca o reamintire, un raport de eficiență de 2.0 înseamnă că protocoalele care stimulează pool-urile primesc emisiuni direcționate către pool-urile lor pentru 50 de cenți pe dolar. Grozav pentru protocoalele care fac stimulentele, dar rău pentru deținătorii de vlCVX care primesc doar stimulente în valoare de 50% din emisiile pe care le direcționează.
Cele trei scenarii diferite de eficiență modelate la prețuri variate ale CRV.
Așa cum se poate vedea din tabelul de mai sus, fluxul de numerar săptămânal per token CVX blocat este semnificativ mai mic decât era în '21, iar acest lucru este logic deoarece știm că rata noastră de inflație a tokenului CRV s-a înjumătățit de atunci și avem mai multe tokenuri CVX blocate care participă acum decât aveam în '21 (care a fost la scurt timp după ce protocolul s-a lansat).

Aceasta implică faptul că randamentele vor fi în general mai mici decât erau în '21, așa cum se vede în tabelul de mai sus.

Cu toate acestea, există și alte aspecte de luat în considerare care oferă o imagine mai optimistă pentru prețul tokenului CVX în sine:

1. Acum avem o inflație mult MAI MICĂ a tokenului CVX real decât aveam în '21, deoarece emisiile CVX au fost accelerate la început și de atunci au scăzut semnificativ. Astăzi, oferta totală de CVX este aproape 100% circulantă (cu excepția celor 7M din totalul de 100M de tokenuri care încă se află în tezaurul Convex Finance) și emisiile sunt aproape ZERO, ceea ce cu siguranță nu a fost cazul în '21 când emisiile zilnice ale
$CVX
 tokenul era dramatic mai mare (așa cum se poate vedea din graficul de mai jos). În general, o rată mai mică de inflație înseamnă că există mai puțin din noua ofertă introdusă pe piață, iar acest lucru se traduce apoi în mai puțină presiune de vânzare "frescă" în timp și pe măsură ce tokenul crește.
Rata de inflație a CVX în timp.
2. În 2021, pe măsură ce
$CVX
 prețul s-a apropiat de maxim, aveam aproximativ 35% din toate tokenurile CVX circulante blocate. Astăzi, acel număr este mai aproape de 50%. Deși mai multe tokenuri CVX blocate înseamnă, în general, o rată a randamentului mai mică (stimulentele se împart între un număr mai mare de blocatori de CVX), înseamnă de asemenea o ofertă mai mică de tokenuri CVX disponibile pe piața liberă, ceea ce se traduce de obicei prin creșteri mai mari și mai agresive ale prețului tokenului în timpul fazelor de expansiune. Acest lucru pare aproape contraintuitiv pentru unii, deoarece oferta totală circulantă este mai mare decât era în '21, dar oferta totală circulantă nu ține cont de cât de mult din această ofertă a fost „colțuită” de banii inteligenți care efectiv au scos aceste tokenuri de pe piață - rezultând o ofertă „disponibilă” mai mică decât pare. (Am observat acest fenomen exact demonstrat pe altul dintre alegerile mele spot, HBAR, care a crescut de 10 ori în 2024 într-un timp de jumătate din cât a făcut în 2021, în ciuda unei oferte circulante care era de 4-5 ori mai mare în 2024. Puteți viziona un clip scurt de 2 minute despre asta
aici.
)

Așa că, deși randamentul total pe CVX va fi probabil mai mic decât a fost în timpul fazei de expansiune din '21, există de asemenea un argument puternic de făcut că o dinamică a ofertei mai restrânsă (datorită unei % mai mari de tokenuri staked și a unei oferte mai mici) va duce la o fază de expansiune chiar mai agresivă a prețului tokenului de data aceasta - ceea ce ar trebui să compenseze ușor scăderea generală a randamentului din blocare.

În cele din urmă, așa cum s-a menționat la începutul acestui articol, CVX se tranzacționează în prezent sub $2, cu peste 50% mai puțin decât prețul la care se tranzacționa în 2021 când m-am implicat pentru prima dată cu tokenul. La începutul acestui articol am menționat că mi-a luat aproximativ 6 luni de câștiguri din randament pentru a-mi recupera investiția inițială în CVX prin venit pasiv în timpul fazei de expansiune din '21. Datorită prețului redus la care se tranzacționează CVX astăzi - și a așteptării unei faze de expansiune mai agresive de data aceasta - este foarte posibil ca cei care cumpără tokenul la prețurile curente să poată recupera investiția inițială într-un timp similar de scurt (odată ce faza de expansiune începe) în ciuda randamentelor mai mici în raport cu prețul de astăzi.

La un cost de bază de $1.80-$2, și referindu-mă la tabelul nostru de randament de mai sus (pe care l-am copiat mai jos), presupunând un model de eficiență "medie", un cumpărător de CVX astăzi ar putea recupera întreaga sa investiție prin randament pasiv în:

~10 luni odată ce CRV se tranzacționează la $2
~3 luni odată ce CRV se tranzacționează puțin sub maximul său anterior de $6 SAU
~1-2 luni dacă/atunci când CRV depășește maximele anterioare și se tranzacționează la ținte superioare de $10-$20.
Din nou, acest lucru nu ia în considerare nici o apreciere a tokenurilor - și dacă CRV se tranzacționează la noi maxime istorice, este aproape sigur că CVX va urma, implicând o câștig de 30-50x de la nivelurile actuale de preț, comparativ cu câștigul de 14x pe care l-am văzut în 2021 (presupunând că ai intrat ca mine în jurul prețului de $5).

Așadar, deși randamentul total din blocarea tokenurilor CVX este de așteptat să fie mai mic decât a fost în 2021, discountul față de evaluările din începutul anului 2021 la care se tranzacționează CVX astăzi înseamnă că investitorii la nivelurile actuale ar putea fi capabili să-și recupereze investiția inițială la fel de repede cum am făcut-o eu în 2021 ȘI este probabil să câștige un multiplu mai mare pe aprecierea tokenului CVX decât am fost capabil să fac în 2021 (în următoarea fază de expansiune optimistă).
În concluzie, CVX rămâne (în opinia mea și pe baza tuturor datelor de mai sus) cea mai constantă, cea mai bună oportunitate de venit pasiv R/R în toată crypto în acest moment și combinația dintre prețul tokenului actual "reducere", randamentul constant și potențialul de creștere a aprecierei tokenului CVX în următoarea fază de expansiune optimistă întărește CVX ca fiind una dintre cele mai mari pariu-uri ale mele în spațiul crypto de astăzi.