Największym problemem z udziałem w Vault nie jest "niezrozumienie operacji", lecz brak możliwości dokładnego oszacowania struktury zysków. Wiele osób widząc wysokie roczne stopy zwrotu wpada w panikę, ale ignoruje źródło zysków, jak długo mogą trwać oraz jakie są główne ryzyka. Aby lepiej zrozumieć i ocenić, C8 daje Ci zestaw szybkich klasyfikacji "czytanie obrazów/czytanie liczb". Wystarczy opanować te trzy kroki, aby szybko ocenić, do jakiej kategorii należy każdy Vault (w tym oszczędnościowe/pożyczkowe Vault Plasma), jakie są ryzyka oraz jak skonfigurować pozycję.
Pierwszym krokiem jest zapytanie siebie: "Skąd pochodzi ten zysk?" Zrozumienie źródła zysków pozwala ocenić ogólny poziom ryzyka. Zyski mogą pochodzić z trzech głównych źródeł:
Typ odsetkowy (klasa A): zyski pochodzą z odsetek płaconych przez pożyczkobiorców, a ten rodzaj zysku jest najbardziej stabilny. Zwykle występuje w umowach pożyczkowych, takich jak Compound lub Aave, z wysoką i stabilną stopą wykorzystania, a stopy procentowe pożyczek mogą naturalnie się ustabilizować, co wskazuje na rzeczywiste zapotrzebowanie na fundusze na rynku. Mimo że wiąże się to z ryzykiem związanym z umowami i ekstremalnym ryzykiem płynności, jest względnie kontrolowane. Dlatego zyski odsetkowe są bardziej zrównoważone i nadają się do alokacji jako główna pozycja (40%-70%).
Typ motywacyjny (klasa B): ten rodzaj zysku zazwyczaj pochodzi z nagród i subsydiów przyznawanych przez projekt, wiele projektów DeFi przyjmuje ten model, aby przyciągnąć użytkowników do uczestnictwa, a po zakończeniu okresu nagród zyski znacząco spadają. Ten rodzaj zysku często wiąże się z ograniczeniami czasowymi i pulą subsydiów, im większy udział motywacji, tym wyższe ryzyko, ponieważ polityka motywacyjna projektu może być dostosowywana w dowolnym momencie. Zyski motywacyjne nadają się do krótkoterminowego uczestnictwa, alokowane jako pozycja okazjonalna (10%-30%), ale należy być gotowym do ciągłej zmiany pozycji.
Typ strategiczny (klasa C): ten rodzaj zysku pochodzi ze struktury rynku, takiej jak możliwości arbitrażu, opłaty transakcyjne lub zyski dostarczane przez LP. Zyski strategiczne zazwyczaj wiążą się z wyższymi zwrotami, ale również z wyższym ryzykiem, szczególnie w zależności od wahań rynku, ryzyko nieefektywności strategii, slippage, użycie dźwigni itp. mogą prowadzić do poważnych strat. Zyski strategiczne nadają się do małych prób, alokowane jako pozycja eksperymentalna (0%-20%), wymagają testowania stabilności ryzyka i zwrotu na małym obszarze.
Drugim krokiem jest dalsze oszacowanie struktury zysku za pomocą "sygnału wizualnego". Istnieją cztery kluczowe wskaźniki oceny, które pomogą szybko zidentyfikować rodzaj zysku:
Czy APY jest podzielone na Odsetki i Nagrody: jeśli Nagrody dominują, to wskazuje, że jest to typ motywacyjny; jeśli Odsetki dominują, to bardziej skłania się ku typowi odsetkowemu.
Czy istnieje wyraźny termin/okres aktywności: jeśli istnieje wyraźna data, to wskazuje, że zyski są prawdopodobnie motywacyjne, a po zakończeniu aktywności zwroty mogą znacznie spaść.
Czy wymagana jest blokada lub istnieje kolejka do wykupu: im dłuższy czas blokady, tym wolniejsza prędkość wykupu, tym więcej ostrożności, zazwyczaj takie projekty należą do kategorii strategicznych lub zarządzania płynnością.
Czy krzywa zysków jest wyjątkowo stabilna i wysoka: jeśli zyski są absurdalnie wysokie, ale źródło jest niejasne, zazwyczaj jest to wynik zysków motywacyjnych lub wysokiego ryzyka strategii, należy być bardzo ostrożnym.
Trzecim krokiem jest alokacja pozycji według poziomu ryzyka. Niezależnie od skali kapitału, można rozsądnie podzielić według następujących proporcji:
Typ odsetkowy (klasa A): jako główna pozycja (40%-70%)
Typ motywacyjny (klasa B): jako pozycja okazjonalna (10%-30%), z ciągłym monitorowaniem zmian w okresie aktywności
Typ strategiczny (klasa C): jako pozycja eksperymentalna (0%-20%), najpierw mała inwestycja, a następnie zwiększenie pozycji po weryfikacji skuteczności strategii
Ogólnie rzecz biorąc, nie należy patrzeć tylko na roczną stopę zwrotu, najpierw należy zadać sobie pytanie: "Skąd pochodzi zysk?" Po rozróżnieniu źródła zysku, należy zdecydować o alokacji pozycji w oparciu o cechy ryzyka. Zapamiętaj jedno zdanie: główna pozycja powinna być "zrównoważona", pozycja okazjonalna powinna być "cykliczna", a pozycja eksperymentalna powinna być "o wysokiej złożoności". W ten sposób możesz uniknąć ślepego dążenia do wysokiej rocznej stopy zwrotu przy ocenie zysków Vault, a zamiast tego podejmować bardziej racjonalne decyzje inwestycyjne.