Mirage $100k: Jak "bezpieczne" pieniądze przypadkowo ładują wiosnę Bitcoina.

Wszyscy obserwują napływy ETF. Liczą gości wchodzących przez frontowe drzwi i pytają, dlaczego pokój wciąż wydaje się pusty.

Brakuje im tylnego wyjścia.

Na rynku instrumentów pochodnych ogromna, niewidoczna maszyna mechanicznie sprzedaje każdą zwyżkę i kupuje każdy spadek.

Bitcoin nie utknął na poziomie 95–100k, ponieważ popyt jest słaby.

Zatrzymało się, ponieważ rynek skonstruował matematyczną klatkę.

To, co następuje, to wyjaśnienie oparte na pierwszych zasadach tego, co tak naprawdę dzieje się w tle, oparte na około 1,2 miliarda dolarów netto ekspozycji gamma.

1. Pułapka dochodowa

Jak 'bezpieczny dochód' staje się tłumieniem zmienności.

Poznaj Roberta. Jest emerytem. Posiada Bitcoina. Wierzy w niego, ale boi się 20% spadku.

Więc sprzedaje pokryte opcje call po $100,000. Dziś dostaje zapłatę. W zamian zgadza się sprzedać swojego Bitcoina, jeśli cena osiągnie $100k.

Robert nie jest niedźwiedziem. Szuka dochodu. Ale w momencie, gdy sprzedaje tę opcję call, niechcący zatrudnia profesjonalnego tłumika zmienności.

2. Dylemat Dealera

Dlaczego cena jest przytwierdzona.

Kiedy Robert sprzedaje opcję call, dealer ją kupuje. Dealerzy nie spekulują. Prowadzą książki delta-neutralne.

To tworzy mechaniczny cykl sprzężenia zwrotnego:

Jeśli Bitcoin rośnie, call zyskuje na wartości → dealer musi sprzedać spot, aby się zabezpieczyć.

Jeśli Bitcoin spada, call traci wartość → dealer musi kupić spot, aby zabezpieczyć się.

Rezultat: wzrosty są sprzedawane, spadki są kupowane.

W tej chwili system opiera się na około $1.2 miliardach netto pozytywnego gamma. Prosto mówiąc: miliardy dolarów są algorytmicznie zaprogramowane, aby zabić momentum.

To nie jest 'konsolidacja.' To jest zaplanowane tłumienie.

3. Niewidzialne Ściany

Powierzchnia opcji wyraźnie opowiada historię:

Sufit: $100,000 Około 14% całkowitego gamma jest tutaj skumulowane. To jest ściana call. Cena zbliża się do niej i zostaje odrzucona.

Podłoga: ~$90,000 Gamma put zmusza dealerów do zakupu, jeśli cena spada, tworząc sztuczną podłogę.

Pomiędzy tymi dwoma poziomami cena wydaje się martwa. Ciężka. Klaustrofobiczna. To nie jest brak zainteresowania. To jest przytwierdzenie.

4. Timer na Klatce

Rollover ma większe znaczenie niż przepływy ETF.

Ta struktura ma datę wygaśnięcia. Ważne wygaszenia opcji mają miejsce 16 stycznia i 30 stycznia. Prawie 40% obecnej presji gamma znika w ciągu następnych dwóch tygodni.

Potem przychodzi rollover.

Kiedy opcje Roberta zbliżają się do wygaśnięcia, ma dwa problemy:

1. Nie chce stracić swojego Bitcoina.

2. Nie chce się poddać dochodowi.

Więc robi to, co robią wszyscy sprzedawcy dochodu:

On odkupuje wygasające opcje call (presja w górę).

Sprzedaje nowe opcje call na luty.

Oto krytyczna spostrzeżenie, które większość ludzi przeocza: Jeśli Bitcoin zagraża $100k, Robert nie sprzeda ponownie opcji call na poziomie $100k.

On się podnosi. $110k. $120k.

Tak właśnie łamie się klatka. Ściana nie znika. Zostaje odbudowana wyżej. Cena nie 'łamie oporu.' Opór jest relokowany: podłoga wciąż się podnosi.

Werdykt

Nuda jest sztuczna.

Pułapka: $1.2B gamma dealera tłumi zmienność.

Wyzwalacz: Wygaszenia styczniowe wymuszają unwind.

Sygnal: Nie obserwuj ceny; obserwuj Otwarte Zainteresowanie.

Jeśli ściana call przesuwa się do $110k, rynek nie zawiódł. Sufit po prostu został podniesiony, aby pomieścić eksplozję.

Kiedy rynek jest matematycznie ustawiony na ruch boczny, jedynym zwycięskim ruchem jest czekać na przełamanie sufitu.

Ta dyscyplina to Alpha.