Dochód on-chain szybko dojrzał. Wczesne innowacje finansowe, arbitraż, strategie bazowe i syntetyczne modele carry udowodniły, że rynki cyfrowych aktywów mogą generować systematyczny dochód na dużą skalę.

Jednak większość produktów dochodowych dzisiaj nadal zależy od pojedynczego silnika zwrotu. Nawet gdy są zbudowane, aby zmniejszyć ekspozycję kierunkową, pozostają skoncentrowane w jednej strukturowej nieefektywności. Gdy ta nieefektywność się kompresuje, zwroty spadają w całym produkcie.

Następna faza dochodu on-chain nie będzie definiowana przez nową transakcję. Będzie definiowana przez konstrukcję portfela.

Trwały zysk wymaga zdywersyfikowanych czynników zwrotu, dyscypliny płynności i zintegrowanego zarządzania ryzykiem. Wymaga kapitału, który porusza się wraz z rynkami, gdy się rozwijają.

PRISM (Portfel Strategii Inwestycyjnej Dostosowanej do Ryzyka) jest zaprojektowany w ramach tej struktury. Reprezentuje aktywnie zarządzaną architekturę portfela multi-strategii, która stosuje zasady konstrukcji portfela instytucjonalnego do rynków aktywów cyfrowych, dostarczając stabilne zwroty z niską korelacją z cenami kryptowalut w różnych cyklach rynkowych.

Problem z jednostrategicznym zyskiem

Produkty zysku on-chain stały się bardziej wyrafinowane. Wiele z nich teraz zabezpiecza kierunek cenowy, łącząc pozycje spot i pochodne. To przesunęło rozmowę od spekulacji ku generowaniu dochodu.

Ale delta-neutral nie oznacza dywersyfikacji.

Delta-neutral usuwa kierunek cenowy. Nie usuwa zależności od jednego silnika zysku. Strategia napędzana przez stawki finansowania, rozprzestrzenienia bazowe lub premie pożyczkowe wciąż zależy od tej konkretnej niesprawności.

Produkt może być neutralny rynkowo, ale nie jest neutralny wobec zależności. Ta różnica ma znaczenie. Pojedyncza strategia pozostaje pojedynczym źródłem zwrotu, a jej wyniki są związane z jedną niesprawnością rynkową. Dlatego im mniej czynników, tym większe ryzyko koncentracji.

Trwałość zysku nie jest zatem definiowana przez to, jak wyrafinowana wydaje się strategia. Jest definiowana przez liczbę niezależnych źródeł zysku, które ją wspierają.

Teraz alokatorzy kapitału pytają: "Jak trwała jest struktura, która ją generuje?", a nie "Jak wysoki jest zysk?"

Ta zmiana odzwierciedla dojrzałość rynku, ponieważ nacisk przenosi się z stóp procentowych na integralność strukturalną. To jest nowy stan dochodu on-chain.

Dlaczego konstrukcja portfela ma znaczenie

W tradycyjnych finansach portfele rzadko są budowane wokół jednej transakcji. Alokują się w oparciu o niezależne czynniki, które różnie reagują na zmienność, warunki płynności i makro zmiany.

Dywersyfikacja nie eliminuje ryzyka; rozkłada ryzyko na silniki, które są mniej prawdopodobne, aby skompresować się jednocześnie. Nawet gdy jedna strategia osłabnie, inna może pozostać stabilna lub wzmocnić się.

Dyscyplina płynności jest równie ważna. Profesjonalne portfele planują różne prędkości unwindowania w ramach strategii i testują scenariusze wykupu; nie zakładają, że kapitał można wycofać natychmiast w każdych warunkach.

Aktywna alokacja uzupełnia ramy. Niesprawności rynkowe ewoluują. Reżimy finansowania się zmieniają. Statyczna alokacja nie może się dostosować. Ramy portfela, które pozwalają kapitałowi na rotację w zdefiniowanych parametrach ryzyka, są lepiej przygotowane do reakcji.

Wyzwanie: Multi-strategia jest trudna

Jeśli ta struktura jest wyraźnie lepsza, dlaczego zysk z on-chain pozostaje w dużej mierze jednostrategiczny?

Odpowiedź leży w złożoności operacyjnej.

Multi-strategia to nie tylko kwestia alokacji kapitału na transakcje. Każda strategia może działać na różnych rynkach, używać różnych typów zabezpieczeń i mieć różne profile płynności. Bez skonsolidowanego nadzoru płynność i ekspozycja mogą stać się fragmentaryczne.

Ryzyko musi być agregowane w czasie rzeczywistym w różnych miejscach i nie może być oceniane w izolacji. Zmiana zmienności na jednej giełdzie wpływa na wymagania dotyczące marginesu. Wycofanie z miejsca pożyczkowego wpływa na płynność dla arbitrażu. Fragmentaryczne zarządzanie zwiększa prawdopodobieństwo, że stres w jednej części portfela wpłynie na inne.

Płynność dodaje dodatkową warstwę złożoności. Niektóre pozycje szybko się wycofują. Inne wymagają strukturalnych wyjść lub cykli wycofań protokołów.

Zatem dywersyfikacja multi-strategii wymaga integracji. Bez niej dywersyfikacja może wprowadzać tyle samo kruchości, ile stara się zmniejszyć.

PRISM: Multi-strategia zrealizowana poprawnie

PRISM został zaprojektowany z uwzględnieniem tej operacyjnej rzeczywistości, z celem redukcji zależności od jakiegokolwiek pojedynczego silnika zysku, dostarczając stabilne zwroty i dążąc do niskiej korelacji z cenami kryptowalut w różnych cyklach rynkowych.

Portfel PRISM składa się z czterech odrębnych strategii:

  1. Arbitraż cash-and-carry

  2. Nadwyżkowe pożyczki instytucjonalne

  3. Strategie zysku blue-chip DeFi

  4. Aktywa wspierane przez regulowane skarby

Każda strategia odzwierciedla inny czynnik zysku. Arbitraż monetyzuje dyslokacje pochodnych. Pożyczki instytucjonalne uchwytują zabezpieczone rozprzestrzenienia. Strategie zysku DeFi uzyskują dostęp do ustalonych miejsc zysku on-chain. Aktywa wspierane przez skarb państwa zapewniają stabilną podstawę zysku poprzez tokenizowane RWAs.

W ramach PRISM kapitał jest dostosowywany w miarę ewolucji warunków rynkowych. Rozpowszechnienia finansowania się zmieniają. Popyt na pożyczki się zmienia. Możliwości on-chain się rozwijają i kurczą. Aktywne zarządzanie pozwala portfelowi PRISM reagować na te zmiany, pozostając w ramach zdefiniowanych granic ryzyka.

xPRISM

Zysk jest dostarczany przez strukturę stakingową. Użytkownicy alokują PRISM, aby otrzymać xPRISM, token potwierdzający wartość, który odzwierciedla wyniki portfela PRISM poprzez przejrzystą konwersję.

Obsługiwane na Ethereum, z dodatkowymi sieciami w drodze.

Infrastruktura

  • OpenEden zapewnia tokenizację zgodną z przepisami (platforma działa na podstawie Licencji na działalność w zakresie aktywów cyfrowych wydanej przez Bermudzką Władze Monetarną)

  • FalconX zapewnia instytucjonalne wykonanie i płynność na głównych CEX-ach

  • Monarq zarządza strategiami z wielowarstwową ramą ryzyka

Zarządzanie ryzykiem

  • Dźwignia ograniczona do ustalonych poziomów

  • Cele płynności dla repositioning w krótkich ramach czasowych

  • Codzienny NAV dla przejrzystego wyceny

PRISM działa w ramach wyraźnych limitów ekspozycji, planowania płynności i dyscypliny.

Monarq jako architekt portfela

Sama konstrukcja portfela nie jest wystarczająca. Ramy multi-strategii wymagają zdyscyplinowanego nadzoru, doświadczonego zarządzania w różnych cyklach rynkowych oraz umiejętności agregowania i interpretowania ryzyka w różnych miejscach.

W tradycyjnych finansach odpowiedzialność ta spoczywa na menedżerze portfela. PRISM podąża za tą samą zasadą.

Monarq Asset Management pełni rolę menedżera portfela PRISM. Monarq to kwantowy oddział zarządzania aktywami FalconX, składający się z doświadczonych profesjonalistów z głębokim doświadczeniem w rynkach aktywów cyfrowych.

Zespół kierowniczy obejmuje założycieli LedgerPrime i Arbelos Markets, a także byłych menedżerów z BlockTower Capital i Tower Research. Ich doświadczenie obejmuje handel pochodnymi, strategie zmienności, badania ilościowe i zarządzanie portfelami neutralnymi rynkowo.

To doświadczenie jest krytyczne. Alokacja na arbitrażu, pożyczkach i zysku on-chain wymaga zrozumienia, jak ekspozycje współdziałają, szczególnie w warunkach zmienności.

Płynność może szybko się zaostrzyć. Korelacje mogą zmieniać się niespodziewanie. Dźwignia, która wydaje się zarządzalna na stabilnych rynkach, może zachowywać się inaczej podczas zwiększonej zmienności. Zespół Monarq zarządzał kapitałem w takich środowiskach, w tym podczas gwałtownych wydarzeń repricingowych i kurczenia się płynności.

To doświadczenie informuje o podejściu Monarq do PRISM z naciskiem na ryzyko.

Podejście Monarq: decyzje alokacyjne oparte na badaniach ilościowych, wspierane przez ciągłe monitorowanie. Limity ekspozycji definiowane z góry, a nie dostosowywane reaktywnie. Ryzyko oceniane holistycznie w różnych miejscach, a nie zarządzane w izolacji.

Inwestowanie w multi-strategię wymaga aktywnego zarządzania tym, jak źródła współdziałają w czasie. Monarq zapewnia dyscyplinę i zarządzanie, które stanowią podstawę projektu PRISM.

Instytucjonalizacja dochodów on-chain

Rynki aktywów cyfrowych dojrzewają. Kapitał się pogłębia. Udział się rozszerza. A oczekiwania rosną.

Minęły czasy, gdy zysk oceniano wyłącznie według stóp procentowych. Dzisiaj alokatorzy szukają odporności. Ocenią ramy, które generują zwroty, a nie tylko same zwroty.

To jest zmiana od produktów napędzanych transakcjami do projektów napędzanych portfelem. Zrównoważony dochód on-chain nie zależy już od znalezienia następnej dużej strategii. Zależy od zdywersyfikowanych czynników zysku, dyscypliny płynności i spójnego nadzoru ryzyka.

To jest PRISM. Stosuje ustalone zasady konstrukcji portfela do infrastruktury aktywów cyfrowych. Pokazuje, jak zysk on-chain może przemieszczać się ponad izolowane strategie w kierunku zintegrowanych, aktywnie zarządzanych ram.

Następny rozdział dochodów on-chain nie będzie definiowany przez wynajdywanie nowych transakcji. Będzie definiowany przez budowanie lepszych struktur.

===

Uwaga: PRISM i xPRISM są wydawane przez OpenEden Digital Limited ("OpenEden"), spółkę z Bermudów, która jest licencjonowana przez Bermudzką Władze Monetarną (BMA) jako działalność w zakresie aktywów cyfrowych.

Informacje zawarte w tej publikacji oraz wszelka dystrybucja lub rozpowszechnienie ich w jakiejkolwiek formie są dostarczane wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej, podatkowej ani innej, ani nie stanowią rekomendacji lub poparcia ze strony OpenEden. Informacje te nie powinny być traktowane jako podstawa jakiejkolwiek decyzji inwestycyjnej i nie uwzględniają celów inwestycyjnych, sytuacji finansowej ani szczególnych potrzeb jakiegokolwiek konkretnego inwestora.

Treść nie jest przeznaczona do publikacji ani dystrybucji, bezpośrednio ani pośrednio, w lub do Stanów Zjednoczonych Ameryki (w tym jej terytoriów i posiadłości, każdego stanu USA oraz Dystryktu Kolumbii), ani w takich jurysdykcjach, gdzie taka zapowiedź wymagałaby rejestracji i/lub zatwierdzenia przez odpowiednie organy rządowe lub regulacyjne ("ograniczone jurysdykcje"). Nic tutaj nie stanowi oferty, zaproszenia do zakupu lub rekomendacji nabycia lub zbycia jakichkolwiek produktów finansowych lub aktywów cyfrowych w Stanach Zjednoczonych lub w jakiejkolwiek ograniczonej jurysdykcji.

Aktywa cyfrowe, o których mowa w niniejszym dokumencie, nie zostały i nie będą rejestrowane przez żadną władzę regulacyjną ani ramy, w tym na podstawie Ustawy o papierach wartościowych USA z 1933 roku, z późniejszymi zmianami, i nie mogą być oferowane ani sprzedawane w USA ani w innych ograniczonych jurysdykcjach, z wyjątkiem przypadku zastosowania odpowiedniego zwolnienia z rejestracji. Nie prowadzi się publicznej oferty cyfrowych aktywów w USA ani w ograniczonych jurysdykcjach.

Aby uzyskać pełne szczegóły dotyczące obowiązujących T&Cs, proszę odwołać się do https://docs.openeden.com/