fedchairtransitionnears

Czy rynki przetestują nowego szefa Fed, Kevina Warsha? Historia sugeruje, że tak
Gdy Kevin Warsh przygotowuje się do objęcia sterów w Rezerwie Federalnej w piątek, weterani Wall Street odkurzają starą maksymę: „Rynek zawsze testuje nowych przewodniczących Fed.”

Zgodnie z Dario Perkins, globalnym strategiem makro w TS Lombard, historyczne dane w dużej mierze wspierają tę konwencjonalną mądrość. W szczegółowej analizie wcześniejszych przejść na czołowych stanowiskach w Fed, Perkins odkrył, że nowi przewodniczący zazwyczaj stają w obliczu znacznych turbulencji rynkowych w pierwszych miesiącach.

„Janet Yellen była jedyną, która uniknęła okresu zawirowań rynkowych,” zauważył Perkins, wskazując, że taper tantrum miało już miejsce zanim objęła urząd.

Numery są przerażające. Badania Barclays wskazują, że nowi przewodniczący Fed doświadczają średniego maksymalnego spadku na rynku akcji (SPY) (DIA) (QQQ) na poziomie około 5% w swoim pierwszym miesiącu, wzrastającym do około 13% do trzeciego miesiąca — większym niż typowe roczne wahania.

Rynki obligacji (SHY) (IEF) (TLT) stawiają podobne wyzwania. Perkins odkrył, że rentowności obligacji skarbowych zazwyczaj rosną w ciągu pierwszych sześciu miesięcy kadencji nowego przewodniczącego, przy czym tylko Arthur Burns uniknął tego wzorca — „co jest dość ironiczne, biorąc pod uwagę jego dzisiejszą reputację,” zauważył Perkins.

Jednak Perkins sugeruje, że konwencjonalne ujęcie może być odwrotne. „To nie rynek testuje przewodniczącego, ale przewodniczący testuje rynek,” argumentował, zauważając, że większość nowych przewodniczących jest chętna, aby wcześnie ustanowić jastrzębie referencje.

Ten wzór sięga dekad wstecz. Perkins przypomniał, jak Paul Volcker gratulował Alanowi Greenspanowi po jego pierwszej podwyżce stóp: „Witamy w klubie. Teraz jesteś prawdziwym bankierem centralnym.”

Teraz Warsh ma przejąć centralny bank po tym, jak był postrzegany jako zbieżny z preferencjami prezydenta USA Donalda Trumpa na niższe stopy. Jednak rynki teraz skłaniają się w przeciwnym kierunku, gdy obawy inflacyjne przyspieszają, z kontraktami terminowymi wyceniającymi ponad 60% szans na to, że Fed podwyższy stopy przed końcem roku.
$SIREN
{future}(SIRENUSDT)
$PIXEL
{future}(PIXELUSDT)