はじめに
ビットコインが1月中旬に100,000に近づく全史上最高のラリーの後、市場評価額で最大の暗号通貨は2026年1月末に70,000未満に落ち込みました。この下落は数週間の利益を帳消しにし、強気市場が終了したのか、休止中なのかについての議論を呼び起こしました。このスライドは、マクロ経済要因、流動性ショック、投資家心理、地政学的緊張の組み合わせによって引き起こされました。この記事は、下落の背後にある力、市場の反応を分解し、ビットコインがそのピークを維持する能力を評価します。
ETFのブームとバスト
米国の現物ビットコインETFが2025年11月に登場するかどうかは、分岐点となる瞬間でした。ブラックロック、フィデリティ、ビットワイズ、アークなどが提供する数十億の製品の魅力により、需要が増加しました。早期の流出がビットコインを新たなレベルに押し上げました。しかし、1月末には流出が急激に逆転しました。ファーサイド投資家から提供された情報によると、ビットコインETFは2026年1月30日に約5億970万ドルのネット流出を経験し、ほとんどの資金はブラックロックのiSharesビットコイン・トラストによって引き出されました（5億2830万ドル）。流出は、ローンチ以来最も急激な日次減少の一つであり、投資家の信頼の低下を示す指標となりました。
トレンドとしての下降が始まると、パニックが増幅されました。早くも2月初旬には、11月以来の累積ネット流出が60億を超え、ファンドの歴史の中で最も長い月間流出が記録されました。多くの機関投資家が損失を出すために売り始め、短期トレーダーたちはネガティブな動きに飛びつきました。下落の後、アナリストたちはETF投資家の62％以上が水面下にあることを観察し、ブレークイーブンのための売圧をさらに加えました。
明るい点は、ファーサイドの2月2日のデイリーフローの表によると、ネット流入が561.8百万ドルのペースで戻ってきたことでした。フィデリティFBTCとブラックロックIBITへの大規模な預金は、一部の機関がディップを購入していることを示しました。それでも、これらの流入は過去の流出を相殺することはなく、市場のセンチメントは弱かったです。
マクロの逆風：金利政策と流動性。
米国の金融政策が再び中心に戻りました。インフレは2025年末までに連邦準備制度の2％目標に緩和しましたが、失業率は上昇し、経済成長は鈍化しました。連邦準備制度の理事たちは、2026年に金利を大幅に引き下げるべきだと議論し、一方で金利を早く引き下げるべきではないと主張する者もいて、そのステップが再びインフレを引き起こす可能性があることを警告しました。金利が長期にわたって高く維持されるかどうかについて不確実性があり、市場は揺れ動きました。
連邦準備制度が1月に3.50 - 3.75の目標範囲を維持し、2026年半ばまで慎重であるべきだと示唆したとき、リスク資産は下落しました。ビットコインと株式の相関は0.75に増加し、S&P 500やナスダックのパフォーマンスが暗号により重要な影響を与えることを示しています。金利の上昇は投機的資産の流動性を減少させ、リスクフリーのリターンが非常に魅力的になります。投資家はボラティリティのあるポジションを売却し、現金、マネーマーケットファンド、または債券に移動しました。
他の地域では、ヨーロッパとアジアの中央銀行が、金融状況がさらに厳しくなり、世界中の流動性が低下する可能性があると警告しました。商品供給のショック（特に劇的に下落した金と銀）は、投機的取引の一般的な解消の兆候でした。債券市場のボラティリティ指数は、長期国債の利回りの上昇に伴って急上昇し、暗号のレバレッジホールディングに損害を与えました。
地政学的緊張と安全への逃避。
1月末に地政学リスクの状況が悪化しました。中国と米国の技術移転問題に関する交渉が終了しました。イランと西側の大国が海上輸送路を利用して互いに脅迫し、エネルギー供給の混乱への恐怖を引き起こしました。中東では、代理グループが衝突コースに進んで状況がエスカレートしました。それに応じて、市場は米ドルや短期国債などのいわゆる安全資産に逃げ込み、ビットコインなどのリスク資産は下落しました。ビットコインは歴史的に金のデジタルバージョンとして二重ピークの状態になっていますが、危機の際には株式との正の相関を示し、高ベータ資産であることを示しています。
もう一つの理由は、インドがアメリカ製品に対する関税を撤廃することを決定したのと同時に、アメリカもインド製品に対する関税を撤廃したことでした。この貿易協定は、ロシア産石油の購入を停止するという条項を含むことを代償に、世界の緊張を和らげるものでした。政策は貿易にとっては有益でしたが、新興市場の通貨に圧力をかけ、ドルを強化し、ビットコインなどのドル建て資産に負担をかけました。
大手プレーヤー：GameStop、戦略、クジラ。
ボラティリティは主要な企業プレーヤーに関するニュースによって増幅されました。ミーム株のヒーローであるGameStopは、高影響の取引で消費者サイズの買い手を獲得することを発表しました。他のアナリストは、GameStopが買収資金のためにビットコイン準備を売却する可能性があると推測しましたが、これらの噂は証明されることはありませんでした。それにもかかわらず、市場の信頼は投機によって負担されました。
戦略（以前のマイクロストラテジー）は、2025年末時点で19万ビットコイン以上を保有していましたが、平均コストベースは74,000ドルに近いものでした。別の例として、ビットコインが74,500に下落したときに、同社が市場評価のマイナスを持っていたことがあります。CEOのマイケル・セイラーは、長期的な強気を再確認し、実際にさらにコインを購入しましたが、市場は追加のクラッシュが彼にレバレッジをカバーするためにもっと売らせるかもしれないことを懸念していました。他の大規模なBTCエクスポージャーを持つ企業も同様の状況にありました。
クジラのポジショニングデータは、約596の大規模なロングポジションと1,245の大規模なショートポジションを反映し、ロング対ショートの比率は約0.26でした。ショートセラーの平均エントリ価格は92753に近く、彼らが利益を得ていることを示唆しました。この不均衡は、ショートポジションが増加するにつれて下方の動きを増加させました。逆に、価格が主要な抵抗レベルを上回って反発した場合、ショートスクイーズが起こる可能性があります。なぜなら、水面下にいるショートポジションがカバーするために急いでいるからです。
テクニカルサポートレベルとブレイクダウン。
クラッシュの前から、テクニカルアナリストは警告の兆候があることを示していました。ビットコインは、12月と1月の間ずっと100日指数移動平均（EMA）を上回り、上部ボリンジャーバンドに近い状態でした。この立場は、過剰拡張を示しています。価格が98,000の周辺で維持されている中、相対力指数（RSI）は過剰買いから約15まで下落し、極端な恐怖と過剰売りの状態を示しました。ショートロスオーダーは、ビットコインが79,000 USDの主要なサポートを下回るとすぐに清算に入るように連鎖し始めました。74,000の周辺に集まったクラスターは、多くのトレーダーをポジションから追い出し、一時的に価格を68,000のレベルに試すことになりました。
下がっているにもかかわらず、2025年の高値のパターンは長期グラフにおいてまだ維持されていました。サポートエリアは74000と68000で、抵抗は79000と81000です。価格が全てのETFの実現価格の合計、すなわち$86,600に回復できる場合、センチメントは大幅に向上するでしょう。なぜなら、水面下の全てのホルダーが赤から出られるからです。
可能性：後退か痛みの増加か？
ビットコインは、変更の対象となるいくつかの要因に応じて、70,000ドル以上に戻るか、さらに下落するかのいずれかです：
ETFのフロー：価格は、2月2日に経験したような継続的な機関流入によって安定するかもしれません。流出が再度始まる場合、さらなるボラティリティが予想されます。
1 - マクロ政策：流動性は、今後の連邦準備制度の決定、インフレデータ、金利予想によって決まります。金利の引き下げや政策の理解はリスク志向を高めるでしょう。
2 - 地政学：リスクオフ圧力の減少は、世界の緊張の緩和と安定したエネルギー供給によるものです。一方で、予期しない争いが追加の売りを引き起こす可能性があります。
3 - クジラと企業行動：戦略やGameStopのような大規模な保有者が売却すれば、市場は再び低迷するかもしれません。逆に、クジラによる確信はショートスクイーズにつながる可能性があります。
4 - 拡張する暗号トレンド：投資家のセンチメントは、アルトコインのパフォーマンス、DeFiの発展、規制の透明性（特に2024年の米国選挙後の新政権の中で）に影響を受けます。
概要：シンプルなリスクの死。
70,000を下回る下降は、ビットコインの旅が不安定であるという冷たい衝撃でした。特にETFという形で主流の金融システムを引き寄せるときにそうでした。資金を投入したり引き出したりする中で流動性の波があります。すべてのマクロ逆風、地政学、企業の動き、技術的ダイナミクスは相互に関連しています。
これらのエピソードは、長期的な信者へのエントリーポイントです。トレーダーにとって、重要なサポートレベルでの構造的リスク管理が重要です。最も重要なのは、クラッシュが暗号の簡単なリスクの時代が終わったことを思い出させるということです。今後のラリーはおそらくより厳密に scrutinized され、ボラティリティは増加し、構造的な再評価は遅くなるでしょう。将来の方向を失わない唯一の方法は、市場の動きの動機を理解することです。
