2025年は、A株も米国株もエネルギーと金属セクターが爆発的な成長を遂げましたが、BTCはエネルギーコストと短期的に切り離され、マイニング業界の「降伏サイクル」、すなわち悪循環に陥りました。エネルギーコストの上昇はコイン価格を支えず、むしろマイナーの利益を圧縮し、流動性を確保するために売却を引き起こし、現物価格に対して持続的な抑制を形成しました。
同様にAIの大爆発も、BTCの基盤構造に衝撃を与えています。同じ1kWhの電力がH100チップを駆動してAI推論を行うことで生み出される経済的価値は、アリババのマイニング機を駆動してハッシュ計算を行うよりも遥かに高いため、算力のアービトラージは「ハッシュ」から「推論」へと徐々に移行していき、多くの大手マイニング企業が徐々に転換を進めるでしょう。
算力の移行は短期的に資金の流出を引き起こすが、長期的には「算力の上限」状態が現れ、徐々にマイニングの難易度の成長速度が減少し、ネットワーク内の純BTCマイナーが市場シェアと利益を得やすくなる。
全体的な展望：「降伏サイクル」はまだ終わっておらず、「算力移行」が進行中であり、私たちが期待できることはあまり多くない——トランプが約束した主権準備金；AIとCryptoの融合；より緩和的な金融政策とスーパーサイクルの到来。当然、日々は徐々に良くなり、算力難易度の下方調整、機関ETF資金の継続的な流入、マクロ流動性の期待の改善に伴い、市場の底はますます堅固になっている。$BTC

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