厳打#虚拟货币 、なぜ資産トークンを放行するのか？

昨日、中国の規制当局は2つの規制文書を連続して発表しました。1つ目は8部門が共同で仮想通貨の規制を強化するというもので、2つ目は証券監視委員会が国内資産の国外発行資産支持証券トークンに関する規制文書を発表しました。

この2つの文書は矛盾しているように見えますが、実際には論理が非常に明確です：厳しく「コイン」を取り締まり、「資産」を放行します。

8部門の文書は仮想通貨とステーブルコインを対象にしており、核心は投機防止、資本流出防止、通貨主権リスク防止ですので、高圧を続け、さらには取り締まりの範囲を拡大しています。

一方、証券監視委員会が許可しているのは、国内資産が国外で資産支持証券トークンを発行することです。本質的には実際のキャッシュフローに支えられた証券化製品であり、無からコインを発行するのではなく、投機的なコインの道具でもありません。前提は、登録、開示、コンプライアンスであり、全過程が規制の枠組み内で行われます。

なぜこの抜け道を設けるのか？

核心には3つの論理があります：

第一、これは「資産の証券化をブロックチェーンに乗せる」ことであり、「仮想通貨を解放する」ことではありません。

規制当局は非常に明確で、世界中でRWAが推進されており、本質的には米ドル資産がブロックチェーンを通じて世界の流動性を吸い上げることを意味します。そうであれば、中国の資産もチェーン上のツールを利用して国外の資金を得ることができますが、前提は制御可能、登録可能、追跡可能であることです。これはステーブルコインとは全く異なり、ステーブルコインは通貨の代替に関わるものですが、ABSトークンは単なる資金調達の道具です。

第二、これは既存の資産を活性化する延長です。

中国は常にREITs、ABS、インフラの証券化を推進しており、本質的には「将来のキャッシュフローを前倒しで現金化する」ことです。もし国外で証券トークンを発行することができれば、世界の流動性を引き入れ、発行コストを削減し、取引効率を向上させることができるので、それは単なる従来の証券化の技術的なアップグレードであり、金融秩序の再構築ではありません。

第三、これは試験的な精緻な規制であり、全面的な開放ではありません。

登録制度、情報開示、外国為替制限などの条件から見て、スケールは短期的にはそれほど大きくはならず、むしろ制御可能なウィンドウのようです。

規制の姿勢は非常に明確です：違法な投機には断固として打撃を加え、コンプライアンスのある資金調達は適度に試験する。

したがって、「ビットコインの急騰は中国がRWA発行を解放したからだ」という言説は、実際には市場の感情の過度の解釈です。中国は仮想通貨を解放しておらず、ステーブルコインも解放していません。ただし、厳格な規制の枠組み内で、一部の実際の資産をチェーン上の証券化表現にすることを許可しているだけです。