Tu e noi stiamo osservando Bitcoin negoziare meno come un estraneo e più come un tipo di asset familiare: software. Man mano che le azioni del software assorbono la paura riguardo all'intelligenza artificiale, il prezzo di Bitcoin inizia a risuonare con quella stessa ansia. Tracceremo la logica del perché questo legame si stia rafforzando e cosa implica silenziosamente su come le persone stanno valutando il rischio, il codice e il futuro.

Potresti pensare che Bitcoin si distingua dalle azioni, eppure continua a seguire da vicino un angolo molto specifico di esse.

Iniziamo con una semplice osservazione sull'azione umana: quando le persone si sentono incerte, cercano categorie. Chiedono, spesso senza dirlo ad alta voce, cosa sia veramente questa cosa. È denaro, è merce, è tecnologia, è una scommessa sul futuro. E quale categoria vince nelle loro menti diventa il percorso attraverso il quale comprano, detengono o fuggono.

Ora guarda cosa è successo. Bitcoin ha corretto nello stesso momento in cui le azioni software sono state vendute. Non è una somiglianza poetica; è un modello di decisioni coordinate prese da molti individui che rispondono alle stesse aspettative in cambiamento.

Su base rolling di trenta giorni, la relazione si è stretta bruscamente. La correlazione di Bitcoin con l'iShares Expanded Tech Software Exchange Traded Fund si attesta intorno a zero punto sette tre. Quando quel numero sale, ti sta dicendo che due folle si muovono con un ritmo condiviso, anche se credono di agire per motivi diversi.

E i movimenti di prezzo stessi non sono sottili. Il fondo software è sceso di circa venti percento per l'anno finora, mentre Bitcoin è sceso sedici percento. Non hai bisogno di una grande teoria per iniziare; devi solo notare che lo stesso tipo di vendite sta toccando entrambi.

Guarda cosa c'è dentro quel fondo software. È pesante con aziende il cui output è codice e servizi: Microsoft, Oracle, Salesforce, Intuit e Adobe. Queste non sono fabbriche di acciaio. Sono fabbriche di istruzioni organizzate, vendute su larga scala, difese da marchi, distribuzione e costi di cambiamento.

Ecco il prossimo passo nella deduzione. A livello di intestazione, il complesso tecnologico più ampio sembra resiliente. Il Nasdaq cento è solo circa quattro percento sotto il suo massimo storico. Eppure, dentro quella superficie calma, le azioni software hanno subito gran parte della pressione. Quindi Bitcoin non sta semplicemente seguendo la tecnologia in generale. Sta seguendo sempre più il settore più debole, il posto dove il dubbio del mercato è concentrato.

Dovresti fermarti qui, perché è qui che molti osservatori si perdono. Vedono un indice vicino ai massimi e assumono che l'intero settore sia sano. Ma i mercati non sono monoliti. Sono milioni di valutazioni separate, ognuna una valutazione su un futuro incerto. Quando le vendite si concentrano in un'area, ti dice dove le aspettative stanno rompendo per prime.

Quindi perché il software viene punito. La risposta immediata che viene offerta è intelligenza artificiale. Non intelligenza artificiale come strumento, ma intelligenza artificiale come minaccia alla difendibilità del software stesso. Se il software può essere generato, modificato e sostituito più facilmente, allora la scarsità che una volta proteggeva alcuni modelli di business inizia a sembrare meno certa.

E nota cosa fa alla mente dell'investitore. Se il futuro rende il codice più economico da produrre, allora i profitti di ieri dal codice sembrano meno durevoli. Il mercato non sta condannando il software perché non gli piace il software. Sta rivalutando il percorso temporale dei guadagni attesi sotto una nuova possibilità tecnologica.

Ora torniamo a Bitcoin, e la connessione diventa meno misteriosa. Bitcoin è codice. È un protocollo. È un sistema aperto mantenuto dalla partecipazione volontaria e dall'allineamento degli incentivi. Quando l'umore del mercato cambia contro il software come categoria di valore, Bitcoin può essere incluso nello stesso paniere, non perché le sue proprietà monetarie siano cambiate da un giorno all'altro, ma perché le persone spesso scambiano ciò che possono categorizzare rapidamente.

Un analista l'ha detto senza mezzi termini: Bitcoin è stato coinvolto nelle vendite tecnologiche. Nel suo cuore, Bitcoin è trattato come un'azione internet. Le azioni software sono state una vittima recente, e negli ultimi cinque anni il prezzo di Bitcoin ha mostrato una performance simile, con alta correlazione.

Potresti obiettare: Bitcoin non è un'azienda. Non ha alcuna chiamata sugli utili trimestrali. Non ha un team di gestione che può deluderti. E avresti ragione nella struttura, ma perderesti ancora il punto nel comportamento. Nei mercati, ciò che conta a breve termine non è ciò che un asset è in essenza, ma ciò che le persone credono assomigli quando cercano di gestire il rischio sotto pressione.

Ecco una domanda intermedia che dovremmo porre insieme. Se Bitcoin viene scambiato come software, cosa rivela questo sull'acquirente marginale? Rivela che molti partecipanti non lo stanno detenendo principalmente come un riparo monetario a lungo termine. Lo stanno detenendo come un'espressione di alta volatilità dell'ottimismo tecnologico, e riducono quell'esposizione quando lo stesso ottimismo è messo in discussione altrove.

Un altro dettaglio affina il quadro. Si dice che il mercato orso tecnologico medio duri circa quattordici mesi. Se il calo attuale è iniziato a ottobre, quella tempistica suggerisce che la pressione potrebbe persistere fino a gran parte del venti ventisei. Non trattiamo tali medie come destino, ma come un indizio su quanto a lungo la paura può rimanere socialmente coordinata una volta che si insedia.

Eppure anche qui, l'azione umana lascia spazio per la reversibilità. Un contesto economico resiliente può sostenere Bitcoin, perché l'appetito per il rischio non è una costante. Quando le persone sentono che i loro redditi e opportunità sono stabili, possono tollerare l'incertezza nei loro portafogli. Quando non lo sono, vendono ciò che sembra più opzionale.

E poi arriviamo all'ultima, tranquilla provocazione: Bitcoin è solo software open source. Quella frase può essere letta come un rifiuto o come una rivelazione. Se la senti come una rivelazione, vedi l'intera struttura più chiaramente. Bitcoin è software, sì, ma è software con un insieme di regole monetarie, applicate non per decreto ma per verifica volontaria. Il mercato sta ancora decidendo quale aspetto prezzare più pesantemente in un dato momento.

Quindi finiamo con un riconoscimento calmo. La crescente correlazione non è un legame mistico tra due ticker. È l'impronta visibile di molte persone, che categorizzano, temono, sperano e riassegnano sotto incertezze. Se ci rifletti, potresti iniziare a notare un modello più profondo nel tuo stesso pensiero: quando il mondo cambia, non aggiorniamo semplicemente i prezzi, aggiorniamo le storie che usiamo per decidere cosa sono le cose.

Se ti trovi a riclassificare Bitcoin nella tua mente dopo questo, varrebbe la pena sentire quale categoria pensi che la maggior parte dei trader stia realmente usando in questo momento.