Sveglia. Il cambiamento è già avvenuto — e la maggior parte delle persone è ancora addormentata.
Se la Fed passa il controllo a Christopher Waller, questo non è un cambiamento di politica. È un test di stress del sistema. Il tipo che non esplode da un giorno all'altro... si crepa lentamente, poi tutto insieme.
Il piano sembra perfetto:
AI aumenta la produttività → la produttività uccide l'inflazione → l'inflazione fornisce copertura per drenare trilioni dal bilancio → i tagli dei tassi arrivano come un “atterraggio morbido.”
Pulito. Elegante. Pericoloso.
Perché drenare trilioni di liquidità non avviene silenziosamente. Stringe le condizioni finanziarie che i mercati siano d'accordo o meno. I tassi reali aumentano. I Treasury cedono. I rendimenti schizzano. Gli spread di rischio esplodono. La fiducia inizia a fratturarsi.
Poi arriva la trappola.
I tagli dei tassi indeboliscono il dollaro — non lentamente, ma strutturalmente. Ora i bond vengono venduti e il dollaro sta scendendo. Questa è la risonanza discendente: azioni, bond e dollaro che crollano insieme. Lo scenario da incubo. Quello per cui i portafogli non sono progettati per sopravvivere.
Ecco perché Powell si è mosso lentamente. Non perché gli mancasse il coraggio — ma perché ha capito quanto sia fragile il sistema. Una spinta sbagliata e i loop di feedback prendono il sopravvento. La liquidità scompare. La volatilità si nutre di se stessa. I mercati smettono di credere nel piano.
La strategia di Waller scommette tutto su un presupposto:
Che la produttività dell'AI arrivi veloce, fluida e perfettamente sincronizzata.
Se questo scivola — anche leggermente — l'intero piano crolla.
E quando i responsabili politici sono costretti a farsi prendere dal panico, a pivotare e a invertire…
Il vero danno non sarà il crollo.
Sarà la perdita di credibilità.
E una volta che questo è andato — i mercati non perdonano.
