#coinbase Una battaglia segreta per gli interessi sul "dollaro digitale" si sta svolgendo sulle colline del Congresso. Il CEO di Coinbase, Brian Armstrong, si è personalmente impegnato nella lobby presso i senatori, solo per salvaguardare un'"arma" - il pagamento di un rendimento annuo del 4,1% agli utenti che detengono lo stablecoin USDC. I gruppi di lobby bancari cercano invece di far approvare una legge per confiscare completamente questa arma.
Non si tratta semplicemente di competizione tra settori, ma di una battaglia chiave per il futuro della struttura del potere finanziario americano nei prossimi dieci anni.
Le banche sono preoccupate: il timore della perdita di depositi non è solo un numero
L'Associazione Bancaria Americana (ABA) ha scritto chiaramente nella lettera pubblica del 5 gennaio: "Se decine di miliardi di dollari abbandonano le banche locali, le piccole imprese, gli agricoltori e i compratori di case nei nostri paesi ne risentiranno." Stanno spingendo perché il Comitato per le Banche del Senato estenda il divieto previsto dal progetto di legge GENIUS, non solo vietando ai fornitori di stablecoin come Circle di pagare interessi, ma includendo anche borse come Coinbase, broker e istituzioni collegate.
La logica della banca è semplice e brutale:
• Premi sugli stablecoin (4,1%) > Tasso di interesse sui depositi bancari (media 0,45%)
• Trasferimento dei depositi → riduzione della capacità di prestito delle banche → danno all'economia locale
• Gli stablecoin non hanno assicurazione FDIC, aumentando i rischi sistemici
Ma il Chief Policy Officer di Coinbase, Faryar Shirzad, ha presentato dati di risposta: gli stablecoin non hanno causato un flusso effettivo di depositi dalle banche. Ancora più interessante, ha citato il caso del pagamento di interessi sulle transazioni in yuan digitale cinese: quando la banca centrale cinese considera già di pagare interessi sui suoi digitali, perché gli Stati Uniti dovrebbero vietarli? Non sarebbe forse un'autoesclusione da uno strumento competitivo per il dominio del dollaro?
La mossa strategica di Coinbase: i premi non sono solo marketing, ma un baluardo ecologico
Secondo quanto riportato da BlockBeats, Armstrong ha dichiarato chiaramente durante la conferenza sui risultati finanziari: "Non siamo il mittente, e non stiamo pagando interessi, ma premi." Questa sottile differenza terminologica è proprio la chiave della strategia complessiva di Coinbase.
Attualmente, Coinbase offre agli utenti statunitensi un rendimento annuo del 4,1% sul deposito di USDC, mentre PayPal con il suo PYUSD offre un rendimento del 3,7%. Questi meccanismi di premi sono diventati l'"arma nucleare" per la crescita degli utenti - in periodi di calo del mercato cripto, i premi sugli stablecoin contribuiscono in modo significativo alla fedeltà della piattaforma.
I dati mostrano che la quota di mercato attuale di USDC è circa il 25%, anche se molto inferiore al 65% di USDT, ma si distingue nettamente per conformità e adozione da parte delle istituzioni. Se il meccanismo dei premi fosse vietato, il vantaggio differenziale di USDC svanirebbe. Ancora più importante, Coinbase ha già presentato una domanda per una licenza di banca fiduciaria federale; una volta approvata, anche in un contesto legislativo più severo, potrebbe continuare a erogare premi come istituto finanziario regolamentato.
Si tratta di un'abile strategia a due facce: da una parte, ottenere la licenza per la conformità, dall'altra, utilizzare la lobby per guadagnare tempo.
Scenario di mercato: La corsa contro il tempo tra i tre grandi stablecoin
Secondo il rapporto più recente di Bernstein, il mercato degli stablecoin potrebbe raggiungere un valore di 4 trilioni di dollari entro il 2026. La situazione attuale è:
• USDT (Tether): 65% della quota di mercato, il re del crescita selvaggia, ma sotto pressione regolamentare statunitense
• USDC (Circle/Coinbase): 25% della quota di mercato, il principale giocatore del campo della conformità, con il meccanismo di premi come motore chiave della crescita
• Gli stablecoin decentralizzati (DAI, ecc.): circa il 7% della quota di mercato, che introducono rendimenti esterni tramite asset reali (RWA), con previsioni di raggiungere il 18-28% entro il 2026
Se il Congresso americano approvasse infine un emendamento che vieta completamente i premi sugli stablecoin:
• USDT, essendo registrato all'estero, potrebbe continuare a "sfiorare il limite"
• USDC perderà l'arma più importante per la crescita degli utenti, con la sua quota di mercato che si fermerà
• Gli stablecoin decentralizzati potrebbero beneficiare involontariamente, diventando un nuovo rifugio per chi cerca rendimenti
Ma il risultato più probabile è una "soluzione di compromesso": consentire solo a istituti finanziari con licenza bancaria di offrire premi. Questo porterebbe l'attività sugli stablecoin completamente all'interno del sistema bancario tradizionale, aumentando i requisiti di accesso e rafforzando di fatto l'effetto di dominanza di Circle e Coinbase.
L'effetto farfalla del 2026: il "trio della Fed" incontra i rendimenti crittografici
Va notato che questa battaglia sugli stablecoin si svolge proprio nel momento in cui la politica monetaria della Federal Reserve sta per cambiare rotta. Secondo il meccanismo di regolazione dei tassi della Fed per il 2025, il sistema a tre componenti - tasso di interesse sui saldi di riserva (strumento principale) + riacquisto overnight (fondo di sicurezza) + riacquisto permanente (limite superiore) - rende la gestione della liquidità di mercato più raffinata.
Nell'attuale contesto di mercato, la politica dei tassi della Fed influenza direttamente il rendimento di base degli stablecoin. Il premio del 4,1% di USDC non è un mero prodotto dell'immaginazione, ma deriva dalla distribuzione dei rendimenti degli asset di riserva (principalmente titoli del tesoro statunitense). Il fatto che nei cinque settimani successivi all'approvazione degli ETF Bitcoin siano entrati 6,63 miliardi di dollari in flusso netto dimostra che i capitali tradizionali stanno entrando nel mercato cripto attraverso canali regolamentati.
Quando i tassi di interesse sui depositi bancari sono compressi a livelli bassi dalla politica della Fed, mentre gli stablecoin offrono rendimenti di mercato, la direzione del flusso di capitali è già decisa. Il vero timore dei gruppi di lobby bancari non è la perdita temporanea dei depositi, ma la perdita del controllo monopolistico sul meccanismo di trasmissione della moneta.
Incrocio regolamentare: il dilemma della politica crittografica americana
La scelta che il Comitato per le Banche del Senato deve affrontare rivela la contraddizione centrale della regolamentazione crittografica americana:
1. Protezione dei consumatori vs. soppressione dell'innovazione: vietare i premi sembra proteggere i risparmiatori, ma potrebbe spingere gli utenti verso piattaforme straniere con regolamentazione più morbida
2. Salvaguardia del sistema bancario vs. accettazione del cambiamento tecnologico: mantenere modelli di deposito tradizionali potrebbe far ritardare gli Stati Uniti nella competizione per le valute digitali
3. Dominio del dollaro vs. visione decentralizzata: CBDC (valuta digitale della banca centrale) e stablecoin, chi sarà il futuro veicolo del dollaro?
La frase di Armstrong "Preferiamo non avere una legge piuttosto che una legge cattiva" rivela lo spirito dell'industria. Il ritardo nell'esame del progetto di legge da parte del presidente Tim Scott indica che a Washington si è resa conto dei costi a lungo termine di una legge affrettata.
Conclusione: La democratizzazione finanziaria dietro il premio del 4,1%
La vera essenza di questa controversia è se il potere finanziario dovrebbe continuare a essere monopolizzato dalle banche tradizionali. Quando Coinbase offre un premio del 4,1% agli utenti, permettendogli di godere direttamente dei rendimenti degli asset di riserva, in realtà sta facendo ciò che le banche dovrebbero fare ma non fanno: restituire gli interessi ai depositanti.
Il timore delle banche non è il rischio, ma la concorrenza; l'esitazione del Congresso non è la regolamentazione, ma la posizione politica. Oggi, con il valore di mercato globale delle criptovalute che ritorna a 2 trilioni di dollari e il bitcoin che si avvicina nuovamente ai 100.000 dollari, gli Stati Uniti devono decidere: vogliono un futuro finanziario più aperto, oppure un sistema privilegiato più chiuso?
Cosa ne pensi della battaglia per i premi degli stablecoin? Ritieni che il premio del 4,1% di Coinbase debba essere vietato? Scrivi nei commenti e discutiamo insieme del potenziale dei criptovalute di ridefinire il potere finanziario!
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Disclaimer: Il contenuto di questo articolo è basato su informazioni pubbliche e non costituisce un consiglio di investimento. Il mercato delle criptovalute è altamente volatile; valuta attentamente i rischi.
