Ieri sera, il bitcoin ha superato rapidamente diversi livelli, con un rialzo del 3,91% in 24 ore. Questa apparentemente normale volatilità di mercato potrebbe essere solo l'incipit di un piano più ampio: mentre tutti fissano lo schermo per le candele rosse e verdi, il bilancio della Fed sta riscrivendo in silenzio il futuro delle criptovalute.
Il mercato del 2025 ci ha insegnato una cosa: non lasciarsi accecare dai movimenti a breve termine. Dietro i dati deludenti di un calo annuo del 6% e una flessione del quarto trimestre superiore al 20%, si sta pian piano preparando un rimbalzo strutturale guidato da una "allentamento quantitativo nascosto" (Stealth QE).
La "durezza" della Fed e la sincerità del corpo
Nonostante Powell e altri continuino a sottolineare in pubblico che "l'inflazione è controllabile", la Federal Reserve di New York ha pianificato di effettuare acquisti di gestione delle riserve per circa 40 miliardi di dollari tra il 12 dicembre e il 14 gennaio. Questa azione coincide con l'allerta di Arthur Hayes — il Dipartimento del Tesoro e la Federal Reserve stanno realizzando una "manovra di stampa" senza spargimento di sangue attraverso il "meccanismo di riacquisto permanente (SRF)".
Più importante, la Federal Reserve ha chiarito che porrà fine ufficialmente al quantitative tightening (QT) nel dicembre 2025. I dati storici non mentono:
• Nel 2013, la Federal Reserve ha espanso il bilancio e il mercato rialzista del Bitcoin è iniziato
• Dal 2020 al 2021, la Federal Reserve ha espanso il bilancio in modo folle, il Bitcoin è salito da 3.800 a 69.000 dollari
• Il 2022 ha visto una contrazione, il BTC è entrato in un mercato ribassista
L'indice del dollaro (DXY) si trova attualmente in una posizione di resistenza chiave. Dal 2015, ogni volta che il DXY si trova a ridosso di una resistenza, rappresenta una finestra d'oro per acquistare asset a rischio. All'inizio del 2025, dopo che il DXY è sceso sotto questa area, ora sta testando nuovamente dal basso — questo è esattamente il contesto macro che i rialzisti delle criptovalute sognano.
La "schizofrenia" dell'istituzione: gli ETF stanno correndo, le balene stanno mangiando
Il flusso di fondi del 2025 presenta un'immagine bizzarra: nei primi 10 mesi, ci sono stati afflussi netti di ETF di 22,94 miliardi di dollari, ma a novembre e dicembre ci sono stati deflussi netti di 3,16 miliardi e 1,64 miliardi di dollari rispettivamente. Gli investitori al dettaglio vendono in preda al panico, ma ci sono altri che ridono nell'ombra.
MicroStrategy (ora Strategy) è un esempio tipico. Fino all'11 gennaio 2026, questa azienda detiene 687.410 BTC, per un valore totale di circa 51,8 miliardi di dollari, con un guadagno non realizzato di 13,63 miliardi di dollari. Più importante, stanno continuando ad acquistare — da 528.000 BTC ad aprile 2025 a 687.000 BTC, anche se il costo è aumentato da 67.500 a 75.300 dollari senza esitazione.
Questa divergenza di "investitori al dettaglio che vendono, istituzioni che comprano" è esposta chiaramente negli indicatori on-chain. I detentori a breve termine hanno mantenuto il rapporto di profitto uscito (SOPR) sotto 1 per più di 70 giorni, il che significa che i trader a breve termine stanno "realizzando perdite". E questo è esattamente il classico segno di un fondo storico: il denaro intelligente accumula in mezzo al panico, mentre il denaro stupido scappa per paura.
Il deflusso di fondi ETF e l'acquisto continuo da parte delle istituzioni rivelano una cruda verità: quando i prezzi scendono, i fondi ETF, spinti dall'emotività degli investitori al dettaglio, si ritirano, mentre i principali investitori istituzionali si preparano per una ripresa.
Dati on-chain: il Bitcoin è in "promozione"
Il prezzo attuale del Bitcoin si trova nell'intervallo di circa 88.000-91.000 dollari, con vari indicatori on-chain che mostrano che si avvicina all'"intervallo di valore" storico:
Il rapporto NVT dinamico e altri modelli di valutazione come il Bitcoin Yardstick indicano tutti la stessa conclusione: il BTC è sottovalutato. Il ritiro a fine 2025 ha portato a un indebolimento continuo della "quota di indirizzi profittevoli", con un aumento delle vendite da parte dei detentori a lungo termine, ma ciò ha anche fornito una finestra di ingresso più conveniente per i fondi a medio-lungo termine.
È degno di nota che il costo medio di detenzione di MicroStrategy è di 75.353 dollari. Quando il prezzo di mercato si avvicina o scende sotto questa linea di costo, equivale a comprare a "prezzo all'ingrosso istituzionale". Storicamente, ciò si è spesso rivelato un ottimo punto di acquisto a medio-lungo termine.
2026: la ripresa sta passando da "invisibile" a "visibile"
In sintesi, ci sono tre principali indizi che si stanno accumulando:
A livello macro, la Federal Reserve ha concluso il QT e ha avviato il "QE invisibile", riaprendo i rubinetti della liquidità. La necessità di finanziamento del deficit del governo degli Stati Uniti di 2 trilioni di dollari all'anno costringerà la Federal Reserve a continuare a iniettare liquidità attraverso strumenti come l'SRF, con effetti equivalenti al QE.
Dal punto di vista del comportamento istituzionale, i detentori a breve termine stanno uscendo in perdita, mentre i detentori a lungo termine mantengono le loro posizioni. Il deflusso a breve termine degli ETF non può nascondere il posizionamento a lungo termine delle istituzioni.
A livello di valutazione, gli indicatori on-chain mostrano che il BTC si trova nell'intervallo di valore, con un rapporto rischio/rendimento molto attraente.
L'esperienza storica dimostra che il rendimento medio del Bitcoin nel primo trimestre è di circa il 50%. Con la politica della Federal Reserve che nel 2026 passerà da "controllo dell'inflazione" a "salvaguardia della crescita", e le istituzioni che continuano ad accumulare in un contesto di volatilità, il "rimbalzo strategico" del Bitcoin non è solo una correzione dei prezzi, ma un'opportunità strutturale plasmata dal cambiamento del contesto della politica monetaria e dal comportamento delle istituzioni.
Certo, il rischio è ancora presente. L'incertezza normativa, i conflitti geopolitici e l'implementazione del "QE invisibile" al di sotto delle aspettative potrebbero rappresentare variabili impreviste. Ma per gli investitori in grado di sopportare la volatilità, questo potrebbe essere il miglior momento per posizionarsi dal 2022.
Pensi che nel 2026 il Bitcoin possa superare la soglia dei 100.000 dollari? Oppure è solo un "rimbalzo da gatto morto"?
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