SpaceX betaalde Wall Street ongeveer $500 miljoen aan underwriting-kosten voor zijn $75 miljard notering, ongeveer 0,7% van de deal. Dat is een van de laagste percentages ooit voor een mega-IPO.

Goldman Sachs en Morgan Stanley leidden de beursgang en kregen het grootste deel van de opbrengst. Toch zorgde het lage percentage ervoor dat bankiers op zoek gingen naar andere beloningen dan alleen de headline-uitbetaling.

Een recordbedrag opgehaald met een kortingenstructie

SpaceX haalde $75 miljard op door 555,6 miljoen aandelen te verkopen voor $135 per stuk. De deal waardeerde de raketbouwer rond $1,77 biljoen bij de prijsstelling.

De beursgang was groter dan Saudi Aramco’s verkoop van $29,4 miljard uit 2019. Hiermee werd het de grootste IPO ooit qua opgehaald geld.

Aandelen stegen ongeveer 19% op de eerste dag en sloten rond $161. Aan het eind van de dag had SpaceX een marktkapitalisatie van meer dan $2 biljoen bij zijn $2 biljoen debuut.

Het vergoedingentotaal kwam uit op ongeveer $500 miljoen, verdeeld over 21 underwriters. Met 0,7% is het percentage lager dan de 1,2% die Alibaba’s banken verdienden in 2014, lang gezien als maatstaf voor grote deals.

De meeste beursgangen betalen veel meer. De brutospreads liggen rond de 7% bij kleinere transacties en zelfs bij de grootste aanbiedingen zelden onder de 1%.

Het lage percentage zorgde toch voor een recordbedrag. De $500 miljoen is het grootste underwriting-bedrag dat Wall Street ooit aan één enkele notering heeft verdiend.

Hoe SpaceX IPO-vergoedingen zijn verdeeld onder banken

Goldman Sachs en Morgan Stanley kregen elk ongeveer 20% van de totale vergoeding, dus $100 miljoen per bank. Goldman stond als hoofdbank vermeld in het prospectus.

Bank of America, Citigroup en JPMorgan Chase kregen elk ongeveer $75 miljoen. Kleinere leden van het syndicaat ontvingen $10 miljoen of minder.

SpaceX wist ook een zeldzame nul-vergoeding af te spreken op de ongeveer $11 miljard greenshoe-optie. Daarmee bespaarde het bedrijf tientallen miljoenen extra.

De opzet beloonden de hoofdbanken voor het extra werk met de prijsbepaling, de roadshow en de verdeling van aandelen, nadat de aandelen hoger openden dan de vastgestelde prijs.

Waarom banken tevreden waren met lage marges

Ondanks het kleine aandeel ontstond er grote concurrentie. Er kwamen meer dan $350 miljard aan orders, waarvan instituties samen meer dan $250 miljard boden. BlackRock alleen al wilde voor ongeveer $5 miljard deelnemen.

Er waren eerder voorbeelden. Saudi Aramco, dat in 2019 het vorige record had, betaalde zijn banken slechts $64 miljoen, rond de 0,25% van het opgehaalde bedrag.

Bankiers zagen de opdracht toch als een trofee. De positie op de ranglijsten en het contact met bedrijven van Elon Musk waren belangrijker dan de vergoeding, ook al werden medewerkers miljonair door de notering.

De echte winst kan ergens anders liggen. Handelscommissies, leningen en toekomstige adviesopdrachten, zoals een mogelijke Tesla-fusie verwachting, kunnen de vergoedingen ruimschoots overtreffen.

Vooral Goldman kan grote handelsvolumes aantrekken als het aandeel in de komende maanden wordt verhandeld. Ook versterken banken hun relatie met het zakennetwerk van Musk voor toekomstige opdrachten.

Voor nu laat het percentage van 0,7% zien hoeveel invloed de oprichter heeft achter het recordvermogen van Musk. De komende kwartalen zal blijken of de samenwerking banken oplevert wat ze hopen.