Il primo ETF spot BNB di VanEck negli Stati Uniti, quotato con il ticker VBNB su Nasdaq, ha attirato circa $2 milioni in asset dal lancio — un inizio modesto che il Direttore del Prodotto degli Asset Digitali della società, Kyle DaCruz, inquadra non come una preoccupazione a breve termine, ma come la fase iniziale di una tesi a lungo termine basata su una filosofia di investimento specifica: adozione misurabile rispetto a promesse tecniche.
Parlando nel programma Public Keys di CoinDesk con Jennifer Sanasie e James Seyffart di Bloomberg, DaCruz ha spiegato perché VanEck crede che BNB rappresenti una categoria di investimento cripto fondamentalmente diversa rispetto a molti progetti blockchain ancora nella fase di crescita speculativa.
Il caso di adozione: 33 milioni di utenti mensili, $100 miliardi in trasferimenti mensili di stablecoin.
L'argomento centrale di VanEck è che la BNB Chain ha già raggiunto l'adozione degli utenti che molti progetti crypto stanno ancora perseguendo come obiettivo futuro. DaCruz ha citato 33 milioni di utenti attivi mensili e 2,1 milioni di utenti attivi giornalieri sulla BNB Chain — cifre che collocano la rete tra le blockchain più utilizzate al mondo per attività reali degli utenti piuttosto che per volume di trading speculativo da solo.
Le metriche delle stablecoin rafforzano la narrativa dell'uso. La BNB Chain elabora circa $100 miliardi di volume mensile di trasferimenti in stablecoin, con $16 miliardi di stablecoin coniate sulla rete — cifre che si collegano direttamente alla narrativa più ampia dell'infrastruttura delle stablecoin istituzionali che ha definito il 2026, inclusi i $7,8 miliardi di volume mensile delle transazioni con carta crypto (in aumento del 230% anno su anno) che Visa elabora sostanzialmente attraverso partnership con aziende native onchain.
"Ghost chains" — il termine di DaCruz per le blockchain con un significativo sviluppo tecnico e valutazione di mercato ma con limitata attività reale degli utenti — rappresentano la categoria che VanEck vuole esplicitamente evitare. Il framework posiziona le metriche di adozione di BNB come prova di un fit prodotto-mercato piuttosto che un'anticipazione speculativa di un futuro fit.
Il framework della "revenue chain": $160 milioni all'anno.
Forse l'elemento più significativo della tesi di VanEck è l'enfasi sui ricavi blockchain come metrica di investimento — un inquadramento che tratta le blockchain meno come piattaforme tecnologiche e più come aziende con conti economici misurabili.
DaCruz ha affermato che BNB genera circa $160 milioni di ricavi annuali, collocandolo accanto a Hyperliquid come uno di quelli che VanEck chiama "revenue chains" — reti che generano un valore economico tangibile piuttosto che una capitalizzazione di mercato guidata esclusivamente dal prezzo dei token. Questo inquadramento rappresenta una maturazione nel modo in cui gli investitori istituzionali stanno valutando gli asset blockchain: passando da "cosa può eventualmente fare questa tecnologia" a "quale attività economica sta generando questa rete in questo momento, e come si traduce in accumulo di valore per i detentori di token."
DaCruz ha notato che i consulenti finanziari stanno diventando progressivamente meno interessati alle distinzioni tecniche tra le architetture blockchain concorrenti e più focalizzati sui modelli di business sostenibili — un cambiamento che rispecchia il modo in cui gli analisti azionari valutano le aziende tradizionali basandosi sui ricavi e sul flusso di cassa piuttosto che sullo stack tecnologico sottostante.
La roadmap dello staking: rendimento come prossimo motore di valore.
Il prospetto di VanEck per VBNB contempla l'integrazione dello staking una volta che le condizioni normative e operative lo permettano — un percorso di sviluppo che rispecchia l'approccio di VanEck con il suo ETF Avalanche (VAVX), lanciato con un potenziale rendimento basato su staking come parte della sua proposta di valore.
DaCruz ha inquadrato lo staking come un servizio a doppio scopo: fornire agli investitori rendimento mentre aiuta simultaneamente a garantire la rete proof-of-stake attraverso una maggiore partecipazione dei validatori. Questo inquadramento a doppio beneficio — generazione di rendimento che rafforza anche la sicurezza della rete — è diventato un tema ricorrente nel design dei prodotti crypto istituzionali nel corso del 2026, ripreso nell'argomentazione di Geoffrey Kendrick di Standard Chartered secondo cui le aziende treasury capaci di staking di Ethereum hanno un vantaggio strutturale rispetto al modello di treasury senza rendimento di Bitcoin.
L'implicazione più ampia: strategie attive in un mercato ETF affollato.
DaCruz si aspetta che i consulenti finanziari si affidino sempre più a strategie di investimento crypto attive man mano che il numero di ETF crypto disponibili continua ad espandersi. Con Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, Avalanche, Hyperliquid e ora BNB tutti disponibili come prodotti ETF spot negli Stati Uniti — e il fondo covered-call BITA di BlackRock previsto per il lancio intorno al 18 giugno — il panorama degli ETF crypto è andato ben oltre semplici decisioni di esposizione binarie.
In quel panorama più affollato, la scommessa di VanEck è che le narrative di prodotto differenziate — costruite attorno a metriche di utilizzo e ricavi concreti piuttosto che a una generica "esposizione al crypto" — diventeranno sempre più importanti per i consulenti che prendono decisioni di allocazione tra un menu in espansione di opzioni. Se le metriche di adozione e ricavo di BNB si traducano in afflussi significativi verso VBNB al di là dei suoi attuali $2 milioni rimane una domanda aperta, ma il framework di VanEck rappresenta uno dei tentativi più concreti finora per articolare perché un altcoin specifico meriti capitale istituzionale oltre a Bitcoin ed Ethereum.