L'analista di Standard Chartered Geoffrey Kendrick ha dichiarato che Bitcoin ha raggiunto il suo fondo definitivo di ciclo questa settimana, con il minimo fissato a $59,000 — una caduta del 53% rispetto al massimo storico del 6 ottobre di $126,000. "L'inverno è finito. Bentornati alla primavera crypto," ha scritto Kendrick in una nota di venerdì.

I dati di CoinDesk mostrano che Bitcoin è sceso fino a $59,375 il 5 giugno intorno alle 18:00 UTC. Al momento della scrittura, Bitcoin si aggirava poco sotto i $64,000 — un recupero di quasi $4,500 dal minimo in poco più di una settimana.

Il caso per il fondo: due catalizzatori convergenti

Kendrick, che mantiene un obiettivo di prezzo di $4,000 per Ethereum e un obiettivo di $100,000 per Bitcoin entro la fine dell'anno, ha identificato due driver specifici dietro la sua chiamata.

La prima è il ruolo dell'IPO di SpaceX nel liberare le vendite forzate degli ETF. Le ultime settimane hanno visto alcuni dei più forti deflussi di Bitcoin ETF spot dalla sua nascita, con i riscatti totali che superano i $5.72 miliardi dalla seconda settimana di maggio — una cifra che aggiorna ed estende la stima di $5.4 miliardi calcolata in precedenza da 10x Research. Kendrick ha notato che i detentori di ETF hanno aneddoticamente liquidato posizioni specificamente per liberare liquidità per la partecipazione all'IPO di SpaceX — sostenendo direttamente la teoria della rotazione del capitale che la colonna "Day Ahead" di CoinDesk ha sollevato prima dell'IPO.

Con SpaceX ora in trading — aprendo intorno a $150 venerdì e correndo circa il 26% sopra il suo prezzo IPO di $135 — Kendrick sostiene che la specifica pressione di vendita legata alla partecipazione all'IPO potrebbe ora essere esaurita. La intensa domanda per l'esposizione a SpaceX è visibile anche sugli exchange crypto come Hyperliquid, dove i contratti scambiati in crypto di SpaceX hanno suggerito valutazioni fino a $2.4 trilioni — il 35% sopra la valutazione ufficiale dell'IPO, riflettendo lo stesso entusiasmo retail e speculativo che ha guidato il balzo settimanale del 1,400% di VELVET nei giochi di esposizione pre-IPO.

Il secondo catalizzatore è il potenziale accordo di pace tra USA e Iran. Se un vero accordo legato al G7 si materializza, potrebbe fermare l'escalation del petrolio, il che a sua volta raffredderebbe l'aumento dei rendimenti del Tesoro USA e allevierebbe la pressione macroeconomica che ha gravato sulle crypto durante la correzione. Il petrolio Brent è sceso a circa $87 al barile e il WTI a circa $85 mentre Trump parlava di un probabile accordo di pace — continuando la de-escalation che ha aiutato a spingere il recupero di Bitcoin a $63,500 entro sabato.

La complicazione: la retromarcia di Trump

La tesi di Kendrick ha ricevuto una complicazione immediata. Dopo aver parlato inizialmente di un probabile accordo di pace — i commenti che hanno aiutato a spingere il petrolio verso $85-$87 e supportato il rally delle crypto di venerdì — Trump ha poi fatto marcia indietro in un post su Truth Social, affermando che l'accordo reso pubblico non era quello realmente concordato e avvertendo i funzionari iraniani di "mettersi in riga."

Questa retromarcia si adatta al noto schema di ottimismo prematuro per la pace seguito da una retromarcia che ha messo in subbuglio i mercati ripetutamente da febbraio — compresa la stessa negazione dell'Iran solo un giorno prima di una data di firma a Ginevra domenica. Questo schema solleva la questione di quanto sarà duraturo il calo dei prezzi del petrolio di venerdì e il relativo rally delle crypto se il processo di pace sottostante rimane irrisolto come è stato durante tutto il conflitto.

Tre metriche che Kendrick sta osservando per confermare il pavimento

Kendrick ha delineato un quadro specifico e falsificabile per confermare la sua previsione di fondo nei prossimi giorni — un approccio notevolmente concreto rispetto alla chiamata di fondo più qualitativa che ha caratterizzato gran parte dei commenti di questo ciclo.

In primo luogo, un annuncio di lunedì che mostra che Strategy ha acquistato più Bitcoin questa settimana. Dato che Strategy ha già rivelato un acquisto di 1,550 BTC per $101 milioni all'inizio di questa settimana insieme all'aumento delle sue riserve in dollari a $1 miliardo, una continuazione di quel modello di acquisto nella settimana successiva rafforzerebbe il segnale che le preoccupazioni sulla struttura del capitale di Strategy si sono allentate dopo il panico scatenato dalla sua vendita di 32 BTC.

In secondo luogo, un ritorno a flussi giornalieri netti positivi per gli ETF Bitcoin spot USA venerdì. Questo è il test più diretto per vedere se la serie di deflussi di $5.72 miliardi è realmente finita piuttosto che semplicemente in pausa — e affronta direttamente la preoccupazione della domanda che CryptoQuant ha sollevato riguardo alla contrazione della domanda settimanale di 652,000 BTC e il più veloce ridursi della domanda degli ETF dal gennaio 2024.

In terzo luogo, ulteriori cali nei prezzi internazionali del petrolio, che avvalerebbero la tesi che la de-escalation iraniana — per quanto incerta data la retromarcia di Trump — si traduce in un vero sollievo nel mercato delle merci piuttosto che in un falso segnale guidato dai titoli.

Cosa significa

Il framework di Kendrick essenzialmente operazionalizza la valutazione "vicino al valore, non confermata la ripresa" che ha dominato l'analisi on-chain di questa settimana. La valutazione di Bitcoin rispetto al suo prezzo realizzato ($53,600) suggeriva già che l'asset fosse economico rispetto agli standard storici. Ciò che mancava era la conferma che le metriche di domanda stavano cambiando insieme all'azione del prezzo.

Se tutti e tre i segnali di Kendrick confermano la prossima settimana — acquisti continui da parte di Strategy, flussi ETF positivi e calo del petrolio — il caso per $59,000 come il vero minimo del ciclo si rafforza considerevolmente, e gli obiettivi più ampi di Kendrick di $100,000 per Bitcoin e $4,000 per Ethereum entro la fine dell'anno diventano un caso base più credibile. Se uno dei tre non si materializza — in particolare il segnale di afflusso ETF, dato il perdurante problema iraniano e la prossima riunione FOMC del 17 giugno — la chiamata per il fondo rimarrebbe non confermata, e il framework "vicino al valore, non confermata la ripresa" di inizio settimana continuerebbe ad applicarsi.